J.P. Morgan: Goldwind dẫn đầu đơn hàng mới ở nước ngoài, nhu cầu trong nước yếu kéo giảm mục tiêu giao hàng

Đơn hàng nước ngoài đột phá, tại sao mục tiêu giao hàng cả năm lại bị hạ?

Goldwind đứng đầu về đơn hàng mới tại các thị trường ngoài Trung Quốc trong quý ba năm 2026; JPMorgan cho biết đây là lần đầu tiên một nhà sản xuất Trung Quốc đạt vị trí này.
Lợi thế về đơn hàng chưa chuyển hóa hoàn toàn thành lượng giao trong năm. Căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông làm tăng chi phí logistics và trì hoãn thực hiện dự án, với lượng hàng giao cho Ả Rập Xê Út hơn 1 gigawatt dự kiến lùi sang năm 2027; trong khi đó, lợi suất các dự án trong nước giảm và tình trạng cắt giảm phát điện gió gia tăng đã ảnh hưởng đến lượng giao hàng quý ba. Vì vậy, công ty hạ mục tiêu giao hàng cả năm 2026.

Ban lãnh đạo duy trì mục tiêu đạt hơn 8 gigawatt đơn hàng mới ở nước ngoài trong năm 2026 và dự kiến lượng giao hàng quốc tế tăng hai chữ số trong năm 2027; biên lợi nhuận gộp của hoạt động nước ngoài vẫn cao hơn trong nước.
Công ty cho rằng danh mục dự án dự trữ đa dạng về địa lý giúp hỗ trợ tăng trưởng. Trên cơ sở đó, JPMorgan nhận định tỷ trọng hoạt động ở nước ngoài tăng lên sẽ là động lực hỗ trợ quan trọng cho lợi nhuận trung hạn và mức định giá cao hơn; nhịp độ phục hồi giao hàng chịu ảnh hưởng của logistics ở Trung Đông và việc thực hiện dự án.

Ban lãnh đạo cho biết biên lợi nhuận gộp tua-bin gió tiếp tục cải thiện và hướng dẫn cả năm 2026 ở mức 9%–10% về cơ bản được duy trì. JPMorgan cho rằng cạnh tranh trong ngành ngày càng hợp lý hỗ trợ triển vọng biên lợi nhuận.
Triển vọng năm 2027, ban lãnh đạo dự kiến giá tua-bin gió ổn định và chi phí giảm 3%–5%; nếu kết hợp này thành hiện thực, biên lợi nhuận gộp tua-bin gió trong nước sẽ còn dư địa cải thiện.

JPMorgan hạ dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026–2028 từ 0% đến 3% và áp dụng các hệ số định giá thận trọng hơn do chu kỳ nhu cầu tua-bin gió trong nước. Ngân hàng hạ giá mục tiêu cổ phiếu H từ 12 đô la Hồng Kông xuống 10 đô la Hồng Kông, duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng; giá mục tiêu cổ phiếu A giảm từ 18 nhân dân tệ xuống 15 nhân dân tệ, duy trì khuyến nghị trung lập.
Ngân hàng dự báo doanh thu năm 2026 đạt 80,957 tỷ nhân dân tệ, tăng 11,2% so với cùng kỳ, nhưng EBITDA điều chỉnh đạt 8,489 tỷ nhân dân tệ, giảm 0,9%; tốc độ tăng doanh thu năm 2027 dự kiến chậm lại còn 1,1%, trong khi tốc độ tăng EBITDA điều chỉnh phục hồi lên 16,3%.
Về dòng tiền, ngân hàng dự báo chi tiêu vốn năm 2026 là 16,239 tỷ nhân dân tệ, cao hơn mức 7,207 tỷ nhân dân tệ năm 2025; dòng tiền tự do của doanh nghiệp dự kiến âm sâu hơn, từ âm 2,87 tỷ nhân dân tệ năm 2025 xuống âm 6,559 tỷ nhân dân tệ, trước khi chuyển sang dương 1,271 tỷ nhân dân tệ vào năm 2027.