Vì sao tăng trưởng châu Á tăng tốc vào cuối quý ba?

  • GDP Đài Loan trong quý ba năm 2026 tăng 13,5% so với quý trước theo tốc độ quy đổi năm sau điều chỉnh mùa vụ, vượt xa kỳ vọng và cao hơn mức 5,7% của quý hai. Nhu cầu AI hỗ trợ xuất khẩu, trong khi ngành công nghệ tăng đầu tư trong nước để đáp ứng nhu cầu bên ngoài持续, khiến đầu tư trở thành yếu tố đóng góp quan trọng cho tăng trưởng quý ba.
  • Sản xuất công nghiệp Hàn Quốc trong tháng 9 tăng 9% so với tháng trước sau điều chỉnh mùa vụ, vượt dự báo đồng thuận của thị trường và dự báo của chính JPMorgan, đủ bù đắp mức suy giảm trong tháng 8; sự phục hồi diễn ra ở cả ngành công nghệ và phi công nghệ.
  • Tăng trưởng GDP quý ba của Hàn Quốc thấp hơn một chút so với dự báo của JPMorgan, nhưng cao hơn rõ rệt so với dự báo của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc và mức đồng thuận của thị trường. Dữ liệu công nghiệp tháng 9 khiến ngân hàng nâng dự báo tăng trưởng GDP quý bốn lên 4,5% so với quý trước theo tốc độ quy đổi năm, đồng thời cho rằng số liệu quý ba có thể được điều chỉnh tăng sau đó.

Đà tăng mạnh này có thể kéo dài trên toàn khu vực không?

  • JPMorgan cho rằng sản xuất công nghiệp yếu tại Hàn Quốc và Nhật Bản trong tháng 8 là do gián đoạn nguồn cung mang tính nhất thời, và sự phục hồi của cả hai trong tháng 9 củng cố nhận định đó. Bên cạnh xuất khẩu mạnh, xuất khẩu phi công nghệ và đầu tư trong nước cũng bổ sung động lực tăng trưởng.
  • Các nền kinh tế mới nổi châu Á mà ngân hàng theo dõi, không tính Trung Quốc và Ấn Độ, đạt tốc độ tăng trưởng GDP quý ba là 5,2% so với quý trước theo tốc độ quy đổi năm, cao hơn mức xu hướng và tiếp nối tăng trưởng mạnh trong nửa đầu năm; tuy nhiên, ngân hàng dự báo tốc độ theo thước đo này sẽ giảm về 4,2% trong quý bốn.

Vì sao lộ trình tăng lãi suất của các ngân hàng trung ương châu Á khác nhau?

  • JPMorgan cho rằng khác biệt về chu kỳ công nghệ, nhu cầu trong nước, sự truyền dẫn giá năng lượng và rủi ro ổn định tài chính khiến tốc độ thắt chặt chính sách của các ngân hàng trung ương khác nhau. Ngân hàng trung ương Philippines gần đây bất ngờ tăng lãi suất 50 điểm cơ bản, phản ánh sự truyền dẫn giá năng lượng mạnh hơn do giá dầu phục hồi; ngân hàng trung ương Indonesia giữ nguyên lãi suất, nhưng JPMorgan dự báo cơ quan này sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong những tháng tới để chống lại áp lực tỷ giá.
  • Ngân hàng trung ương Thái Lan giữ lãi suất chính sách ở mức 1%, đồng thời nhấn mạnh các vấn đề ổn định tài chính vĩ mô do lãi suất thấp. JPMorgan dự báo Thái Lan sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào mỗi thời điểm tháng 2 năm 2027, tháng 6 và tháng 8, đưa lãi suất chính sách lên 1,75%.
  • Ngân hàng trung ương Đài Loan cũng giữ nguyên lãi suất. JPMorgan cho rằng lạm phát hiện tại chưa đủ để thúc đẩy thắt chặt thêm: hoạt động AI tương đối ít nhạy cảm với lãi suất, trong khi tăng lãi suất sẽ gây sức ép lên các doanh nghiệp nhỏ và vừa cùng các ngành phi công nghệ yếu hơn. Nếu tăng trưởng thu nhập từ AI và các khoản chuyển giao tài khóa thúc đẩy nhu cầu hộ gia đình, khiến lạm phát dịch vụ và lạm phát lõi duy trì trên 2%, đồng thời trợ cấp năng lượng giảm, cơ sở để tăng lãi suất trong năm 2027 sẽ mạnh hơn.

Triển vọng tăng trưởng của Trung Quốc thay đổi thế nào?

  • JPMorgan cho rằng việc Hội nghị Trung ương lần thứ năm khóa hai mươi nhấn mạnh việc quản lý Đảng nghiêm minh và chống tham nhũng có thể tiếp tục ảnh hưởng đến mức độ sẵn sàng thúc đẩy các sáng kiến mới của những quan chức địa phương vốn đã thận trọng; tuy nhiên, hành vi này đã được tính vào triển vọng tăng trưởng của ngân hàng, nên ngân hàng dự báo kết quả hội nghị sẽ không làm thay đổi đáng kể động lực tăng trưởng trong quý bốn năm 2026 và quý một năm 2027.
  • Dù hội nghị không mang lại động lực chính sách mới, ngân hàng vẫn dự báo thương mại có sức chống chịu tương đối tốt, việc tiếp tục triển khai chi tiêu tài khóa và các biện pháp chính sách sau cuộc họp Quốc vụ viện ngày ngày 28 tháng 9 sẽ hỗ trợ PMI. Ngân hàng dự báo PMI sản xuất của Cục Thống kê Quốc gia trong tháng 10 giữ nguyên ở 50.1, còn PMI sản xuất RatingDog giảm nhẹ xuống 51.8; tranh chấp thương mại và chi phí năng lượng vẫn là những mối lo.