Citi: Linde vượt kỳ vọng trong quý ba nhờ tăng sản lượng và giá tại châu Mỹ, nâng hướng dẫn cả năm nhưng quý bốn kém khả quan

Vì sao kết quả quý ba vượt kỳ vọng?

Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu trong quý ba của Linde đạt 4.59 USD, cao hơn dự báo 4.53 USD của Citi và mức đồng thuận thị trường 4.52 USD. Sản lượng bán hàng của công ty tăng 2% so với cùng kỳ, với các thị trường đầu cuối điện tử, hóa chất và năng lượng đóng góp chủ yếu.
Giá tăng 3% so với cùng kỳ, với tốc độ tăng cao hơn 1 điểm phần trăm so với quý trước. Citi cho rằng châu Mỹ là nguồn đóng góp chính vào kết quả vượt kỳ vọng: theo cơ sở so sánh đã điều chỉnh của ngân hàng, giá và cơ cấu sản phẩm tại châu Mỹ tăng 6%, sản lượng tăng 3%, thúc đẩy lợi nhuận hoạt động tăng 12% so với cùng kỳ.
Mảng Lincare hiện được chuyển sang bộ phận “Khác”, với doanh thu lần lượt là 593 triệu và 575 triệu USD trong quý ba năm ngoái và quý hai năm nay được đưa ra khỏi bộ phận châu Mỹ; cần tính đến thay đổi trong cơ sở báo cáo này khi so sánh kết quả tại châu Mỹ.

Doanh thu tại châu Âu, Trung Đông và châu Phi tăng 7% so với cùng kỳ lên 2,327 tỷ USD. Doanh số cơ bản tăng 3%, nhờ sản lượng tăng 1% và giá tăng 2%; biên lợi nhuận cơ bản tăng 6 điểm cơ bản so với cùng kỳ, tốt hơn đôi chút so với dự báo của Citi.
Doanh thu châu Á - Thái Bình Dương tăng 12% so với cùng kỳ lên 1,95 tỷ USD, doanh số cơ bản tăng 8%, trong đó sản lượng tăng 5%, chủ yếu nhờ các dự án đi vào hoạt động và bán thiết bị. Tuy nhiên, việc bán thiết bị và chi phí gián đoạn nguồn cung heli khiến kết quả của khu vực này yếu hơn đôi chút so với dự báo của Citi.

Trung điểm hướng dẫn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cả năm 2026 của công ty là 17.87 USD, cao hơn đôi chút so với mức đồng thuận thị trường 17.85 USD; nhưng trung điểm hướng dẫn quý bốn là 4.45 USD, thấp hơn mức đồng thuận 4.53 USD.
Citi cho rằng hướng dẫn quý bốn có phần thận trọng và coi trọng hơn việc danh mục dự án cung cấp khí tại chỗ tiếp tục tăng cùng nhu cầu mạnh đối với các phương án dự án của khách hàng. Ngân hàng cũng theo dõi áp lực biên lợi nhuận tại Lincare và các biện pháp giảm chi phí, cũng như triển vọng mảng heli trong năm 2027.

Citi đưa ra khuyến nghị mua đối với Linde với giá mục tiêu 560 USD, định giá công ty theo tỷ lệ giá trị doanh nghiệp trên EBITDA dự phóng năm 2027 khoảng 18.5 lần, cao hơn mức trung bình khoảng 17 lần trên cơ sở dự phóng hai năm trong năm năm qua của công ty.
Ngân hàng cho rằng cải thiện giá bán và năng suất, các dự án năng lượng sạch và môi trường kinh tế vĩ mô tốt lên có thể thúc đẩy mở rộng biên lợi nhuận hoạt động trong vài năm tới. Kinh tế chậm lại sẽ gây sức ép lên sản lượng khí công nghiệp bán ra, nhưng danh mục dự án và cơ cấu hợp đồng dài hạn có thể giảm bớt một phần tác động này.