Nomura: Nhóm phân tích nâng mức tin tưởng vào giao dịch đặt cược nhân dân tệ ngoài khơi tăng giá lên tối đa: mục tiêu cuối năm 6.50

Nhận định giao dịch của Nomura thay đổi như thế nào?

Nomura nâng mức tin tưởng vào giao dịch bán khống USD/CNH từ 4/5 vào ngày 22 tháng 10 lên mức tối đa 5/5, đặt mục tiêu tỷ giá đạt 6.50 vào cuối tháng 12 năm 2026 và dự kiến tổng lợi nhuận khoảng 3%.
Trên thang đo danh mục giao dịch của Nomura, 5/5 tương ứng với 100% vị thế mục tiêu; nhận định này dựa trên kỳ vọng đồng thời rằng nhân dân tệ mạnh lên và USD có thể suy yếu.

Trong tháng 9, lượng ngoại tệ ròng các doanh nghiệp Trung Quốc chuyển đổi trong giao dịch thương mại đạt 88,2 tỷ USD, tương đương 94,7% thặng dư thương mại sau khi loại trừ ảnh hưởng của thanh toán bằng nhân dân tệ. Nomura cho rằng điều này cho thấy doanh nghiệp sẵn sàng chuyển lượng USD nắm giữ về nước và đổi sang nhân dân tệ hơn, và nhu cầu có thể duy trì mạnh trong những tháng tới.
Trong 10 năm tính đến 2025, tỷ giá giao ngay USD/CNH giảm trung bình lần lượt 0,67% vào tháng 11 và 0,63% vào tháng 12, với tỷ lệ số lần giảm ở mỗi tháng đều là 80%. Nomura cho rằng việc doanh nghiệp chuyển ngoại tệ về nước vào cuối năm và thặng dư thương mại mở rộng theo mùa có thể là nguyên nhân.
Nomura dự kiến dòng ngoại tệ chuyển về nước vào cuối năm nay sẽ rất lớn và thặng dư thương mại cũng có thể đạt kỷ lục; ngân hàng đồng thời theo dõi cán cân thương mại tháng 10 được công bố vào ngày 10 tháng 11.

Nomura cho rằng hội nghị các nhà lãnh đạo APEC tại Thâm Quyến từ ngày 18 tháng 11 đến ngày 19 và cuộc gặp dự kiến giữa lãnh đạo Trung Quốc và Mỹ có thể khiến phía Trung Quốc có xu hướng hỗ trợ nhân dân tệ tăng giá vào khoảng thời gian diễn ra các cuộc gặp.
Để tham khảo, trước cuộc gặp lãnh đạo Trung Quốc và Mỹ từ ngày 23 tháng 9 đến ngày 25, tỷ giá trung tâm USD/CNY đã được điều chỉnh giảm tổng cộng 345 điểm trong 10 phiên giao dịch liên tiếp từ ngày 9 tháng 9 đến ngày 22; chỉ số USD tăng khoảng 1,8% trong cùng kỳ.
Nomura cũng chỉ ra rằng áp lực quốc tế từ phía châu Âu đòi nhân dân tệ tăng giá đang gia tăng. Sau khi phân tích tài liệu tháng 10 của ngân hàng trung ương Trung Quốc, Nomura cho rằng giới hoạch định chính sách đã bớt lo ngại việc nhân dân tệ tăng giá làm xói mòn biên lợi nhuận của các nhà xuất khẩu.

Trong tháng 9, tiền gửi ngoại tệ tại các ngân hàng quốc doanh tăng 5,2 tỷ USD, nhưng Nomura ước tính ngân hàng trung ương đã bán ròng 15,4 tỷ USD dự trữ ngoại hối trong cùng kỳ, tương đương 0,4% dự trữ ngoại hối của tháng 8 tính theo tỷ giá giao ngay. Từ đó, ngân hàng cho rằng ngân hàng trung ương chỉ điều tiết ngược ở mức vừa phải đối với áp lực tăng giá nhân dân tệ do dòng vốn doanh nghiệp tạo ra.
Khi trao đổi với khách hàng tại Mỹ vào giữa tháng 10, Nomura nhận thấy dù phần lớn khách hàng lạc quan về nhân dân tệ ngoài khơi, vị thế thực tế lại hạn chế, và một số khách hàng còn bán khống nhân dân tệ. Các chỉ báo chiến lược xu hướng và khảo sát khách hàng của ngân hàng cho thấy vị thế bán khống USD/CNH còn lâu mới trở nên đông đúc.
Theo kết quả trung bình của bốn mô hình định giá ngoại hối của Nomura, nhân dân tệ bị định giá thấp 9,4%; theo mô hình tỷ giá hiệu dụng thực điều chỉnh theo năng suất, mức định giá thấp là 22,0%.

Nhận định cơ sở của Nomura là những lo ngại trong lĩnh vực công nghệ Mỹ và cuộc bầu cử giữa kỳ có thể khiến USD suy yếu, qua đó giúp nhân dân tệ tăng giá so với USD.
Nếu lĩnh vực công nghệ Mỹ ổn định và giá năng lượng duy trì ở mức cao hoặc tiếp tục tăng, USD có thể mạnh lên ngoài dự kiến. Trong kịch bản này, Nomura cho rằng những yếu tố hỗ trợ nhân dân tệ nêu trên vẫn có thể giúp tỷ giá USD/CNH tương đối ổn định.
Diễn biến thực tế trong tháng 9 là một mốc tham khảo: chỉ số USD tăng 2,0%, trong khi tỷ giá USD/CNH giảm 0,5% trong cùng kỳ. Tương đối ổn định là nhận định của ngân hàng trong kịch bản USD mạnh lên, còn 6.50 vào cuối năm là mục tiêu giao dịch của ngân hàng.