Nomura: Chủ tịch Fed chuyển sang giọng điệu ôn hòa, nhưng Nomura vẫn dự báo tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12

Vì sao Nomura vẫn dự báo tăng lãi suất dù giọng điệu của chủ tịch ôn hòa hơn?

Fed giữ nguyên lãi suất vào tháng 10 như dự kiến, nhưng Thống đốc Cook bất ngờ cùng Chủ tịch Fed Cleveland Hammack bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất. Sau cuộc họp, Chủ tịch Warsh nhấn mạnh tiến triển về lạm phát, giảm nhẹ rủi ro nhu cầu quá nóng và không coi nhu cầu mạnh từ đầu tư AI là lý do để tiếp tục thắt chặt.
Nomura cho rằng Warsh sẵn sàng thắt chặt thêm nếu cần, nhưng khó có khả năng chủ động thúc đẩy tăng lãi suất; khi được hỏi về khả năng tăng lãi suất vào tháng 12, ông cũng không loại trừ điều đó. Ngân hàng duy trì dự báo tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12, sau đó giữ nguyên lãi suất trong suốt năm 2027.
Phát biểu của các quan chức sau cuộc họp cũng cho thấy khả năng thắt chặt thêm: Chủ tịch Fed St. Louis Musalem cho rằng cần sớm thắt chặt, còn Chủ tịch Fed Dallas Logan ủng hộ thắt chặt thêm 50 điểm cơ bản. Dựa trên đó, Nomura nhận định quyết định vào tháng 10 có thể chỉ là một lần tạm dừng.

Chỉ số giá PCE cơ bản tăng 0,317% so với tháng trước vào tháng 9, nhìn chung phù hợp với dự báo của Nomura; tuy nhiên, số liệu tháng 7 và tháng 8 lần lượt được điều chỉnh tăng 1 và 2 điểm cơ bản, đẩy mức tăng so với cùng kỳ của tháng 9 lên 3,121%, cao hơn dự báo 3,067% của ngân hàng.
Độ lan rộng của lạm phát cải thiện nhẹ: tỷ lệ trong số 199 cấu phần PCE tăng ít nhất 3% so với cùng kỳ giảm xuống 48,2%, thấp nhất kể từ tháng 1. Trong khi đó, PCE cơ bản tăng khoảng 0,3% so với tháng trước trong cả tháng 8 và tháng 9, cho thấy áp lực giá vẫn còn.
Nomura dự báo mức tăng PCE cơ bản so với cùng kỳ sẽ duy trì trên 3% đến hết năm 2026; trong trung hạn, mức tăng này được kỳ vọng giảm dần khi tăng trưởng tiền lương chậm lại, mức tăng tiền thuê hạ nhiệt và tác động của thuế quan cùng giá năng lượng suy yếu.

GDP thực của Mỹ trong quý ba tăng 3,4% so với quý trước theo tốc độ thường niên, cao hơn mức đồng thuận thị trường 3,2%; tiêu dùng tăng 3,8% trong quý thứ hai liên tiếp, đầu tư thực của doanh nghiệp tăng 12,7%, và đà mạnh của chi tiêu vốn cũng lan sang máy móc cùng các thiết bị khác.
Đầu tư thực vào thiết bị xử lý thông tin trong quý ba tăng 37% so với quý trước theo tốc độ thường niên, nhưng nhiều thiết bị công nghệ phụ thuộc vào nhập khẩu. Nomura chỉ ra rằng nhập khẩu làm giảm 2.6 điểm phần trăm tốc độ tăng GDP thường niên của quý đó; sau khi điều chỉnh theo nhập khẩu, đóng góp ròng của đầu tư AI vào tăng trưởng GDP khiêm tốn hơn.
Trong khi đó, chi phí đi vay cao gây sức ép lên nhà ở: đầu tư nhà ở quý ba giảm 3,3% so với quý trước theo tốc độ thường niên, làm giảm tăng trưởng GDP 0.12 điểm phần trăm; các chỉ báo sớm cho thấy tình trạng suy yếu có thể kéo dài đến mùa đông.

Nomura dự báo việc làm phi nông nghiệp tăng 80 nghìn người vào tháng 10, cao hơn mức 29 nghìn người của tháng 9 và mức trung bình 61 nghìn người trong ba tháng gần nhất; tỷ lệ thất nghiệp dự kiến giảm từ 4,2% xuống 4,1%. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm và tình trạng sa thải vẫn ở mức vừa phải là cơ sở để ngân hàng nhận định nhu cầu lao động đang ổn định.
Ngân hàng dự báo số vị trí tuyển dụng trong tháng 9 tăng lên 7,36 triệu từ mức 7,079 triệu của tháng 8. Về tiền lương, Nomura dự báo tốc độ tăng thu nhập bình quân theo giờ so với tháng trước trong tháng 10 phục hồi lên 0,3% từ mức 0,1% của tháng 9, nhưng các thước đo tăng trưởng tiền lương rộng hơn gần đây đã hạ nhiệt.
Nomura cho rằng thị trường lao động có sức chống chịu nhưng chưa có dấu hiệu quá nóng; nếu báo cáo việc làm phù hợp với dự báo của ngân hàng, Fed vẫn sẽ trên lộ trình tăng lãi suất vào tháng 12.