Citi: Chu kỳ dài của chip nhớ có thể nâng mức tăng trưởng xu hướng của Hàn Quốc, kỳ vọng tăng lãi suất và đồng won mạnh lên gia tăng

Vì sao đà tăng của ngành chip có thể kéo dài chu kỳ tăng trưởng của Hàn Quốc?

Sau khi Samsung Electronics và SK Hynix công bố kết quả kinh doanh quý III năm 2026 khả quan, nhóm nghiên cứu cổ phiếu của Citi dự báo tình trạng thiếu chip nhớ có thể kéo dài đến năm 2029, với các thỏa thuận dài hạn cho giai đoạn 2027–2028 bao phủ hơn 50% công suất. Nhóm kinh tế của Citi cho rằng điều này sẽ giúp duy trì xuất khẩu và thặng dư tài khoản vãng lai của Hàn Quốc.
Citi giữ nguyên dự báo tăng trưởng GDP thực của Hàn Quốc lần lượt ở mức 3,8% trong năm 2026 và 3,3% trong năm 2027. Ngân hàng dự báo tăng trưởng GDP thực theo quý sẽ duy trì ở mức 0,8%–1,0% từ quý IV năm 2026 đến quý II năm 2027, nhờ chu kỳ đi lên của chip nhớ và tác động thúc đẩy nhu cầu nội địa.
Dữ liệu sản xuất gần đây đã cải thiện: sản lượng toàn ngành tăng 3,0% so với tháng trước trong tháng 9, sau khi giảm 1,2% trong tháng 8. Sản lượng bán dẫn được thúc đẩy bởi lượng chip nhớ xuất xưởng mạnh trước cuối quý, trong khi sản lượng ô tô cũng phục hồi sau gián đoạn do đình công và kỳ nghỉ.

Citi dự báo hai doanh nghiệp chip nhớ sẽ chi tổng cộng khoảng 60 nghìn tỷ won tiền thưởng nhân viên vào cuối quý I năm 2027. Chi chuyển giao của chính phủ từ nguồn thu thuế doanh nghiệp tăng thêm, cùng cổ tức cho cổ đông bắt đầu từ quý IV năm 2026, cũng sẽ tác động đến tiêu dùng tư nhân sau một thời gian.
Các khoản tiền sẽ được nhận vào những thời điểm khác nhau: hai công ty dự kiến chi tổng cộng khoảng 44 nghìn tỷ won cổ tức quý III trước cuối tháng 11 năm 2026, trong đó khoảng một nửa thuộc về nhà đầu tư nước ngoài. Phần còn lại của kế hoạch hoàn trả cho cổ đông năm 2026 ước tính từ 80 nghìn tỷ đến 110 nghìn tỷ won; số tiền cụ thể dự kiến được xác định vào khoảng cuối tháng 1 năm 2027, với cổ tức được chi trả trong tháng 4.
Citi dự báo hai công ty sẽ nộp tổng cộng khoảng 70 nghìn tỷ đến 90 nghìn tỷ won tiền thuế doanh nghiệp đợt hai cho năm 2026 vào khoảng tháng 3–tháng 4 năm 2027, cao hơn mức khoảng 40 nghìn tỷ đến 50 nghìn tỷ won của đợt một vào khoảng tháng 8–tháng 9 năm 2026.

Nhận định sơ bộ của Citi là Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc có thể nâng ước tính tăng trưởng kinh tế tiềm năng giai đoạn 2026–2028 lên khoảng 2,5%, so với ước tính trước đó là 2,0% cho giai đoạn 2024–2026. Tăng trưởng tiềm năng cao hơn có nghĩa là đánh giá của ngân hàng trung ương về khả năng tăng trưởng bền vững của nền kinh tế có thể thay đổi.
Ngân hàng dự báo trung vị ước tính lãi suất trung lập danh nghĩa của Hàn Quốc có thể tăng lên 2,7%–3,0% từ nửa cuối năm 2026 đến nửa cuối năm 2028. Citi giữ nguyên nhận định Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ tăng lãi suất mỗi lần 25 điểm cơ bản vào tháng 11 năm 2026 và tháng 2 năm 2027, đưa lãi suất cuối chu kỳ lên 3,5%.

Citi dự báo thặng dư tài khoản vãng lai của Hàn Quốc trong giai đoạn 2026–2028 bình quân tương đương 22% GDP, so với mức bình quân 4% trong giai đoạn 2016–2025. Ngân hàng cho rằng các khoản hoàn trả cho cổ đông, tiền thưởng nhân viên và nhu cầu chi tiêu vốn trong nước của các doanh nghiệp chip nhớ sẽ giữ tỷ lệ doanh thu xuất khẩu được chuyển đổi sang won ở mức cao, qua đó nhìn chung hỗ trợ đồng tiền này.
Tuy nhiên, phần hoàn trả cho cổ đông thuộc về nhà đầu tư nước ngoài sẽ làm suy yếu tác động này: Citi ước tính sơ bộ rằng khoảng một nửa khoản hoàn trả có thể được chuyển đổi trở lại thành đô la Mỹ nếu nhà đầu tư cổ phiếu nước ngoài chuyển tiền về nước.