Vì sao AI đang nới rộng chênh lệch giữa các thị trường mới nổi?

  • Citi cho rằng chi tiêu vốn cho AI do Mỹ dẫn đầu đã thúc đẩy việc nâng dự báo tăng trưởng cho các nền kinh tế như Đài Loan, Hàn Quốc và Việt Nam, dù chu kỳ công nghệ đã chậm lại so với tốc độ cực nhanh trước đây.
  • Phần lớn các thị trường mới nổi không thuộc nhóm AI đối mặt với điều kiện tài chính thắt chặt hơn mà không nhận được mức hỗ trợ tương ứng từ nhu cầu AI. Citi cũng cho rằng chính sách thiên về đầu tư và sản xuất của Trung Quốc làm tăng áp lực lên ngành sản xuất truyền thống; cú sốc nguồn cung và cạnh tranh vốn có thể khiến chênh lệch lãi suất tại các thị trường mới nổi dễ bị tổn thương hơn và các ngân hàng trung ương có lập trường diều hâu hơn, qua đó gây thách thức cho tăng trưởng và tình hình nợ.

Sự bùng nổ ngành chip Hàn Quốc ảnh hưởng thế nào đến thương mại và tỷ giá?

  • Samsung Electronics và SK hynix công bố kết quả kinh doanh khả quan trong quý ba năm 2026 cùng định hướng về các thỏa thuận dài hạn cho giai đoạn 2027–2028. Citi cho rằng điều này củng cố nhận định của họ rằng ngành chip thúc đẩy kinh tế Hàn Quốc mở rộng và chính sách tiền tệ thắt chặt, đồng thời tăng trưởng lan sang các lĩnh vực khác.
  • Thặng dư thương mại hàng hóa của Hàn Quốc trong tháng 10 đạt 42,5 tỷ đô la Mỹ, thấp hơn mức 50 tỷ đô la Mỹ trong tháng 9 nhưng vẫn cao hơn dự báo của thị trường và Citi; xuất khẩu tăng 93,7% so với cùng kỳ, cao hơn mức 83,7% trong tháng 9.
  • Citi dự báo thặng dư tài khoản vãng lai của Hàn Quốc trong giai đoạn 2026–2028 sẽ bình quân tương đương 22,8% GDP, cao hơn mức bình quân 4,2% của giai đoạn 2016–2025, và hỗ trợ đồng won tăng giá trong dài hạn. Ngân hàng dự báo tỷ giá đô la Mỹ so với won giảm xuống 1270 trong 6–12 tháng tới; nếu tỷ giá nhanh chóng giảm xuống dưới vùng 1250–1300, cơ quan ngoại hối Hàn Quốc và National Pension Service có thể tham gia thị trường mua đô la.

Động lực tăng trưởng của Đài Loan đã lan tới đâu?

  • Ước tính sơ bộ GDP quý ba năm 2026 của Đài Loan tăng 14,4% so với cùng kỳ, cao hơn nhiều so với dự báo, khi đà mở rộng do AI thúc đẩy đã lan từ bán dẫn và máy chủ sang nhiều lĩnh vực hơn.
  • Hạ tầng AI và công suất sản xuất theo quy trình tiên tiến thúc đẩy tích lũy vốn tăng 26,4% so với cùng kỳ, đóng góp 6.3 điểm phần trăm vào tăng trưởng GDP; xuất khẩu ròng đóng góp 4.9 điểm phần trăm và tiêu dùng tư nhân đóng góp 2.3 điểm phần trăm.
  • Citi nâng dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 và 2027 lần lượt lên 13,0% và 9,6%, dựa trên các yếu tố gồm lượng đơn hàng tồn đọng cao và vị thế của Đài Loan trong chuỗi cung ứng phần cứng AI. Trong khi đó, lạm phát lõi trên 2%, lạm phát dịch vụ dai dẳng và nguồn vốn hạn hẹp khiến ngân hàng dự báo ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất ba lần, mỗi lần 12.5 điểm cơ bản, bắt đầu từ tháng 12 năm 2026.

Kinh tế và chính sách Trung Quốc có những thay đổi gì?

  • PMI sản xuất của Trung Quốc trong tháng 10 giảm xuống 49.3, với sản lượng và đơn hàng mới trở lại vùng thu hẹp; PMI phi sản xuất cũng giảm xuống dưới 50, còn ngành xây dựng lại suy yếu. Citi cho rằng sự xáo trộn do kỳ nghỉ và nhu cầu được đẩy lên tháng 9 có thể đã làm mức giảm lớn hơn, nhưng sự suy yếu trên diện rộng cho thấy quá trình ổn định theo chu kỳ vẫn chưa vững chắc.
  • Citi giữ nguyên dự báo GDP tăng 4,6% so với cùng kỳ trong quý bốn và cả năm 2026, đồng thời cho rằng lực cản từ bất động sản gia tăng, niềm tin tiêu dùng yếu và động lực của nền kinh tế mới chậm lại khiến việc chuyển hướng chính sách trong năm 2027 trở nên cần thiết hơn; cuộc họp Bộ Chính trị và Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương cuối năm có thể đưa ra những tín hiệu sớm nhất.
  • Sau khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc chuyển lãi suất chính sách chủ chốt từ lãi suất repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày sang lãi suất repo đảo ngược qua đêm, hành lang lãi suất đã giảm 15 điểm cơ bản. Citi xem đây là điều chỉnh sau khi thiết lập lại mốc neo, không phải một đợt cắt giảm lãi suất thực sự, và dự báo lãi suất cho vay cơ bản sẽ không giảm theo trong tháng 11; việc cắt giảm lãi suất có nhiều khả năng xảy ra hơn trong năm 2027.

Bước đi tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản là gì?

  • Ngân hàng Trung ương Nhật Bản giữ nguyên lãi suất chính sách như dự kiến, nhưng quyết định đẩy nhanh việc bán ETF gây bất ngờ và phát đi tín hiệu phần nào mang tính diều hâu. Ngân hàng trung ương nâng dự báo lạm phát cho năm tài khóa 2027, với một trong những lý do là giá dầu tăng trở lại.
  • Citi tiếp tục dự báo Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất vào tháng 12 năm 2026, sau đó tăng theo quý đến giữa năm 2027, đưa lãi suất chính sách cuối cùng lên 2%.