Citi: Lợi nhuận quý ba của Dongshan Precision phù hợp kỳ vọng, Citi ước tính mô-đun quang đóng góp 1,5 tỷ nhân dân tệ lợi nhuận ròng

Kết quả quý ba so với kỳ vọng như thế nào?

Doanh thu quý ba năm 2026 của Dongshan Precision đạt 17,6 tỷ nhân dân tệ, tăng 74% so với cùng kỳ; thấp hơn 2% so với dự báo của Citi nhưng cao hơn 1% so với dự báo đồng thuận của Bloomberg.
Lợi nhuận ròng trong quý đạt 2,3 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 2,1 tỷ nhân dân tệ. Citi cho rằng kết quả nhìn chung phù hợp với dự báo 2,2 tỷ nhân dân tệ của mình, dự báo đồng thuận 2,1 tỷ nhân dân tệ của Bloomberg và kỳ vọng khoảng 2,2 tỷ nhân dân tệ của bên mua mà ngân hàng ghi nhận qua trao đổi với nhà đầu tư.

Biên lợi nhuận gộp quý ba đạt 23,1%, tăng 9.0 điểm phần trăm so với cùng kỳ và 2.2 điểm phần trăm so với quý trước; lợi nhuận gộp đạt 4,1 tỷ nhân dân tệ, tăng 184% so với cùng kỳ và 32% so với quý trước. Citi cho rằng đóng góp của mảng quang học có thể là nguyên nhân cải thiện biên lợi nhuận gộp, trong khi bảng mạch in mềm chịu áp lực về giá.
Biên lợi nhuận hoạt động tăng lên 16,1%, tăng 10.2 điểm phần trăm so với cùng kỳ và 2.6 điểm phần trăm so với quý trước; lợi nhuận hoạt động đạt 2,8 tỷ nhân dân tệ, tăng 370% so với cùng kỳ và 43% so với quý trước.

Citi ước tính doanh thu mô-đun quang quý ba của Dongshan Precision đạt khoảng 5,8 tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng khoảng 1,5 tỷ nhân dân tệ, lần lượt tương đương khoảng một phần ba tổng doanh thu và hai phần ba lợi nhuận ròng của công ty trong quý.
Ngân hàng ước tính công ty đã xuất xưởng khoảng 600 nghìn mô-đun quang 400G và khoảng 1,8 triệu mô-đun 800G trong quý. Công ty dự kiến tổ chức cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh vào ngày 2 tháng 11, và Citi sẽ theo dõi thêm các chi tiết kinh doanh.

Citi đưa ra khuyến nghị mua và giá mục tiêu 275 nhân dân tệ, sử dụng phương pháp định giá từng bộ phận: các mảng kinh doanh hiện hữu được định giá theo hệ số giá trên lợi nhuận 15 lần lợi nhuận dự kiến năm 2026, còn các mảng mô-đun quang, chip quang và bảng mạch AI lần lượt được định giá ở mức 15 lần, 50 lần và 20 lần lợi nhuận dự kiến năm 2027.
Kịch bản cơ sở tương ứng với biên lợi nhuận ròng năm 2027 của các mảng mô-đun quang, chip quang và bảng mạch AI lần lượt là 30%, 40% và 20%. Các rủi ro giảm giá Citi nêu ra gồm mở rộng kinh doanh chậm hơn dự kiến, chi phí vật liệu tăng và mảng quang điện tiếp tục thua lỗ do nhu cầu yếu và cạnh tranh gia tăng.