Evercore ISI: Tăng giá trong quý tháng 9 thúc đẩy lợi nhuận của Seagate, trong khi tăng trưởng dung lượng xuất xưởng chậm lại

Kết quả vượt kỳ vọng trong quý tháng 9 đến từ đâu?

Doanh thu của Seagate trong quý kết thúc vào tháng 9 năm 2026 đạt 4,23 tỷ đô la, tăng 61% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 7.68 đô la. Cả hai đều cao hơn mức đồng thuận thị trường lần lượt là 4,15 tỷ đô la và 7.45 đô la. Evercore ISI cho rằng tăng giá là động lực chính giúp kết quả vượt kỳ vọng.
Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 3,449 tỷ đô la, tăng 63,2% so với cùng kỳ năm trước và 17,6% so với quý trước, nhờ nhu cầu mạnh từ các khách hàng điện toán đám mây quy mô lớn. Nhìn chung, giá bán của công ty tăng hơn 30% so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp đạt 57,8%, tăng khoảng 5.1 điểm phần trăm so với quý trước, đồng thời cao hơn mức kỳ vọng của thị trường là 56,9%.

Dung lượng ổ cứng xuất xưởng trong quý tháng 9 là 220 EB, tăng 21,2% so với cùng kỳ năm trước, nhưng chỉ tăng 1,1% so với quý trước. Ban lãnh đạo cho rằng sự chậm lại là do thời điểm chuyển đổi sản phẩm, không phải nhu cầu suy yếu, đồng thời dự kiến dung lượng xuất xưởng sẽ tăng tốc trong quý tháng 12 khi các ổ cứng Mozaic 4 đã được dự trữ sẵn vượt qua quy trình chứng nhận của khách hàng.
Mức giảm chi phí trên mỗi đơn vị dung lượng lưu trữ chậm lại, từ mức thấp trong khoảng mười mấy điểm phần trăm ở các quý trước xuống mức giữa một chữ số điểm phần trăm; giá linh kiện bên ngoài tăng đã bù đắp một phần mức giảm chi phí nội bộ. Công ty dự kiến hiệu quả giảm chi phí sẽ cải thiện khi tỷ trọng Mozaic 4 và 5 sử dụng công nghệ HAMR trong dung lượng xuất xưởng tăng lên.

Phần lớn nguồn cung ổ cứng nearline đã được phân bổ đến năm dương lịch 2028, một số thỏa thuận kéo dài đến năm 2030; các điều khoản về cấu hình và giá đã được chốt đến năm 2027, trong khi các điều khoản cho năm 2028 vẫn đang được hoàn tất. Evercore ISI cho rằng điều này cho thấy khoảng cách cung-cầu đang mở rộng, có lợi cho việc tiếp tục tăng giá.
Mozaic 4 đang tăng sản lượng tại hai nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn, và công ty dự kiến sẽ nhận thêm chứng nhận khách hàng trong những tháng tới; các lô mẫu Mozaic 5 để chứng nhận dự kiến được xuất xưởng vào cuối năm dương lịch 2027. Chu kỳ sản xuất HAMR dài hơn, và công ty đầu tư vào thiết bị để duy trì ổn định số lượng ổ cứng, trong khi tăng trưởng dung lượng chủ yếu dựa vào việc nâng dung lượng mỗi ổ.
Công ty dự kiến chi tiêu vốn trong năm tài chính 2027 duy trì ở mức 4%–6% so với doanh thu; trong quý tháng 9, con số này vào khoảng 5%.

Hướng dẫn của công ty cho quý tháng 12 năm 2026 là doanh thu khoảng 4,8 tỷ đô la và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 9.20, cao hơn mức đồng thuận thị trường lần lượt là 4,55 tỷ đô la và 8.66 đô la; hướng dẫn doanh thu tương ứng với mức tăng khoảng 70% so với cùng kỳ năm trước và 13% so với quý trước. Dựa trên hướng dẫn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, Evercore ISI ước tính biên lợi nhuận gộp khoảng 60%.
Dòng tiền tự do trong quý tháng 9 là 1,479 tỷ đô la, tăng 246,4% so với cùng kỳ năm trước; nợ ròng cuối kỳ giảm xuống 1,125 tỷ đô la. Ban lãnh đạo cho biết về cơ bản đã đạt mục tiêu giảm nợ; việc phân bổ vốn chuyển sang hoàn vốn cho cổ đông, chủ yếu thông qua mua lại cổ phiếu và ở mức độ thấp hơn qua cổ tức.
Evercore ISI duy trì xếp hạng Outperform và giá mục tiêu 1000 đô la. Công ty này cũng lưu ý rằng chi tiêu vốn của khách hàng đám mây chậm lại, các nhà sản xuất ổ cứng tăng công suất, và chi phí NAND giảm nhanh hơn dự kiến đều có thể ảnh hưởng đến nhu cầu ổ cứng nearline hoặc cục diện cạnh tranh.