Bernstein: Quanta Services: Lưới điện và trung tâm dữ liệu thúc đẩy tăng trưởng, biên lợi nhuận bắt đầu cải thiện

Tăng trưởng quý ba đến từ đâu?

Tổng doanh thu của Quanta Services tăng trưởng hữu cơ khoảng 40% so với cùng kỳ trong quý ba. Trong đó, mảng hạ tầng điện tăng trưởng hữu cơ khoảng 40%, còn mảng tiện ích ngầm và cơ sở hạ tầng tăng khoảng 30%.
Công ty nâng định hướng tăng trưởng mảng điện: lưới điện từ khoảng 23% lên khoảng 28%, còn các trung tâm công nghệ và phụ tải từ khoảng 230% lên khoảng 270%; nhóm sau chủ yếu là trung tâm dữ liệu. Bernstein cho biết kết quả quý ba cao hơn kỳ vọng thị trường khoảng 20%.

Giá trị đơn hàng tồn đọng trong quý ba tăng khoảng 60% so với cùng kỳ, và tỷ lệ đơn hàng mới trên doanh thu trong kỳ đạt 1.9 lần. Công ty cho biết phần lớn năng lực năm 2028 đã được phân bổ, các cuộc thảo luận về dự án trong giai đoạn 2030 đến 2031 đã bắt đầu, và hiện chưa thấy sự chậm trễ đáng kể nào ở các dự án trung tâm dữ liệu.
Công ty đã giành được dự án nhà máy điện của NiSource, còn phần đường dây truyền tải liên quan vẫn chưa được triển khai. Bernstein dự báo sẽ có cơ hội trao thầu các dự án 765 kilovolt trong nửa đầu năm 2027, tại Texas, Ohio và khu vực MISO.

Biên lợi nhuận hoạt động của mảng hạ tầng điện trong quý ba tăng 1.2 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 12,6%. Bernstein cho rằng đội ngũ công nhân xây dựng được tuyển dụng quy mô lớn trước đây đã tăng năng suất sau đào tạo và bắt đầu tạo ra đòn bẩy hoạt động; số lao động lành nghề của công ty tăng khoảng 35% từ đầu năm đến nay.
Công việc cơ điện và đường ống (MEP) chiếm khoảng 15%–20% hoạt động kinh doanh của công ty, tăng trưởng nhanh hơn và có biên lợi nhuận cao hơn mức chung của công ty; mảng năng lượng tái tạo cũng góp phần hỗ trợ.
Tuy nhiên, mô hình của Bernstein dự báo biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tổng thể của công ty sẽ giảm từ 10,7% trong năm 2026 xuống 10,4% trong năm 2027; mức cải thiện biên lợi nhuận theo quý của mảng điện và dự báo cả năm cho toàn công ty là hai thước đo khác nhau.

Bernstein nâng dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu năm 2026 từ 16.70 đô la lên 18.23 đô la, và năm 2027 từ 20.77 đô la lên 21.37 đô la. Tổ chức này dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý bốn năm 2026 đạt 5.24 đô la, cao hơn kỳ vọng thị trường 8%; dự báo năm 2027 cao hơn kỳ vọng thị trường 5%.
Bernstein duy trì khuyến nghị Vượt trội và nâng giá mục tiêu từ 775 đô la lên 804 đô la. Giá mục tiêu dựa trên khoảng 28 lần lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự báo năm 2030, sau đó chiết khấu về hiện tại.