Bank of America: Cổ phiếu kim loại quý Bắc Mỹ chịu áp lực từ báo cáo quý ba, lợi nhuận tiền mặt trở thành tâm điểm của giá cổ phiếu

Vì sao kết quả kinh doanh khá ổn nhưng phản ứng của giá cổ phiếu lại yếu?

Tính đến thời điểm công bố báo cáo, 6 công ty kim loại quý Bắc Mỹ trong phạm vi theo dõi của BofA đã công bố kết quả quý ba. Trong đó, 5 công ty có diễn biến kém hơn Chỉ số Vàng Toàn cầu S&P/TSX trong phiên giao dịch sau công bố; giá vàng suy yếu cũng bất lợi cho diễn biến của ngành.
Ví dụ, cổ phiếu Alamos Gold giảm 9% trong phiên giao dịch sau báo cáo, kém chỉ số 6.1 điểm phần trăm; cổ phiếu Centerra Gold giảm 1,1% trong cùng kỳ nhưng vượt chỉ số 4.1 điểm phần trăm.
BofA cho rằng những công ty mang lại lợi ích cổ đông vượt kỳ vọng trong khi tiếp tục đầu tư vào các dự án tăng trưởng và đạt hoặc vượt hướng dẫn hoạt động có thể có diễn biến giá cổ phiếu tốt nhất sau báo cáo.

Giá vàng bình quân quý ba năm 2026 là 4,263 USD mỗi ounce, giảm 5,4% so với quý trước nhưng vẫn tăng 23,3% so với cùng kỳ; giá bạc bình quân là 62.71 USD mỗi ounce, giảm 14,3% so với quý trước. BofA cho rằng việc giá vàng và bạc bình quân giảm theo quý sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến các công ty kim loại quý trong phạm vi theo dõi.
Phần lớn các công ty cũng đề cập áp lực chi phí từ dầu diesel, vật tư tiêu hao, khoan và phụ tùng, đồng thời cho biết có thể bù đắp một phần. Giá giao ngay bình quân của dầu diesel trong quý ba tăng 15% so với quý trước, cho thấy thêm áp lực chi phí đầu vào.
Giá vàng tiếp tục suy yếu sau khi quý kết thúc: trong tuần kết thúc vào ngày 30 tháng 10, vàng đóng cửa ở mức 3,874.62 USD mỗi ounce, giảm 3% trong tuần; sự bất định về bước đi chính sách tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang và đợt bán tháo hôm thứ Sáu cùng ảnh hưởng đến giá.

Dù giá vàng và bạc bình quân giảm so với quý trước, BofA dự báo các công ty kim loại quý Bắc Mỹ trong phạm vi theo dõi sẽ tạo ra tổng dòng tiền tự do khoảng 6,1 tỷ USD trong quý ba năm 2026 và khoảng 29,2 tỷ USD cho cả năm. Vì vậy, ngân hàng xem phân bổ vốn và lợi ích cổ đông là trọng tâm của mùa báo cáo.
Agnico Eagle Mines đã hoàn trả 455 triệu USD cho cổ đông trong quý ba, tương đương khoảng 53% dòng tiền tự do. Ban lãnh đạo cho biết tỷ lệ chi trả 50% là ước tính hợp lý cho năm 2027, cao hơn mức 40% trước đó. BofA hiện dự báo công ty hoàn trả vốn 2,4 tỷ USD trong năm 2027, khoảng 41% dự báo dòng tiền tự do của ngân hàng, do đó cho rằng vẫn có dư địa nâng dự báo hoàn trả.
Tuy nhiên, đầu tư tăng trưởng và chi phí cũng sẽ sử dụng vốn: công ty dự kiến ngừng hoạt động để bảo trì trong quý tư năm 2026, ảnh hưởng đến sản lượng xử lý tại hai mỏ. BofA nâng dự báo chi phí tiền mặt cả năm lên 1,114 USD mỗi ounce, gần mức trên của khoảng hướng dẫn công ty đưa ra.

EBITDA điều chỉnh quý ba của Alamos Gold thấp hơn kỳ vọng của BofA 5% do lượng vàng bán ra thấp hơn dự báo của ngân hàng 3% và chi phí cao hơn 4%. Công ty duy trì hướng dẫn năm 2026 và dự kiến sản lượng quý tư tăng 18%–34% so với quý trước, lên 140 nghìn–160 nghìn ounce.
Tuy nhiên, dự án giếng đứng Phase 3+ của Alamos bị chậm một quý và chi tiêu vốn tăng 5%, trong khi sản lượng dự án PDA vào nửa cuối năm 2027 dự kiến thấp hơn kế hoạch. Vì vậy, BofA hạ dự báo sản lượng năm 2027 của công ty từ 656 nghìn ounce xuống 608 nghìn ounce và hạ giá mục tiêu từ 36 USD xuống 34 USD mỗi cổ phiếu, đồng thời duy trì khuyến nghị trung lập.
Kinross Gold dự kiến có thể đạt hướng dẫn sản lượng vàng quy đổi thuộc phần sở hữu đã điều chỉnh cho năm 2026, nhưng BofA vẫn khá thận trọng về triển vọng năm 2027: ngân hàng dự báo sản lượng của công ty gần như đi ngang so với cùng kỳ và chi phí tiền mặt tăng, trong khi sản lượng của các công ty cùng ngành tăng và chi phí đơn vị giảm, nên duy trì khuyến nghị kém hơn thị trường.