Citi: AI đẩy nhanh tạo thuốc ứng viên, Citi đánh giá cao khâu kiểm chứng thực nghiệm và tài sản thuốc

AI tạo ra nhiều thuốc ứng viên hơn, tại sao phòng thí nghiệm lại quan trọng hơn?

Citi khảo sát 50 người ra quyết định về công nghệ R&D tại các hãng dược Mỹ. Trong đó, 98% ít nhất đang thử nghiệm AI, còn 72% đã mở rộng triển khai hoặc hoàn tất triển khai trên quy mô lớn. Khi AI tạo ra các phân tử ứng viên nhanh hơn và nhiều hơn, năng lực thí nghiệm cần cho tổng hợp, biểu hiện protein và kiểm thử có thể trở thành điểm nghẽn.
Citi dự báo khi chi phí biên của thiết kế phân tử giảm, các hãng dược có thể khám phá những đích tác động và giả thuyết trước đây không khả thi về mặt kinh tế, qua đó mở rộng danh mục dự án R&D. Kết quả thực nghiệm cũng có thể được đưa trở lại mô hình, thúc đẩy một vòng thiết kế và thử nghiệm mới.
Thuê ngoài thí nghiệm không phải con đường hưởng lợi duy nhất: các công ty phát triển thuốc bằng AI có thể tự thực hiện một phần thí nghiệm ban đầu để đẩy nhanh phản hồi cho mô hình. Trong khi đó, phát triển hạ nguồn và sản xuất thuốc sinh học cần nhiều vốn ban đầu, năng lực mở rộng quy trình và hệ thống chất lượng hơn. Citi cho rằng động lực kinh tế để thuê các nhà cung cấp dịch vụ có kinh nghiệm thực hiện những công việc này mạnh hơn.

Citi dự báo ba mô hình sẽ cùng tồn tại: mạng lưới riêng của hãng dược dùng AI mà không chuyển dữ liệu giữa các tổ chức; các nền tảng công cụ công nghệ bán mô hình, năng lực tính toán và công cụ R&D; các nền tảng tạo thuốc tích hợp thúc đẩy phát triển thuốc ứng viên và thu lợi từ cấp phép, các khoản thanh toán theo mốc và quyền lợi tài sản được giữ lại.
Citi cho rằng các bên nắm giữ dữ liệu khác biệt, năng lực kiểm chứng thực nghiệm thông lượng cao hoặc tài sản thuốc có nhiều cơ hội hơn để giữ phần lớn hơn trong chi tiêu của khách hàng. Các công ty mô hình nền tảng cũng đang xây dựng năng lực thí nghiệm: Anthropic đã lập phòng thí nghiệm ướt nội bộ nhưng chưa công bố riêng doanh thu sản phẩm khoa học sự sống hay thành quả R&D thuốc.

Citi đánh giá cao triển vọng WuXi Biologics đảm nhận công việc biểu hiện protein, sàng lọc cùng phát triển và sản xuất tiếp theo. Dịch vụ tạo protein của công ty tăng hơn 40% so với cùng kỳ trong nửa đầu năm 2026; ban lãnh đạo ước tính doanh thu cả năm của mảng này dưới 200 triệu đô la Mỹ. Theo tính toán của Citi, con số đó tương đương khoảng 10% doanh thu mảng tiền lâm sàng năm 2026.
Biên lợi nhuận gộp của dịch vụ tạo protein là 50%–60%, cao hơn mức 45%–50% của toàn công ty. Ban lãnh đạo cũng cho biết giá bán trung bình của các dự án kháng thể đặc hiệu kép và ADC cao hơn 50%–100% so với sản phẩm truyền thống; Citi cho rằng tỷ trọng dự án phức tạp tăng sẽ hỗ trợ biên lợi nhuận gộp.
Trong nửa đầu năm 2026, công ty có thêm 169 dự án tích hợp, trong đó 123 dự án tăng trưởng hữu cơ, tăng 43% so với cùng kỳ, và 46 dự án từ mua lại. Trong các dự án mới ký, 71% thuộc các loại phức tạp như đặc hiệu kép, đa đặc hiệu hoặc ADC. Ban lãnh đạo cho biết giá dự án tiền lâm sàng tăng 10% trong nửa đầu năm và, với chu kỳ bàn giao 6–9 tháng, tác động giá sẽ thể hiện nhiều hơn trong doanh thu năm 2027.

Citi đánh giá cao giá trị hợp tác về nền tảng và tài sản của Insilico Medicine. Kể từ năm 2021, công ty đã đề cử tổng cộng 34 thuốc ứng viên tiền lâm sàng và có danh mục gồm hơn 40 dự án cùng 13 hồ sơ xin thử nghiệm lâm sàng thuốc mới được phê duyệt. Các phương thức thương mại hóa gồm cấp phép cho bên ngoài, đồng phát triển và hợp tác khám phá thuốc qua nền tảng.
Hợp tác với Takeda bao gồm khoảng 60 triệu đô la Mỹ tiền phí khởi động dự án, các khoản thanh toán ngắn hạn và thanh toán theo mốc; tổng giá trị giao dịch tối đa khoảng 600 triệu đô la Mỹ, chưa kể phần chia doanh số. Citi cho rằng nhiều dự án ở giai đoạn lâm sàng và nộp hồ sơ tạo cơ hội hợp tác nhiều lần đối với danh mục phát triển.
Bước tiếp theo của nền tảng là tạo doanh thu từ khách hàng. MMAI Gym của công ty có hơn 1000 chuẩn đánh giá R&D thuốc. Mô hình hợp tác với Liquid AI có thể triển khai trên hạ tầng riêng của các hãng dược, cho phép khách hàng lưu dữ liệu độc quyền về phân tử, thí nghiệm và đích tác động tại chỗ. Citi dự báo mô hình kinh doanh sẽ kết hợp triển khai riêng, tinh chỉnh chuyên sâu, dịch vụ đánh giá và cùng phát triển mô hình.