Quý ba vượt kỳ vọng, vì sao dự báo lại bị hạ?

  • Doanh thu quý ba năm 2026 của Intel đạt 16,5 tỷ đô la, nhìn chung phù hợp với kỳ vọng thị trường; lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 0.52 đô la, cao hơn mức thị trường kỳ vọng là 0.40 đô la. Biên lợi nhuận gộp đạt 44,1%, cao hơn kỳ vọng thị trường khoảng 2 điểm phần trăm, nhờ chi phí quy trình giảm và cơ cấu sản phẩm cải thiện.
  • Tuy nhiên, công ty dự báo doanh thu quý bốn từ 15 tỷ đến 16 tỷ đô la, với điểm giữa là 15,5 tỷ đô la, thấp hơn mức thị trường kỳ vọng khoảng 17 tỷ đô la. JPMorgan hạ dự báo doanh thu năm 2027 từ 77,7 tỷ xuống 67,2 tỷ đô la, và dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu từ 2.44 xuống 1.68 đô la.
  • Ngân hàng duy trì khuyến nghị trung lập, đồng thời hạ giá mục tiêu cho tháng 12 năm 2027 từ 85 xuống 80 đô la; mức định giá dựa trên dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý bốn năm 2028 là 0.79 đô la, được quy đổi theo năm và áp dụng hệ số giá trên lợi nhuận khoảng 25 lần.

Mảng PC và việc nhà máy ngừng hoạt động tạo áp lực lớn đến đâu?

  • Doanh thu mảng khách hàng PC trong quý ba đạt 8,1 tỷ đô la, giảm 9% so với quý trước; công ty dự kiến doanh thu mảng này tiếp tục giảm hơn 20% so với quý trước trong quý bốn. Ban lãnh đạo dự báo lượng xuất xưởng trên thị trường PC giảm 12% trong năm 2026 và 10% trong năm 2027, còn quá trình khách hàng cắt giảm hàng tồn kho kéo dài ít nhất đến quý đầu năm 2027.
  • Việc Fab 28 tại Israel tạm ngừng hoạt động dự kiến làm doanh thu quý bốn giảm khoảng 300 triệu đô la và có thể gây tác động tương tự trong quý đầu năm 2027. Công ty dự báo biên lợi nhuận gộp quý bốn ở mức 38%, giảm khoảng 6.1 điểm phần trăm so với quý ba; khả năng phân bổ chi phí cố định giảm do sản lượng thấp hơn, cơ cấu sản phẩm và tác động từ nhà máy Israel mỗi yếu tố chiếm khoảng một phần ba mức giảm.
  • Trong đó, tác động làm giảm khoảng 2 điểm phần trăm biên lợi nhuận gộp từ nhà máy Israel chủ yếu tập trung vào quý bốn; JPMorgan dự báo biên lợi nhuận gộp phục hồi lên khoảng 40% trong quý đầu năm sau khi phần lớn tác động từ việc loại bỏ sản phẩm liên quan giảm bớt.

Mảng trung tâm dữ liệu và gia công bán dẫn đã cải thiện đến mức nào?

  • Doanh thu mảng trung tâm dữ liệu và trí tuệ nhân tạo trong quý ba đạt 7,3 tỷ đô la, tăng 17% so với quý trước, nhờ nhu cầu từ các khách hàng điện toán đám mây, doanh nghiệp và đám mây mới nổi cùng thúc đẩy; trong đó doanh thu ASIC tăng hơn 50% so với quý trước. Công ty dự kiến doanh thu mảng này trong quý bốn tăng so với quý trước ở mức khoảng giữa dải phần trăm mười mấy, có thể bù đắp một phần đà suy giảm của mảng PC.
  • Doanh thu mảng gia công bán dẫn trong quý ba đạt 6,7 tỷ đô la, lỗ hoạt động thu hẹp từ 2,3 tỷ đô la cùng kỳ năm trước xuống 1,9 tỷ đô la. Chi phí của Intel 3 và 18A đã giảm lần lượt khoảng 15% và 40% kể từ quý đầu năm, với tiến độ cải thiện tỷ lệ chip đạt chuẩn nhanh hơn kế hoạch; tuy nhiên, doanh thu gia công cho khách hàng bên ngoài đạt 411 triệu đô la, phần tăng so với quý trước chủ yếu đến từ các dự án khách hàng mang tính một lần.
  • JPMorgan cho rằng việc thực thi tốt hơn đối với CPU trung tâm dữ liệu và các quy trình tiên tiến hỗ trợ triển vọng dài hạn; một trong những yếu tố then chốt để tiếp tục cải thiện hiệu quả kinh tế của mảng gia công là có được khách hàng chủ chốt bên ngoài được nêu tên cho các nút công nghệ tiên tiến.

Việc mở rộng công suất sẽ ảnh hưởng thế nào đến dòng tiền?

  • Công ty cho biết chi tiêu vốn năm 2027 sẽ tăng đáng kể so với mức khoảng 20 tỷ đô la của năm 2026; JPMorgan dự báo khoảng 26 tỷ đô la, do các yếu tố gồm việc đẩy nhanh xây dựng Fab 62 tại Arizona và cân nhắc tiếp tục đẩy nhanh dự án Ohio.
  • JPMorgan dự báo dòng tiền hoạt động năm 2027 khoảng 19,4 tỷ đô la, thấp hơn mức dự báo chi tiêu vốn 26 tỷ đô la của ngân hàng, với dòng tiền tự do âm. Intel có khoảng 54 tỷ đô la tiền mặt và các khoản tương đương tiền vào cuối quý ba, và khoản huy động vốn cổ phần 23 tỷ đô la của công ty trong tháng 8 được dùng để hỗ trợ kế hoạch mở rộng công suất.