Vì sao mức tăng trưởng lần này phản ánh rõ hơn nhu cầu khách hàng?

  • Trong quý đầu tiên của năm tài chính 2027, doanh thu Sandisk đạt 11,03 tỷ đô la, tăng 23% so với quý trước, vượt mức trần dự báo của công ty là 10,8 tỷ đô la và mức đồng thuận khoảng 10,69 tỷ đô la của Phố Wall.
  • JPMorgan ước tính khoảng 60% phần doanh thu tăng thêm so với quý trước đến từ tăng trưởng lượng bit lưu trữ xuất hàng và khoảng 40% đến từ giá; trong quý trước đó, khoảng hai phần ba mức tăng đến từ giá. Lượng xuất hàng quý này tăng khoảng 13% so với quý trước, còn giá bán trung bình tăng khoảng 9%–10%, vì vậy ngân hàng cho rằng tín hiệu về nhu cầu cơ bản của khách hàng mạnh hơn.
  • Biên lợi nhuận gộp theo chuẩn phi GAAP của Mỹ tăng từ 84,6% của quý trước lên 85,1%; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo cùng cơ sở đạt 49.51 đô la, cao hơn kỳ vọng khoảng 46.36 đô la của Phố Wall.

Tăng trưởng trung tâm dữ liệu có thể bù đắp áp lực lên các mảng khác không?

  • Công ty phân bổ thêm nguồn cung bit lưu trữ cho ổ cứng thể rắn doanh nghiệp. Doanh thu trung tâm dữ liệu trong quý tăng 61% so với quý trước lên 4,8 tỷ đô la, chiếm khoảng 44% tổng doanh thu; doanh thu mảng biên tăng 7% lên 5,83 tỷ đô la, được hỗ trợ bởi nhu cầu ô tô và Internet vạn vật.
  • Giá cao cũng ảnh hưởng đến một số khách hàng: doanh thu mảng tiêu dùng giảm 29% so với quý trước xuống 397 triệu đô la; công ty cho biết khách hàng đang thích nghi với mức giá cao hơn.
  • Ban lãnh đạo dự kiến nhu cầu bit lưu trữ của trung tâm dữ liệu sẽ tăng hơn gấp đôi trong năm dương lịch 2026, sau đó tăng thêm khoảng 40% so với cùng kỳ trong năm dương lịch 2027, khi đó chiếm hơn 55% nhu cầu bit lưu trữ NAND toàn ngành. JPMorgan cho rằng thay đổi cơ cấu này giúp hỗ trợ lợi nhuận dài hạn.

Dự báo quý tới mạnh ở điểm nào và có những hạn chế gì?

  • Điểm giữa dự báo doanh thu quý hai năm tài chính 2027 của công ty là 12,4 tỷ đô la, tăng khoảng 12% so với quý trước và cao hơn mức đồng thuận khoảng 12,1 tỷ đô la của Phố Wall, nhưng thấp hơn đôi chút so với kỳ vọng của bên mua mà JPMorgan từng ghi nhận.
  • Công ty dự kiến biên lợi nhuận gộp phi GAAP của Mỹ đạt 84,5%–85,5%; ban lãnh đạo cho biết dự báo bao gồm mức tăng giá nhẹ trên cùng cơ sở. Điểm giữa dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trước chia tách là 56 đô la, cao hơn kỳ vọng khoảng 52.72 đô la của Phố Wall.
  • Dòng tiền hoạt động quý đầu tiên đạt 6,36 tỷ đô la, thấp hơn mức khoảng 7,14 tỷ đô la của quý trước; tuy nhiên, dòng tiền tự do điều chỉnh, bao gồm hoạt động của Flash Ventures và loại trừ tiền trả trước cùng tiền đặt cọc theo các thỏa thuận dài hạn, tăng từ 5,04 tỷ đô la của quý trước lên 5,7 tỷ đô la.

Mục tiêu thỏa thuận dài hạn không đổi, vì sao JPMorgan vẫn lạc quan?

  • Công ty duy trì mục tiêu tỷ lệ bao phủ của các thỏa thuận mô hình kinh doanh mới dài hạn (NBM): đã có cam kết cho khoảng 50% lượng bit lưu trữ trong năm tài chính 2027 và khoảng 66% trong năm tài chính 2028. Hai thỏa thuận hoàn tất trong quý tài chính đầu tiên đã được công bố tại cuộc gọi kết quả quý trước, không phải thỏa thuận mới công bố lần này.
  • Khách hàng hiện hữu đang thảo luận về việc gia hạn thỏa thuận và tăng cam kết, khách hàng mới cũng quan tâm; ban lãnh đạo cho biết nhu cầu tiềm năng đối với các thỏa thuận vượt nguồn cung sẵn có của công ty đến cuối thập kỷ. Vì vậy, JPMorgan cho rằng việc không nâng mục tiêu phản ánh nhiều hơn việc công ty thận trọng phân bổ nguồn cung giữa các khách hàng.
  • Ngân hàng cho rằng các thỏa thuận dài hạn có biên lợi nhuận gộp cao, tương tự hợp đồng nhận hàng hoặc thanh toán, cùng với nhu cầu trung tâm dữ liệu tăng, có thể giảm biến động theo chu kỳ và hỗ trợ lợi nhuận; tuy nhiên, các cuộc thảo luận với khách hàng tiềm năng vẫn cần chuyển thành thỏa thuận bổ sung. Nếu đầu tư vào hạ tầng AI chậm lại hoặc các nhà cung cấp NAND mở rộng công suất quá nhanh, đơn hàng và giá ổ cứng thể rắn doanh nghiệp có thể chịu áp lực.
  • JPMorgan nâng dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu cho các năm tài chính 2027 và 2028 lần lượt lên 227.30 đô la và 287.24 đô la, đồng thời duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 2250 đô la cho tháng 12 năm 2027.