Xuất khẩu của Trung Quốc sang châu Âu tăng nhanh hơn bao nhiêu?

  • Trong tháng 9 năm 2026, xuất khẩu bìa giấy của Trung Quốc sang châu Âu tăng 47% so với cùng kỳ, nhanh hơn đáng kể so với mức 2% của tháng 8, đồng thời đánh dấu tháng thứ 11 liên tiếp tăng so với cùng kỳ; trong cùng kỳ, xuất khẩu bìa giấy của Trung Quốc ra toàn cầu tăng 19% so với cùng kỳ.
  • Nếu quy đổi lượng xuất khẩu từ đầu năm đến hết tháng 9 theo năm, xuất khẩu sang châu Âu đạt khoảng 1,222 triệu tấn, tăng khoảng 259 nghìn tấn so với năm 2025, tương đương khoảng 14% mức tiêu thụ bìa giấy châu Âu năm 2026 mà Goldman Sachs dự báo. Đây là phép so sánh giữa dòng xuất khẩu và mức tiêu thụ dự báo.

Lượng xuất khẩu tăng thêm chủ yếu đến đâu?

  • Nga là một điểm đến quan trọng: theo mức xuất khẩu từ đầu năm được quy đổi theo năm, xuất khẩu bìa giấy của Trung Quốc sang Nga đạt khoảng 490 nghìn tấn, chiếm khoảng 40% tổng lượng xuất khẩu sang châu Âu theo thống kê của Goldman Sachs. Nếu loại trừ Nga, mức tăng xuất khẩu sang châu Âu quy đổi theo năm giảm còn khoảng 150 nghìn tấn.
  • Trong mức tăng không bao gồm Nga, Ba Lan, Tây Ban Nha và Vương quốc Anh đóng góp lần lượt khoảng 31 nghìn, 22 nghìn và 21 nghìn tấn, tổng cộng chiếm khoảng một nửa.
  • Các doanh nghiệp bìa giấy niêm yết tại châu Âu và các thành viên thị trường hiện vẫn cho biết họ chỉ cảm nhận được sự cạnh tranh hạn chế từ hàng nhập khẩu Trung Quốc tại các thị trường cốt lõi. Goldman Sachs cho rằng một cách giải thích có thể là một phần đáng kể lượng xuất khẩu vẫn hướng đến các thị trường ngoài thị trường cốt lõi của những doanh nghiệp lớn này.
  • Phạm vi thống kê cũng ảnh hưởng đến cách nhìn về dòng thương mại: Goldman Sachs xếp Thổ Nhĩ Kỳ vào khu vực Trung Đông; lượng bìa giấy nước này nhập khẩu từ Trung Quốc quy đổi theo năm vào khoảng 530 nghìn tấn. Điểm đến của hàng hóa trung chuyển qua Thổ Nhĩ Kỳ có thể làm thay đổi số liệu thương mại trực tiếp Trung Quốc–châu Âu.

Vì sao biên lợi nhuận vẫn chịu áp lực khi các nhà sản xuất châu Âu tăng giá?

  • Phản hồi từ thị trường cho thấy bìa giấy tại châu Âu vẫn dư cung. Dù các nhà sản xuất gần đây đã công bố tăng giá, Goldman Sachs cho rằng phần lớn nhằm chuyển chi phí sang khách hàng, trong khi tình hình cung cầu hiện tại sẽ cản trở việc áp dụng đầy đủ các mức tăng giá.
  • Goldman Sachs dự báo giá chỉ tăng nhẹ trong ngắn hạn và biên lợi nhuận tổng thể vẫn bị bào mòn; trừ khi châu Âu đẩy nhanh đáng kể việc đóng cửa công suất, giá bìa giấy sẽ tiếp tục chịu áp lực giảm trong vài quý tới khi công suất dư thừa tăng lên.

Lợi nhuận của những công ty nào chịu ảnh hưởng nhiều hơn?

  • Trong số các doanh nghiệp bột giấy và giấy châu Âu thuộc phạm vi theo dõi của Goldman Sachs, ngân hàng này cho rằng Stora Enso đối mặt với rủi ro lớn nhất. Bộ phận bao bì tiêu dùng của công ty đóng góp 31% EBITDA điều chỉnh của tập đoàn trong năm 2025; dự báo EBITDA của Goldman Sachs cho bộ phận này trong cả năm 2027 và 2028 đều thấp hơn khoảng 13% so với mức đồng thuận thị trường của Visible Alpha.
  • Smurfit Westrock cũng có mức độ tiếp xúc với thị trường bìa giấy châu Âu, nhưng Goldman Sachs cho rằng mức độ này nhỏ hơn nhiều: 87% công suất bìa giấy của công ty nằm tại Mỹ, nơi cung cầu cân bằng hơn; môi trường định giá thuận lợi hơn trên thị trường giấy làm thùng của Mỹ cũng giúp phòng hộ.
  • Goldman Sachs đưa ra khuyến nghị bán đối với Stora Enso, với giá mục tiêu 12 tháng là 9 euro. Nếu EU áp dụng biện pháp chống bán phá giá đối với sản phẩm giấy Trung Quốc, hoặc giá bột giấy tại địa phương phục hồi nhanh hơn dự kiến, đánh giá của ngân hàng về lợi nhuận công ty có thể thay đổi theo hướng tích cực hơn.