Citi: Sản lượng tiêu thụ quý ba tăng hỗ trợ lợi nhuận của Aluminum Corporation of China, giá nhôm giảm và chi phí tăng gây sức ép lên lợi nhuận gộp

Vì sao lợi nhuận quý ba nhỉnh hơn dự báo của Citi?

Citi ước tính lợi nhuận ròng quý ba năm 2026 của Aluminum Corporation of China đạt 6,044 tỷ nhân dân tệ, tăng 59% so với cùng kỳ và giảm 5% so với quý trước, nhỉnh hơn dự báo của ngân hàng, chủ yếu nhờ sản lượng tiêu thụ alumina và nhôm tăng.
Lợi nhuận ròng ba quý đầu năm đạt 17,92 tỷ nhân dân tệ, tăng 65% so với cùng kỳ, tương đương 83% dự báo đồng thuận của Bloomberg về lợi nhuận ròng cả năm 2026 và 89% dự báo cả năm của Citi. Sau khi loại trừ lỗ suy giảm giá trị, Citi tính toán lợi nhuận ròng thường xuyên ba quý đầu năm đạt 18,19 tỷ nhân dân tệ, tăng 58% so với cùng kỳ.

Trong quý ba, lượng alumina tự sản xuất bán ra bên ngoài đạt 1,36 triệu tấn, tăng 18% so với quý trước nhưng giảm 14% so với cùng kỳ; lượng nhôm tự sản xuất bán ra bên ngoài đạt 2,08 triệu tấn, cùng tăng 2% so với cùng kỳ và so với quý trước.
Lợi nhuận gộp cùng kỳ đạt 15,408 tỷ nhân dân tệ, tăng 50% so với cùng kỳ và giảm 12% so với quý trước. Citi cho rằng mức giảm so với quý trước chủ yếu do giá nhôm giảm và chi phí nhôm tăng: giá nhôm trên Sàn giao dịch kỳ hạn Thượng Hải trong quý ba là 23711 nhân dân tệ mỗi tấn, giảm 3% so với quý trước; giá alumina giao ngay là 2743 nhân dân tệ mỗi tấn, tăng 1% so với quý trước.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh quý ba đạt 14,7 tỷ nhân dân tệ, tăng 33% so với cùng kỳ và giảm 4% so với quý trước; chi tiêu vốn là 1 tỷ nhân dân tệ, giảm 55% so với cùng kỳ và 54% so với quý trước. Khi chi tiêu vốn giảm, dòng tiền tự do tăng lên 13,8 tỷ nhân dân tệ, tăng 53% so với cùng kỳ và 4% so với quý trước.
Tỷ lệ nợ ròng cuối quý ba giảm xuống 1%, thấp hơn mức 5% vào cuối nửa đầu năm 2026 và 21% vào cuối năm 2025.

Citi duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu H của Aluminum Corporation of China và giá mục tiêu 17.08 đô la Hồng Kông mỗi cổ phiếu; giá cổ phiếu vào ngày 29 tháng 10 năm 2026 được nêu trong báo cáo là 6.93 đô la Hồng Kông.
Giá mục tiêu dựa trên hệ số giá trên giá trị sổ sách dự phóng năm 2026 là 2.83 lần, cao hơn mức bình quân lịch sử 1.27 lần. Citi cho rằng giá nhôm cao hơn sẽ đưa tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu dự phóng giai đoạn 2026–2027 lên trên mức bình quân lịch sử; giá nhôm và alumina thấp hơn dự kiến, chi phí hoặc lỗ suy giảm giá trị cao hơn dự kiến, cùng khả năng nới lỏng chính sách thu hẹp nguồn cung sau khi giá nhôm tăng quá cao là các rủi ro giảm giá được ngân hàng liệt kê.