J.P. Morgan: MediaTek đẩy nhanh ASIC trung tâm dữ liệu: Nâng dự báo quý bốn, doanh thu từ khách hàng thứ hai hướng tới năm 2028

Kết quả gần đây và dự báo ASIC đã thay đổi ra sao?

MediaTek nâng dự báo doanh thu ASIC trung tâm dữ liệu quý bốn năm 2026 lên 2,5 tỷ đô la Mỹ. JPMorgan cho rằng dự báo và phát biểu về hoạt động của công ty đáp ứng hoặc vượt kỳ vọng của phần lớn nhà đầu tư, đồng thời dự kiến sản phẩm TPUv8 sẽ chiếm phần lớn mức tăng sản lượng trong quý.
Trong quý ba năm 2026, doanh thu công ty đạt 168,1 tỷ đô la Đài Loan mới, cao hơn khoảng 4% so với dự báo đồng thuận của thị trường do Bloomberg tổng hợp; lợi nhuận hoạt động đạt 27,1 tỷ đô la Đài Loan mới, cao hơn khoảng 7% so với dự báo đồng thuận, với biên lợi nhuận hoạt động là 16,1%.
JPMorgan dự kiến doanh thu ASIC trung tâm dữ liệu có thể đạt 16 tỷ đô la Mỹ trong năm 2027, và còn dư địa tăng thêm nếu nguồn cung cho phép.

Công ty xác nhận việc tape-out dự án ASIC thế hệ thứ hai đang diễn ra đúng kế hoạch. Một số chiplet đã hoàn tất tape-out, số còn lại dự kiến hoàn tất trong vài tuần; kế hoạch bắt đầu sản xuất hàng loạt vào quý đầu năm 2028 vẫn được giữ nguyên. JPMorgan cho rằng sản phẩm này là TPUv9.
Ban lãnh đạo tin tưởng sẽ giành được thị phần cao hơn cho thế hệ sản phẩm này nhờ hiệu năng trên mỗi watt và tổng chi phí sở hữu có tính cạnh tranh. JPMorgan dự kiến MediaTek sẽ trở thành nhà cung cấp ASIC chính cho TPUv9, đồng thời giá bán trung bình trên mỗi chip cũng sẽ tăng đáng kể.
Công đoạn then chốt trước khi sản xuất hàng loạt là tỷ lệ thành phẩm của khâu đóng gói. Công ty cho biết tỷ lệ thành phẩm đóng gói EMIB-T đang cải thiện và tin tưởng sẽ tăng mạnh trong vài quý tới; JPMorgan cho rằng các nhà cung cấp dịch vụ đóng gói và đế nền liên quan đã bước vào giai đoạn chuẩn bị mở rộng công suất.

Công ty xác nhận đã có khách hàng ASIC trung tâm dữ liệu thứ hai bên ngoài Trung Quốc, dự kiến bắt đầu đóng góp doanh thu trong năm 2028; JPMorgan cho rằng doanh thu có thể tăng mạnh vào thời điểm muộn hơn trong năm đó.
MediaTek đang tiếp cận thêm nhiều khách hàng mới thông qua hợp tác NVLink Fusion với Nvidia. JPMorgan cho rằng hợp tác này giúp rút ngắn thời gian đưa sản phẩm ra thị trường và thu hẹp khoảng cách với Broadcom về kết nối liên chip để mở rộng quy mô.
Tốc độ tăng trưởng vẫn bị hạn chế: công ty chưa đưa ra dự báo doanh thu ASIC rõ ràng cho năm 2028, trong khi ước tính thị trường khi đó đã ở mức 40 tỷ đến 50 tỷ đô la Mỹ. JPMorgan dự kiến sẽ có thêm thông tin vào đầu năm 2027.

Công ty dự báo biên lợi nhuận hoạt động tổng thể đạt 19% trong quý bốn năm 2026 và trên 20% trong năm 2027. JPMorgan dự báo mức 23% cho năm 2027 và cho rằng biên lợi nhuận hoạt động sẽ dần cải thiện trong năm khi tỷ trọng doanh thu ASIC tăng lên.
Ngân hàng này cho biết dự báo trên 20% có thể thấp hơn đôi chút so với mức cao trong kỳ vọng của một số nhà đầu tư bên mua; tuy nhiên, dựa trên đóng góp từ các dự án ASIC và đòn bẩy hoạt động, ngân hàng vẫn dự kiến thị trường sẽ nâng dự báo đồng thuận về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2027 thêm 6% đến 8%.
JPMorgan duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng và giá mục tiêu cho tháng 6 năm 2027 là 5600 đô la Đài Loan mới, tương ứng hệ số giá trên lợi nhuận 24 lần, cao hơn mức trung bình của mười năm qua và phản ánh đánh giá của ngân hàng về tăng trưởng TPU trong tương lai. Ngân hàng cũng lưu ý biên lợi nhuận gộp SoC điện thoại thông minh đang chịu áp lực từ chi phí tăng và cạnh tranh, trong khi việc Nvidia mở rộng hợp tác với các hãng chip khác cũng có thể làm chậm tiến triển hợp tác giữa hai bên.