Evercore ISI: Chi đầu tư của Western Digital tăng lên khoảng 8% doanh thu: Thêm vốn để nâng dung lượng ổ cứng

Chi đầu tư sẽ tăng bao nhiêu?

Ban lãnh đạo Western Digital dự kiến chi đầu tư trong hai năm tới sẽ gần bằng 8% doanh thu, cao hơn khung dài hạn 4%–6%. Chi tiêu đã bắt đầu tăng: trong quý kết thúc vào tháng 9 năm 2026, mức chi là 227 triệu đô la, tương đương 5,2% doanh thu, so với khoảng 3,2% trong bốn quý lũy kế trước đó.
Dựa trên dự báo của Evercore ISI rằng doanh thu các năm tài chính 2027 và 2028 lần lượt đạt khoảng 21 tỷ đô la và 31 tỷ đô la, cùng tỷ lệ chi đầu tư 8%, mức đầu tư trong hai năm ước lần lượt khoảng 1,68 tỷ đô la và 2,52 tỷ đô la, tổng cộng khoảng 4,2 tỷ đô la.

Evercore ISI cho rằng trọng tâm đầu tư là nâng mật độ ghi và sản lượng dung lượng lưu trữ tính bằng EB, thay vì mở rộng trên diện rộng công suất sản xuất tính theo số ổ cứng. Western Digital dự định bổ sung đầu từ và đĩa từ, đồng thời tăng sản lượng ổ HAMR để tăng dung lượng xuất xưởng.
Công nghệ mới cũng làm tăng cường độ đầu tư: chu kỳ sản xuất HAMR dài hơn, trong khi laser HAMR cùng số đầu từ và đĩa từ tăng thêm làm tăng độ phức tạp. Tổ chức này giả định cần chi đầu tư khoảng 3,02 triệu đô la cho mỗi 1 EB công suất hằng năm tăng thêm, cao hơn khoảng 30% so với năm trước.

Tổ chức này giả định chỉ một nửa chi tiêu được dùng để tăng công suất EB, phần còn lại dành cho thay thế thiết bị, chuyển đổi dây chuyền sản xuất và bù đắp tốc độ sản xuất HAMR chậm hơn. Trong điều kiện đó, khi đạt công suất đầy đủ, các khoản đầu tư trong năm tài chính 2027 và 2028 có thể hỗ trợ lượng xuất xưởng hằng năm tăng thêm lần lượt khoảng 278 EB và 416 EB.
Tổ chức này ước tính thời gian thu hồi vốn bằng tiền mặt khoảng ba năm. Các giả định chính gồm doanh thu trên mỗi EB không đổi, biên lợi nhuận gộp tăng thêm là 70% và thời gian khấu hao thiết bị mới là năm năm, đồng thời tính cả chi phí hoạt động và vốn lưu động đầu tư.

Western Digital cho biết khả năng nhìn trước nhu cầu từ bảy khách hàng lớn nhất đã kéo dài đến 2030–2031. Evercore ISI cho rằng khả năng nhìn trước nhu cầu nhờ các thỏa thuận dài hạn nhiều năm với khách hàng phù hợp với thời gian hoàn vốn đầu tư mà họ ước tính.
Giá cả cũng hỗ trợ: trong quý gần nhất, tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ của giá bán bình quân tổng hợp trên mỗi TB tăng từ mức cao trong khoảng mười mấy phần trăm trước đó lên 28%; tổ chức này cho rằng vẫn còn dư địa tăng nhanh hơn trong ba đến bốn quý tới.
Tuy nhiên, việc hoàn vốn phụ thuộc vào nhu cầu và kỷ luật nguồn cung. Nếu các khách hàng điện toán đám mây lớn giảm tốc chi đầu tư, nhu cầu và doanh thu ổ cứng nearline có thể chịu áp lực; nếu các nhà sản xuất ổ cứng mở rộng công suất, cán cân cung cầu cũng có thể thay đổi.