Goldman Sachs: Nhóm phân tích dự báo bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ: Đảng Dân chủ có triển vọng giành Hạ viện, đàm phán tài khóa sẽ là mặt trận chính sách chủ yếu

Cơ sở nào cho khả năng Đảng Dân chủ giành Hạ viện?

Tại thời điểm báo cáo được công bố, thị trường dự báo cho thấy xác suất Đảng Dân chủ giành đa số ghế tại Hạ viện vượt 90%. Trong các cuộc thăm dò xu hướng ủng hộ đảng trên toàn quốc, Đảng Dân chủ dẫn khoảng 9 điểm phần trăm; so với mức dẫn 2.6 điểm phần trăm của Đảng Cộng hòa trong tổng số phiếu phổ thông toàn quốc cho Hạ viện năm 2024, dư luận đã chuyển sang ủng hộ Đảng Dân chủ hơn 11 điểm phần trăm.
Đảng Dân chủ chỉ cần tăng ròng 3 ghế để giành đa số. Khi đó, thị trường dự báo hàm ý đảng này tăng ròng 21 ghế, đạt 236 ghế, với lợi thế đa số lớn hơn mức đa số sít sao chỉ hơn 220 ghế của đảng cầm quyền kể từ năm 2021.

Thị trường dự báo xác suất Đảng Dân chủ giành đa số tại Thượng viện vượt 65%, nhưng mức dẫn trong thăm dò ở phần lớn cuộc đua then chốt nằm trong biên độ sai số. Kể từ năm 2002, chỉ khoảng sáu trên mười ứng viên dẫn không quá 2.5 điểm phần trăm trong thăm dò ở các cuộc đua Thượng viện sít sao cuối cùng giành chiến thắng.
Đảng Dân chủ cần thắng tại một số bang nghiêng về Đảng Cộng hòa; kể từ năm 2002, mức dẫn phiếu thực tế của các ứng viên Thượng viện thuộc Đảng Cộng hòa tại những bang này trung bình cao hơn thăm dò trước bầu cử 3 điểm phần trăm.
Goldman Sachs cho rằng nếu Đảng Dân chủ đã giành Hạ viện, việc bên nào kiểm soát Thượng viện sẽ có tác động bổ sung nhỏ hơn đến triển vọng lập pháp: phần lớn dự luật cần sự ủng hộ của cả hai đảng để thông qua Thượng viện, và ông Trump vẫn có thể sử dụng quyền phủ quyết. Tuy nhiên, việc Đảng Dân chủ kiểm soát Thượng viện có thể ngăn các đề cử của tổng thống và tăng quyền định hình chương trình nghị sự trong đàm phán tài khóa.

Quyền chi tiêu của chính phủ sẽ hết hạn vào ngày 11 tháng 12 năm 2026. Trước khác biệt giữa hai đảng về chính sách và quy mô chi tiêu, Goldman Sachs dự kiến Quốc hội nhiều khả năng sẽ lùi thời hạn đến tháng 2 năm 2027 hoặc tháng 3 hơn là đạt thỏa thuận cho cả năm trước cuối năm.
Trần nợ dự kiến sẽ bị chạm tới trong quý đầu năm 2027. Bộ Tài chính có thể sử dụng số dư tài khoản và các biện pháp đặc biệt để có thêm thời gian, nhưng Goldman Sachs dự kiến Quốc hội sẽ cần nâng trần chậm nhất vào tháng 10 năm 2027; những thời hạn này có thể buộc hai bên đàm phán.
Goldman Sachs dự kiến chính sách tài khóa sẽ không thay đổi lớn trong hai năm tới, nhưng việc Đảng Dân chủ kiểm soát Quốc hội có thể khiến chi tiêu tăng nhẹ. Các khoản cắt giảm trong gói tài khóa năm ngoái vào năm 2027 vào khoảng 85 tỷ USD, tương đương 0,25% GDP; theo đề xuất trước đây của Đảng Dân chủ, khôi phục trợ cấp bảo hiểm y tế cần thêm khoảng 50 tỷ USD mỗi năm, kết quả cụ thể phụ thuộc vào đàm phán.

Các lãnh đạo Đảng Dân chủ dự định dỡ bỏ một phần thuế quan, nhiều khả năng tập trung vào một số ít quốc gia như Canada hoặc các sản phẩm cụ thể; các biện pháp liên quan có thể được đưa vào đàm phán về thời hạn tài khóa.
Goldman Sachs đồng thời dự kiến ông Trump sẽ công bố các đợt tăng thuế quan mới sau bầu cử, với mức tăng đủ lớn để vượt các khoản cắt giảm trên, khiến thuế suất thuế quan hiệu dụng của Mỹ tăng ròng gần 2 điểm phần trăm. Ngân hàng dự kiến các biện pháp từ cuộc điều tra theo Mục 301 về tình trạng dư thừa công suất công nghiệp sẽ đưa thuế suất đối với các đối tác thương mại nhìn chung trở lại mức trước phán quyết của Tòa án Tối cao.

Trung tâm dữ liệu được chú ý trong một số cuộc tranh cử cấp bang, với một số ứng viên thống đốc thuộc Đảng Dân chủ đề xuất tạm dừng xây dựng hoặc tăng cường hạn chế. Goldman Sachs dự kiến chính quyền bang và địa phương vẫn sẽ áp dụng các biện pháp sau bầu cử, nhưng khả năng tạm dừng xây dựng trên toàn quốc là rất thấp.
Ở cấp liên bang, Đảng Dân chủ có thể đề xuất xóa bỏ một phần ưu đãi thuế dành cho trung tâm dữ liệu; nếu đạt thỏa thuận lưỡng đảng về quản lý AI, thỏa thuận đó nhiều khả năng tập trung vào việc doanh nghiệp tự kiểm thử và giám sát cơ bản của liên bang, trong khi quản lý nghiêm ngặt khó nhận được sự ủng hộ của cả hai đảng hơn.