Citi: Triển vọng tăng giá và mở rộng AI của UMC cải thiện, Citi hạ dự báo lợi nhuận nhưng nâng giá mục tiêu

Hoạt động cải thiện ở những điểm nào?

UMC dự kiến lượng wafer xuất xưởng trong quý IV năm 2026 tăng ở mức phần trăm một chữ số thấp so với quý trước, trong khi giá bán bình quân duy trì vững chắc. Công ty dự kiến giá bán bình quân tổng hợp năm 2027 tăng khoảng 10% so với cùng kỳ, nhờ môi trường giá cải thiện và cơ cấu sản phẩm nâng cấp.
Ban lãnh đạo dự kiến giá bắt đầu cải thiện từ quý I năm 2027; lạm phát và chi phí tăng cũng là một phần trong đàm phán giá với khách hàng. Tuy nhiên, chi phí nguyên vật liệu và khấu hao tăng có thể hạn chế mức mở rộng biên lợi nhuận gộp.
Citi dự kiến tỷ lệ sử dụng công suất tăng từ 88% trong năm 2026 lên 90% trong năm 2027, đồng thời lạc quan về nhu cầu đối với công nghệ 22/28 nanomet và cơ hội nhận đơn hàng chuyển từ TSMC.

Citi hạ dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cho năm 2027 và 2028 lần lượt 10% và 8%, với lý do nhu cầu tiêu dùng tiếp tục yếu và thời gian cung ứng kéo dài có thể làm chậm quá trình tăng sản lượng của công suất mới.
Công ty dự kiến chi phí khấu hao tăng ở mức phần trăm một chữ số cao hoặc hơn trong năm 2027 và có thể tiếp tục tăng trong năm 2028. Do đó, Citi hạ dự báo biên lợi nhuận gộp năm 2027 từ 39,3% xuống 36,1%; dù vẫn dự kiến doanh thu năm 2027 tăng khoảng 20% so với cùng kỳ, ngân hàng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giảm khoảng 0,9%.

Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu liên quan đến AI tăng từ khoảng 300 triệu đô la Mỹ trong năm 2026 lên mức chiếm khoảng 25% tổng doanh thu công ty trong năm 2029. Trước đó, công ty cho biết doanh thu liên quan đến AI sẽ vượt 1 tỷ đô la Mỹ trong vòng ba năm.
Công ty dự kiến công suất hàng tháng đối với quang tử silicon, tụ điện silicon và bộ điều biến lần lượt khoảng 18 nghìn, 22 nghìn và 20 nghìn wafer; việc lắp đặt thiết bị dự kiến bắt đầu từ cuối năm 2028 để đạt quy mô kế hoạch vào năm 2030. Việc mở rộng công suất gắn với cam kết của khách hàng.
Ban lãnh đạo cho rằng sự kết hợp giữa quang tử silicon, bộ điều biến lithium niobate màng mỏng và công nghệ đóng gói tiên tiến có thể tạo ra lợi thế; sự quan tâm của khách hàng đã mở rộng ra ngoài đối tác ban đầu HyperLight.

Citi duy trì khuyến nghị mua và nâng giá mục tiêu từ 125 đô la Đài Loan mới lên 143 đô la Đài Loan mới. Ngân hàng nhận thấy xu hướng sử dụng công suất và giá bán rõ ràng hơn, cùng tiềm năng tăng trưởng AI dài hạn mạnh hơn.
Giá mục tiêu mới áp dụng hệ số giá trên lợi nhuận bằng 18 lần lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự phóng cho năm 2027/2028, so với mức 15 lần lợi nhuận dự phóng năm 2027 trước đó; hệ số định giá tăng bù đắp tác động của việc hạ dự báo lợi nhuận.