Bank of America: Giao hàng và lợi nhuận quý ba của Delta Electronics chịu áp lực; BofA hạ giá mục tiêu nhưng vẫn lạc quan về bộ nguồn AI

Vì sao tăng trưởng quý ba vẫn thấp hơn kỳ vọng?

Doanh thu quý ba của Delta đạt 197,059 tỷ đô la Đài Loan mới, tăng 31% so với cùng kỳ và 8% so với quý trước, nhưng lần lượt thấp hơn 4% và 5% so với dự báo của BofA và dự báo đồng thuận của thị trường. Tình trạng thiếu linh kiện và các vấn đề gần đây trong xây dựng trung tâm dữ liệu đã ảnh hưởng đến việc giao hàng.
Mức chênh lệch lợi nhuận lớn hơn: lợi nhuận hoạt động đạt 32,62 tỷ đô la Đài Loan mới, lần lượt thấp hơn 14% và 16% so với dự báo của BofA và dự báo đồng thuận của thị trường; lợi nhuận ròng đạt 23,495 tỷ đô la Đài Loan mới, giảm 7% so với quý trước và lần lượt thấp hơn hai dự báo đó 20% và 21%.
Biên lợi nhuận gộp quý ba là 34,1%, thấp hơn mức 36,4% mà BofA dự kiến, chủ yếu do khoản ghi giảm giá trị hàng tồn kho 3,9 tỷ đô la Đài Loan mới, tương đương khoảng 2% doanh thu. Trong hai năm qua, khoản ghi giảm hàng tồn kho hằng quý của công ty thường chiếm từ 0% đến 1% doanh thu; ban lãnh đạo dự kiến khoản này có thể được hoàn nhập sau khi giao hàng.

Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu quý bốn năm 2026 sẽ cao hơn quý ba, đồng thời biên lợi nhuận hoạt động cũng có thể tăng. Để phản ánh áp lực chi phí do giá phần lớn linh kiện tăng trong năm nay, công ty dự định bắt đầu tăng giá cho khách hàng trong khoảng từ quý bốn năm 2026 đến quý một năm 2027.
Tuy nhiên, hoạt động xuất và giao hàng trong ngắn hạn vẫn đối mặt với tình trạng thiếu linh kiện; các vấn đề về cấp điện và bất ổn kinh tế vĩ mô cũng ảnh hưởng đến việc xây dựng trung tâm dữ liệu trên toàn cầu. Hàng tồn kho của công ty đã liên tục tăng trong vài quý gần đây, tạo thành bối cảnh quan trọng đối với việc cải thiện giao hàng.

Ban lãnh đạo dự kiến các hoạt động liên quan đến AI chiếm 50% tổng doanh thu năm 2026, trong đó mảng tản nhiệt chiếm 13% tổng doanh thu. BofA đánh giá tích cực vị thế của công ty trong mảng bộ nguồn máy chủ và cuộn cảm, cũng như các dự án tản nhiệt tùy chỉnh dành cho những nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn.
Về cấp điện một chiều điện áp cao, công ty đã bắt đầu giao giải pháp ±400 vôn trong quý ba năm 2026; giải pháp 800 vôn do Nvidia thúc đẩy được các nhà cung cấp dịch vụ đám mây áp dụng chậm hơn. Việc thử nghiệm mẫu pin nhiên liệu oxit rắn đã bắt đầu, và công ty dự định sản xuất hàng loạt vào năm 2027.

BofA hạ dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cho các năm 2026 đến 2028 lần lượt xuống 37.54, 56.57 và 79.92 đô la Đài Loan mới, thấp hơn khoảng 7% đến 8% so với dự báo trước đó, nhằm phản ánh kết quả quý ba và triển vọng mới nhất.
Ngân hàng hạ giá mục tiêu từ 2,500 xuống 2,250 đô la Đài Loan mới và duy trì khuyến nghị Mua. Giá mục tiêu mới áp dụng hệ số giá trên lợi nhuận 30 lần đối với lợi nhuận dự báo trên mỗi cổ phiếu từ quý bốn năm 2027 đến quý ba năm 2028, thấp hơn mức 31 lần trước đây, do những trở ngại giao hàng gần đây làm giảm kỳ vọng về biên lợi nhuận.