Kết quả quý ba tăng nhanh đến mức nào?

  • Trong quý ba năm 2026, doanh thu của CFMEE đạt 676 triệu nhân dân tệ, tăng 142,13% so với cùng kỳ và 14,42% so với quý trước; lợi nhuận ròng đạt 180 triệu nhân dân tệ, tăng 216,66% so với cùng kỳ và 3,92% so với quý trước. Nhìn chung, kết quả phù hợp với kỳ vọng của Nomura Orient International.
  • Doanh thu chín tháng đầu năm đạt 1,781 tỷ nhân dân tệ, tăng 90,84% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng đạt 461 triệu nhân dân tệ, tăng 131,98% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng tăng nhanh hơn doanh thu, đồng thời khả năng sinh lời được cải thiện.

Vì sao khả năng sinh lời cải thiện?

  • Trong chín tháng đầu năm 2026, biên lợi nhuận gộp đạt 43,55%, tăng 1.46 điểm phần trăm so với cùng kỳ; biên lợi nhuận ròng đạt 25,89%, tăng 4.59 điểm phần trăm. Nomura Orient International chủ yếu quy sự cải thiện này cho sự chuyển dịch cơ cấu sản phẩm sang phân khúc cao cấp và đòn bẩy hoạt động từ việc mở rộng quy mô.
  • Tổng chi phí bán hàng, quản lý, nghiên cứu và phát triển, cùng chi phí tài chính giảm xuống còn 14,10% doanh thu, giảm 2.75 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Ứng dụng PCB của thiết bị quang khắc tạo ảnh trực tiếp của công ty đã mở rộng từ bảng mạch một lớp, nhiều lớp và mạch mềm sang các lĩnh vực như bảng mạch liên kết mật độ cao, PCB dạng đế và đế IC.

Tăng trưởng đơn hàng có mang lại dòng tiền về không?

  • Theo biên bản hoạt động quan hệ nhà đầu tư ngày ngày 29 tháng 10, đơn hàng mới của công ty tiếp tục tăng so với quý trước trong quý ba, nhờ nhu cầu từ ngành PCB và bán dẫn.
  • Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong quý ba đạt 191 triệu nhân dân tệ, tăng 174,78% so với cùng kỳ và 50,48% so với quý trước. Tiền thu từ khách hàng tăng và tỷ lệ tiền nhận trước cao hơn thúc đẩy cải thiện dòng tiền hoạt động và nợ phải trả theo hợp đồng; nợ phải trả theo hợp đồng vào cuối tháng 9 là 180 triệu nhân dân tệ, tăng 22,39% so với cuối tháng 6.
  • Trong khi đó, tổng thương phiếu và khoản phải thu vào cuối tháng 9 là 1,269 tỷ nhân dân tệ, tăng 9,02% so với cuối tháng 6. Nomura Orient International liệt kê việc thu hồi các khoản phải thu còn yếu và suy giảm giá trị hàng tồn kho là những rủi ro.

Dự báo lợi nhuận không đổi, vì sao giá mục tiêu bị hạ?

  • Nomura Orient International dự báo việc nâng cấp thiết bị và mở rộng ở nước ngoài sẽ hỗ trợ tăng trưởng mảng thiết bị PCB cốt lõi, trong khi các mảng liên quan đến bán dẫn như đóng gói tiên tiến và đế IC cũng sẽ tiếp tục tăng sản lượng. Ngân hàng giữ nguyên dự báo doanh thu cho các năm từ 2026 đến 2028 lần lượt là 2,568 tỷ nhân dân tệ, 3,76 tỷ nhân dân tệ và 4,845 tỷ nhân dân tệ; dự báo lợi nhuận ròng lần lượt là 676 triệu nhân dân tệ, 1,114 tỷ nhân dân tệ và 1,553 tỷ nhân dân tệ.
  • Do biến động thị trường gần đây và định giá của các doanh nghiệp cùng ngành giảm, ngân hàng hạ hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu từ 69 lần xuống 49 lần, mức sau tương đương tương đối với hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng bình quân năm 2027 của các doanh nghiệp cùng ngành. Dựa trên dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2027 không đổi ở mức 7.60 nhân dân tệ, giá mục tiêu được hạ từ 524.66 nhân dân tệ xuống 372.59 nhân dân tệ.
  • Nomura Orient International giữ khuyến nghị Mua; so với giá đóng cửa 240.92 nhân dân tệ vào ngày 4 tháng 11 năm 2026, giá mục tiêu mới tương ứng với tiềm năng tăng 54,7%. Ngân hàng theo dõi các bước đột phá tiếp theo của thiết bị quang khắc tạo ảnh trực tiếp cho đóng gói tiên tiến và tốc độ tăng sản lượng thiết bị đế IC.