Citi: Lợi nhuận quý ba của Silan gần mức hòa vốn, hạ dự báo lợi nhuận hai năm

Kết quả quý ba yếu ở đâu?

Doanh thu quý ba năm 2026 của Silan đạt 3,676 tỷ nhân dân tệ, tăng 9% so với cùng kỳ và giảm 2% so với quý trước, lần lượt thấp hơn mức đồng thuận thị trường và dự báo của Citi 11% và 8%. Citi cho rằng doanh thu thấp hơn dự kiến do nhu cầu hàng điện gia dụng yếu, làm chậm tăng trưởng mô-đun công suất thông minh (IPM).
Biên lợi nhuận gộp quý ba là 17,5%, gần như đi ngang so với mức 17,4% của quý hai, nhưng thấp hơn mức đồng thuận thị trường 21,5%. Chi phí hoạt động tăng 11% so với cùng kỳ lên 529 triệu nhân dân tệ, chiếm 14,4% doanh thu, cao hơn mức 12,6% của quý hai.

Lợi nhuận ròng quý ba đạt 18 triệu nhân dân tệ, giảm 79% so với cùng kỳ và thấp hơn nhiều so với mức đồng thuận Bloomberg là 209 triệu nhân dân tệ và dự báo trước đó của Citi là 339 triệu nhân dân tệ.
Biến động giá các khoản đầu tư đang nắm giữ gây ra khoản lỗ do thay đổi giá trị hợp lý 93 triệu nhân dân tệ, trong khi khoản mục này ghi nhận lãi 202 triệu nhân dân tệ trong quý hai. Ngoài tác động không thường xuyên này, doanh thu và biên lợi nhuận gộp cũng thấp hơn dự kiến, cho thấy áp lực lên lợi nhuận không chỉ đến từ các khoản đầu tư.

Citi cho biết nhu cầu từ trung tâm dữ liệu và máy chủ thúc đẩy doanh số sản phẩm cacbua silic (SiC) tăng mạnh, nhưng nhu cầu thiết bị gia dụng yếu gây áp lực lên mảng IPM. Ngân hàng này cho rằng cạnh tranh giá ở các linh kiện công suất rời vẫn gay gắt, hạn chế khả năng chuyển tăng trưởng doanh thu thành phục hồi lợi nhuận.
Citi kỳ vọng các ứng dụng mới, bao gồm việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI tại Trung Quốc, sẽ cải thiện cung cầu của ngành. Nhu cầu ô tô và điện tử tiêu dùng phục hồi, khách hàng mới hoặc các thiết kế IGBT và SiC được lựa chọn, cùng tốc độ tăng nguồn cung ngành chậm lại đều có thể cải thiện triển vọng; ngược lại, mở rộng công suất mạnh tay hoặc cạnh tranh gia tăng sẽ kìm hãm sự phục hồi.

Citi hạ dự báo doanh thu năm 2026 và 2027 mỗi năm khoảng 5%, lần lượt xuống 14,663 tỷ nhân dân tệ và 16,519 tỷ nhân dân tệ; dự báo biên lợi nhuận gộp cùng kỳ giảm từ 21,3% và 22,2% xuống 17,9% và 20,5%.
Kỳ vọng lợi nhuận gộp suy yếu khiến dự báo lợi nhuận bị cắt giảm mạnh hơn: dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 giảm từ 1,265 tỷ xuống 609 triệu nhân dân tệ, còn năm 2027 giảm từ 1,595 tỷ xuống 1,024 tỷ nhân dân tệ, lần lượt bị cắt giảm 52% và 36%.
Citi duy trì khuyến nghị Trung lập, hạ giá mục tiêu từ 30 xuống 24 nhân dân tệ. Giá mục tiêu mới sử dụng hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2027 là 39 lần, thấp hơn nửa độ lệch chuẩn so với mức định giá trung bình năm năm của công ty; ngân hàng này dự kiến cạnh tranh giá kéo dài sẽ gây áp lực lên lợi nhuận.