Citi: Doanh thu đám mây quý ba của Alphabet tăng gấp đôi: tăng trưởng tìm kiếm và YouTube chậm lại, lợi nhuận tổng thể thấp hơn kỳ vọng

Vì sao mảng đám mây trở thành điểm sáng trong quý?

Trong quý ba năm 2026, doanh thu Google Cloud đạt 30,7 tỷ đô la, tăng 102,6% so với cùng kỳ, cao hơn mức 82% của quý hai và dự báo trước đó của Citi là 91%; doanh thu cao hơn khoảng 7% so với mức đồng thuận của thị trường.
Lợi nhuận hoạt động của mảng đám mây đạt 11,1 tỷ đô la, cao hơn mức đồng thuận của thị trường là 9,7 tỷ đô la; biên lợi nhuận hoạt động đạt 36,2%, tăng 12.5 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Citi cho rằng điều này cho thấy doanh số TPU góp phần cải thiện biên lợi nhuận của mảng đám mây.

Doanh thu tìm kiếm và các nguồn khác đạt 63,4 tỷ đô la, tăng 12% so với cùng kỳ, thấp hơn mức 16,8% của quý hai và dự báo trước đó của Citi là 15%; doanh thu thấp hơn khoảng 2,5% so với mức đồng thuận của thị trường.
Doanh thu quảng cáo YouTube đạt 11,2 tỷ đô la, tăng 9,2% so với cùng kỳ, chậm lại từ mức 15,7% của quý hai; doanh thu thấp hơn khoảng 2% so với mức đồng thuận của thị trường.
Tổng doanh thu Google Services đạt 96,3 tỷ đô la, tăng 10,6% so với cùng kỳ và thấp hơn khoảng 2% so với mức đồng thuận của thị trường. Biên lợi nhuận hoạt động của mảng này tăng 2.2 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 40,7%, nhưng thấp hơn mức 43% mà Citi dự báo.

Tổng doanh thu quý ba của Alphabet đạt 127,6 tỷ đô la, tăng 25% so với cùng kỳ sau khi loại trừ tác động của tỷ giá, phù hợp với mức đồng thuận thị trường của FactSet. Kết quả vượt kỳ vọng của mảng đám mây diễn ra đồng thời với kết quả thấp hơn kỳ vọng của tìm kiếm và YouTube.
Lợi nhuận hoạt động tổng thể của công ty đạt 40,6 tỷ đô la, với biên lợi nhuận hoạt động 31,8%; lợi nhuận hoạt động thấp hơn khoảng 6% so với mức đồng thuận của thị trường. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo GAAP đạt 2.12 đô la, thấp hơn mức đồng thuận 3.03 đô la.

Chi tiêu vốn quý ba đạt 51,4 tỷ đô la, tăng 6,4 tỷ đô la so với quý trước, nhưng thấp hơn khoảng 10% so với dự báo của Citi. Citi theo dõi việc phân bổ năng lực tính toán giữa các mảng kinh doanh trong thời gian tới, cũng như chi tiêu vốn năm 2027.
Citi duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 447 đô la, dựa trên dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo GAAP năm 2027 là 15.87 đô la và áp dụng hệ số giá trên lợi nhuận khoảng 28 lần. Ngân hàng này cho rằng doanh thu đám mây tăng tốc nhờ nhu cầu TPU và Gemini, cùng với lượng truy vấn tìm kiếm duy trì mạnh, có thể hỗ trợ mức định giá cao hơn thị trường và mức lịch sử của Alphabet.