Bernstein: Datadog và Cloudflare giảm mạnh trước báo cáo quý ba, nhu cầu AI có thể bù đắp sự chậm lại của mảng kinh doanh truyền thống

Vì sao nhóm cổ phiếu này giảm và trở ngại sẽ kéo dài bao lâu?

Vào ngày 30 tháng 10 năm 2026, Cloudflare và Datadog lần lượt giảm 9,5% và 11,5%. Bernstein cho rằng đà giảm phần lớn phản ánh kết quả đáng thất vọng trước đó của AWS và Twilio, cùng với các phát biểu về quý bốn của cả hai yếu hơn kỳ vọng.
Hãng cho rằng mức tăng doanh thu AI theo quý của AWS trong quý hai được thúc đẩy bởi hiện tượng các công cụ lập trình tiêu thụ lượng lớn token, sau đó hiện tượng này kết thúc. Cùng với hạn chế về công suất của AWS, tăng trưởng tiêu thụ dịch vụ đám mây đối mặt với giai đoạn trũng tạm thời trong quý bốn. Bernstein đã hạ dự báo trong mô hình đối với mảng khách hàng truyền thống của cả hai công ty.
Tuy nhiên, các chỉ số mạng sơ bộ trong quý bốn của hãng cho thấy hoạt động phục hồi vào tháng 10, với xu hướng tương tự quý bốn mạnh mẽ của năm 2025. Đây là chỉ báo sớm cho doanh thu quý tiếp theo, do đó có thể hỗ trợ triển vọng hướng dẫn kinh doanh đầu năm 2027.

Bernstein ước tính nhóm khách hàng AI bản địa của Datadog đã bổ sung doanh thu định kỳ quy đổi theo năm trong quý ba cao hơn khoảng 200 triệu đô la so với dự báo đầu quý của hãng. Sản phẩm áp dụng mô hình trả sau, nhu cầu mạnh tiếp diễn từ tháng 8 đến khi báo cáo được công bố, do đó có sự khác biệt về thời điểm ghi nhận khoảng 50 triệu đô la doanh thu bổ sung vào quý ba hay quý bốn.
Mô hình hiện tại của hãng ghi nhận doanh thu bổ sung vào quý ba, qua đó suy ra doanh thu sẽ cao hơn hướng dẫn của công ty khoảng 90 triệu đô la, tương đương khoảng gấp đôi mức vượt hướng dẫn trong lịch sử. Bernstein cho rằng cách phân bổ này có thể quá mạnh tay, và đóng góp thực tế có thể được phân chia giữa doanh thu quý ba và hướng dẫn quý bốn.
Ngay cả khi hãng dự báo tốc độ tăng doanh thu từ khách hàng truyền thống so với cùng kỳ giảm từ khoảng 28% trong quý ba xuống khoảng 25% trong quý bốn, nhu cầu AI vẫn có thể giúp tổng doanh thu quý bốn của Datadog tăng khoảng 40% so với cùng kỳ.

Bernstein ước tính doanh thu định kỳ quy đổi theo năm của Workers thuộc Cloudflare đạt khoảng 500 triệu đô la trong quý ba, gấp khoảng ba lần mức của quý bốn năm 2025, và có thể tăng thêm khoảng 25% so với quý trước trong quý bốn.
Hãng cho rằng các kiến trúc ứng dụng như serverless, được các tác nhân lập trình AI ưa chuộng, đang nhanh chóng phổ biến và Cloudflare cùng Vercel chiếm thị phần lớn trên thị trường này; quy mô các ứng dụng liên quan đã triển khai tăng khoảng ba lần từ đầu năm, trong khi xu hướng đầu quý bốn tương ứng với mức tăng thêm khoảng 25% so với quý trước.
Bernstein dự báo tốc độ tăng doanh thu so với cùng kỳ của Cloudflare trong quý ba sẽ cao hơn gần 2 điểm phần trăm so với quý hai, với mức vượt hướng dẫn của công ty có thể lớn nhất trong năm. Nhưng quy mô Workers trong quý bốn có thể vẫn chưa đủ để bù đắp trở ngại đối với tiêu thụ dịch vụ đám mây, khiến tăng trưởng tổng doanh thu so với cùng kỳ chậm lại; hãng dự báo tăng trưởng doanh thu năm 2027 có thể vượt 40%.

Bernstein duy trì xếp hạng vượt thị trường và giá mục tiêu 350 đô la đối với Datadog, cùng xếp hạng ngang thị trường và giá mục tiêu 245 đô la đối với Cloudflare; lần này hãng không điều chỉnh mô hình, giá mục tiêu hay xếp hạng.
Hãng cho rằng chỉ số “tốc độ tăng trưởng cộng biên lợi nhuận” của hai công ty có thể tương đương, nhưng Cloudflare có mức định giá cao hơn Datadog. Tuy nhiên, Bernstein chưa thấy chất xúc tác rõ ràng nào có thể phá vỡ mức định giá cao của Cloudflare trong ngắn hạn và cho rằng tăng trưởng năm 2027 của công ty có thể hỗ trợ mức định giá này.