Bank of America: Doanh thu quý ba của Shuanghuan Driveline tăng 14%, lỗ tỷ giá gây sức ép lên lợi nhuận

Vì sao doanh thu tăng nhưng lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng?

Trong quý ba năm 2026, doanh thu của Shuanghuan Driveline đạt 2,559 tỷ nhân dân tệ, tăng 14,4% so với cùng kỳ và 3,9% so với quý trước. Lợi nhuận hoạt động sau khi loại trừ các khoản mục liên quan đạt 397 triệu nhân dân tệ, tăng 16,4% so với cùng kỳ và nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của Bank of America.
Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 333 triệu nhân dân tệ, tăng 3,8% so với cùng kỳ và thấp hơn 12,2% so với dự báo 380 triệu nhân dân tệ của Bank of America. Ngân hàng cho rằng nguyên nhân chính là lỗ tỷ giá cao hơn dự kiến.
Biên lợi nhuận gộp quý ba là 26,8%, tăng 0.7 điểm phần trăm so với quý trước; tỷ lệ chi phí hoạt động là 11,3%, giảm 0.1 điểm phần trăm so với quý trước. Sự cải thiện trong hoạt động chưa chuyển hóa hoàn toàn thành lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ.

Doanh số bánh răng xe năng lượng mới trong quý ba tăng 26% so với cùng kỳ và 18% so với quý trước, chiếm khoảng 51%–52% tổng doanh số công ty. Doanh số bánh răng xe động cơ đốt trong giảm 14% so với cùng kỳ, chiếm khoảng 14%–15%.
Ban lãnh đạo lạc quan về việc mở rộng bánh răng xe năng lượng mới ra nước ngoài và tỷ lệ thâm nhập tăng lên của bánh răng đồng trục tại các thị trường quốc tế. Nhà máy mới tại Hungary đã đi vào sản xuất trong nửa đầu năm 2026 và đang tăng dần công suất, qua đó sẽ hỗ trợ công ty mở rộng kinh doanh tại châu Âu.
Nhu cầu thị trường thúc đẩy doanh số bánh răng máy móc xây dựng tăng 10%–20% so với cùng kỳ; nhu cầu robot công nghiệp thúc đẩy doanh số bộ giảm tốc robot tăng 20%. Doanh số bộ truyền động thông minh tăng 31%–32% so với cùng kỳ, chiếm khoảng 9%–10% tổng doanh số.

Công ty dự kiến nhận được các đơn hàng robot hình người trị giá từ 50 triệu đến 100 triệu nhân dân tệ trong quý bốn năm 2026, với lượng đơn hàng hiện có có thể đạt tối đa 200 triệu nhân dân tệ vào cuối năm 2026, hỗ trợ tăng trưởng doanh số năm 2027.
Bank of America định giá riêng bộ giảm tốc robot hình người trong định giá theo bộ phận: ngân hàng áp dụng hệ số giá trên lợi nhuận 50 lần cho lợi nhuận ròng dự báo năm 2030 khoảng 37 triệu nhân dân tệ, sau đó chiết khấu với tỷ lệ 11%, cho ra giá trị khoảng 1,216 tỷ nhân dân tệ, chiếm 3% tổng giá trị ước tính.

Xét đến kết quả xuất khẩu máy móc xây dựng, bộ giảm tốc và bánh răng xe năng lượng mới, Bank of America nâng từng dự báo doanh thu cho giai đoạn 2026–2028 khoảng 1%, đồng thời hạ dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong cùng kỳ lần lượt khoảng 4%, 1% và 1%. Trong đó, lợi nhuận ròng năm 2026 thuộc về cổ đông công ty mẹ được dự báo đạt 1,309 tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 3,8% so với cùng kỳ.
Bank of America nâng giá mục tiêu từ 45 nhân dân tệ lên 47 nhân dân tệ và duy trì khuyến nghị Mua. Trong định giá, mảng bánh răng và bộ giảm tốc robot công nghiệp vẫn được áp dụng hệ số giá trên lợi nhuận 26 lần, nhưng cơ sở định giá được chuyển từ lợi nhuận dự báo bình quân trên mỗi cổ phiếu giai đoạn 2026–2027 sang lợi nhuận dự báo trên mỗi cổ phiếu năm 2027.
Các rủi ro giảm giá mà Bank of America nêu ra gồm việc giành đơn hàng từ các khách hàng xe điện lớn trên toàn cầu chậm hơn dự kiến, công suất mới tăng chậm hoặc tỷ lệ sử dụng thấp, và giá nguyên vật liệu tăng.