J.P. Morgan: Lợi nhuận quý ba của Chalco tăng so với cùng kỳ, giá nhôm suy yếu làm giảm lợi nhuận so với quý trước

Vì sao lợi nhuận vẫn giảm so với quý trước dù kết quả vượt kỳ vọng?

Lợi nhuận ròng cốt lõi quý ba của Chalco đạt 5,91 tỷ nhân dân tệ, tăng 57% so với cùng kỳ nhưng giảm 7% so với quý trước; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 6,04 tỷ nhân dân tệ, tăng 59% so với cùng kỳ và giảm 5% so với quý trước. JPMorgan cho rằng kết quả này nhỉnh hơn kỳ vọng.
Giá nhôm suy yếu trong quý ba, trong khi giá alumina tương đối ổn định. Biên lợi nhuận gộp của công ty giảm xuống 25,2%, thu hẹp 1.1 điểm phần trăm so với quý trước; tuy nhiên, mức này vẫn cao hơn 7.6 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước.
Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong chín tháng đầu năm đạt 17,92 tỷ nhân dân tệ, tăng 65% so với cùng kỳ và tương đương 83% dự báo đồng thuận cả năm 2026 của Bloomberg. JPMorgan dự kiến dự báo đồng thuận lợi nhuận cả năm sẽ được điều chỉnh tăng.

Sản lượng nhôm nguyên sinh và hợp kim tự sản xuất bán ra bên ngoài trong quý ba đạt 2,08 triệu tấn, tăng 2% cả so với cùng kỳ lẫn quý trước. JPMorgan cho rằng tăng trưởng sản lượng bán ra đã giảm nhẹ tác động của việc biên lợi nhuận suy giảm đối với lợi nhuận.
Sản lượng alumina cấp luyện kim tự sản xuất bán ra bên ngoài đạt 1,36 triệu tấn, phục hồi 18% so với quý trước nhưng vẫn giảm 14% so với cùng kỳ và chưa trở lại mức của cùng kỳ năm trước.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh quý ba đạt 14,73 tỷ nhân dân tệ, tăng 32% so với cùng kỳ và giảm 4% so với quý trước; dòng tiền tự do đạt 13,77 tỷ nhân dân tệ, tăng 53% so với cùng kỳ và 4% so với quý trước.
Tính đến cuối quý ba, nợ ròng giảm xuống 9,6 tỷ nhân dân tệ từ mức 15,63 tỷ nhân dân tệ vào cuối quý hai, còn tỷ lệ nợ ròng giảm từ 11% xuống 7%. Tiền mặt tăng và nợ ngắn hạn giảm đã cùng cải thiện bảng cân đối kế toán.

JPMorgan dự kiến biên lợi nhuận và dòng tiền mạnh sẽ tiếp tục trong quý tư năm 2026, nhưng việc các nhà máy nhôm ở Trung Đông khôi phục sản xuất nhanh hơn dự kiến, sản lượng tại Trung Quốc tăng và công suất tại Indonesia được nâng lên có thể gây sức ép giảm giá nhôm trong giai đoạn 2027–2028.
Ngân hàng cũng cho biết nhu cầu thấp hơn dự kiến có thể kéo giảm giá nhôm, trong khi giá điện và than cao hơn dự kiến cũng sẽ tạo áp lực; hoạt động xây dựng và vận tải phục hồi nhanh hơn cùng với công suất nhôm mở rộng chậm hơn là những chất xúc tác tích cực tiềm năng.
JPMorgan duy trì khuyến nghị tỷ trọng cao đối với cổ phiếu A và cổ phiếu H, với giá mục tiêu cho tháng 12 năm 2027 lần lượt là 13 nhân dân tệ và 12 đô la Hồng Kông. Ngân hàng cho rằng định giá có thể tăng thêm nếu công ty cải thiện quản lý vốn và nâng mức sinh lợi cho cổ đông.