Bank of America: Lo ngại về AI khuếch đại biến động cổ phiếu sau báo cáo lợi nhuận, thị trường quyền chọn định giá thấp biến động bầu cử giữa kỳ

Vì sao phản ứng giá cổ phiếu sau báo cáo lợi nhuận ngày càng mạnh?

Vào ngày 29 tháng 10, Alphabet và ServiceNow lần lượt giảm 12,6% và 27%; ngày hôm sau Intel giảm 28,6%, cả ba công ty đều ghi nhận mức giảm trong một ngày lớn nhất lịch sử của mình. Dựa trên tốc độ xảy ra sự kiện từ đầu năm, BofA dự báo số sự kiện biến động cực đoan của cổ phiếu công nghệ trong năm 2026 sẽ cao thứ hai trong hơn 30 năm, chỉ sau năm 2025.
Biên độ phản ứng giá sau công bố báo cáo lợi nhuận của các công ty thuộc S&P 500 tăng lên, và tỷ trọng biến động trong ngày công bố so với tổng biến động theo quý của từng cổ phiếu cũng tăng. Dù mức bất ngờ của lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu so với đồng thuận thị trường đã lớn hơn, mức tăng này không theo kịp phản ứng giá cổ phiếu.
BofA cho rằng quy mô đầu tư AI chưa từng có khiến độ lớn và thời điểm thu về lợi nhuận khó dự đoán hơn; kỳ hạn đầu tư ngắn cùng việc đánh giá hiệu quả cuối năm cũng thúc đẩy nhà đầu tư giao dịch quyết liệt hơn khi có thông tin mới.

Tính đến ngày 30 tháng 10, chỉ báo rủi ro bong bóng ở các ngành chăm sóc sức khỏe và hàng tiêu dùng thiết yếu của Mỹ ở mức cao, trong khi cổ phiếu công nghệ chịu áp lực. Chỉ báo kết hợp lợi suất giá, độ biến động, động lượng và tính dễ tổn thương để nhận diện diễn biến giá giống bong bóng.
Các tín hiệu vẫn khá tập trung trong S&P 500: có 13 cổ phiếu thành phần có chỉ báo trên 0.8, với tổng tỷ trọng 2,2%; ở đỉnh bong bóng internet, con số tương ứng khoảng 50 đến 100 cổ phiếu, với tỷ trọng khoảng 20% đến 40%.
BofA nhấn mạnh chỉ báo chỉ sử dụng dữ liệu giá và cần được đánh giá cùng với định giá và vị thế: thay đổi lớn trong các yếu tố cơ bản hoặc giá phục hồi sau cú sốc bên ngoài đều có thể làm chỉ báo tăng.

Quyền chọn hàng tuần trên chỉ số EURO STOXX 50 gần đây chiếm khoảng 20% tổng khối lượng giao dịch quyền chọn, hơn gấp đôi tỷ trọng trung bình của năm qua, với giao dịch tập trung vào các hợp đồng đáo hạn ngày 6 tháng 11. Tuy nhiên, BofA cho biết biến động bầu cử hàm ý trong quyền chọn chỉ số S&P 500 và EURO STOXX 50 vẫn thấp hơn biên độ biến động trung bình sau các cuộc bầu cử giữa kỳ trong lịch sử.
BofA chú ý đến các quyền chọn straddle châu Âu đáo hạn ngày 6 tháng 11: phí tham chiếu của DAX, SMI Thụy Sĩ và EURO STOXX 50 lần lượt bằng 1,7%, 1,3% và 1,7% mức chỉ số; trong các tuần bầu cử tổng thống và giữa kỳ kể từ năm 2008, tần suất biến động tối đa của các chỉ số vượt các mức phí này lần lượt là 89%, 100% và 89%. Chi phí mua straddle là khoản phí quyền chọn đã trả.

BofA cho rằng kết quả lợi nhuận mạnh của SK hynix củng cố nhận định về chu kỳ bộ nhớ; các nhà phân tích của ngân hàng dự báo nút thắt sản xuất sẽ hạn chế mở rộng công suất tấm wafer, đồng thời dự báo doanh số HBM tăng từ 161 tỷ đô la năm 2027 lên 212 tỷ đô la năm 2028. Trong khi đó, nhà đầu tư nước ngoài vẫn bán ròng mạnh và lực mua trong nước Hàn Quốc cũng tương đối yếu.
BofA đề xuất cấu trúc quyền chọn KOSPI 200 dùng tiền bán quyền chọn bán có điều kiện knock-in để tài trợ quyền chọn mua, với chi phí ban đầu tham chiếu bằng không. Theo kịch bản trong báo cáo, cấu trúc có thể tham gia mức tăng tối đa 25% khi chỉ số phục hồi 30%; nhưng quyền chọn mua sẽ mất hiệu lực nếu chỉ số chạm 130% mức hiện tại, còn nếu chỉ số giảm thêm 35% tới giá knock-in, quyền chọn bán đã bán có thể tạo nghĩa vụ mua ở mức 85% mức hiện tại.
Nguồn cung là hạn chế trong trung hạn: BofA cho rằng việc các nhà sản xuất Trung Quốc mở rộng công suất đặc biệt ảnh hưởng tới DRAM truyền thống; nếu nguồn cung bộ nhớ tăng nhanh hơn dự kiến, triển vọng lợi nhuận ngành cũng sẽ chịu áp lực.