Citi: Tăng giá dịch vụ chất thải rắn và các thương vụ mua lại hỗ trợ tăng trưởng của GFL, chi phí nhiên liệu gây sức ép lên lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu

Những thay đổi hoạt động nào trong quý ba vượt kỳ vọng của Citi?

Giá dịch vụ chất thải rắn của GFL tăng 5,7% trong quý ba, một lần nữa vượt kỳ vọng của Citi. Khối lượng kinh doanh cũng cao hơn dự báo của ngân hàng, với mức tăng ở chất thải rắn đô thị, chất thải xây dựng và phá dỡ, cùng chất thải đặc biệt.
Secure đóng góp doanh thu và EBITDA trong quý, trong khi biên lợi nhuận của hoạt động hiện hữu cũng cải thiện: biên lợi nhuận cơ sở trong quý ba tăng 125 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Công ty cũng nâng dự báo cho năm 2026.

Giá dầu diesel tăng nhanh vào giữa tháng, trong khi chi phí liên quan chỉ có thể được thu hồi sau khi giá dầu giảm, qua đó gây sức ép lên lợi nhuận. Citi cho rằng việc tiếp tục cải thiện cơ chế phụ phí nhiên liệu có thể đã ngăn được một cú sốc chi phí bổ sung.
Lợi nhuận thực tế trên mỗi cổ phiếu của GFL trong quý ba là 0.24 đô la Canada, thấp hơn dự báo trước đó của Citi là 0.34 đô la Canada. Citi hạ dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cả năm 2026 từ 0.88 xuống 0.77 đô la Canada, thấp hơn mức 0.83 đô la Canada của năm 2025.

Citi cho rằng GFL có thể đạt EBITDA từ 3,125 tỷ đến 3,15 tỷ đô la Canada trong năm 2027. Cơ sở gồm phần đóng góp của Secure trong 8 tháng chưa được tính vào cơ sở so sánh cùng kỳ năm trước, biên lợi nhuận cơ sở cải thiện và khối lượng kinh doanh gần như đi ngang.
Citi dự kiến hiệu quả hiệp lực dài hạn từ Secure có thể đạt 50 triệu đến 75 triệu; đơn vị tiền tệ không được nêu trong phần thảo luận liên quan. Việc tích hợp thương vụ mua lại có đạt mức lợi nhuận dự kiến hay không cũng sẽ ảnh hưởng đến kết quả.
Citi nâng giá mục tiêu từ 51 lên 52 đô la Mỹ và duy trì khuyến nghị mua. Ngân hàng cho rằng định giá hiện tại chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng trung hạn từ việc tiếp tục tích hợp các thương vụ mua lại và tăng trưởng lợi nhuận từ khí tự nhiên tái tạo.

GFL đã thành lập một ủy ban đặc biệt gồm các giám đốc độc lập để xem xét các đề xuất mua lại được chủ động đưa ra, đồng thời yêu cầu các bên đấu giá nộp báo giá cập nhật trước ngày 9 tháng 11 năm 2026.
Kịch bản cơ sở của Citi vẫn giả định GFL tiếp tục niêm yết. Ngân hàng cho rằng mức giá mua lại tiềm năng ở khoảng thấp đến giữa của vùng trên 50 đô la Mỹ mỗi cổ phiếu khó đạt được: giá cổ phiếu từng gần 52 đô la Mỹ vào tháng 5 năm 2025, trong khi giá mục tiêu bình quân của các nhà phân tích bên bán do FactSet tổng hợp là 54 đô la Mỹ.