Doanh thu tăng nhanh đến mức nào và vì sao lợi nhuận không theo kịp?

  • Trong quý ba năm 2026, doanh thu của công ty đạt 1,007 tỷ nhân dân tệ, tăng 53% so với quý trước và cao hơn dự báo của Nomura 27%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 119 triệu nhân dân tệ, tăng 7% so với quý trước nhưng thấp hơn dự báo của Nomura 29%.
  • Nomura cho rằng doanh thu tăng chủ yếu nhờ nhu cầu mạnh đối với các sản phẩm kết nối thụ động mật độ cao như MPO, MMC và việc mở rộng công suất. Doanh thu tăng nhanh hơn lợi nhuận chủ yếu do biên lợi nhuận trong quý giảm.

Sức ép lên biên lợi nhuận đến từ đâu?

  • Biên lợi nhuận gộp quý ba đạt 26,9%, giảm 9.2 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước và 6.3 điểm phần trăm so với quý trước. Nomura cho rằng nguyên nhân chính là chi phí các linh kiện như sợi quang và ferrule tăng, cùng với khấu hao trong giai đoạn tăng dần công suất mở rộng.
  • Biên lợi nhuận ròng đạt 11,8%, giảm 10.8 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước và 5.0 điểm phần trăm so với quý trước. Nomura cho rằng nguyên nhân là biên lợi nhuận gộp giảm và chi phí hoạt động tăng; chi phí hoạt động quý ba tăng lên 131 triệu nhân dân tệ từ mức 101 triệu nhân dân tệ trong quý hai.

Vì sao Nomura vẫn lạc quan về tăng trưởng sắp tới?

  • Nomura cho rằng sản phẩm MPO của công ty hưởng lợi từ nhu cầu mô-đun quang cao cấp. Ngân hàng cũng dự báo việc sử dụng MPO cao cấp và hộp đấu nối sợi quang ngày càng nhiều trong công nghệ quang học gần gói (NPO) và quang học đồng đóng gói (CPO) sẽ tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng doanh thu và mở rộng biên lợi nhuận.
  • Nomura duy trì khuyến nghị Mua và giá mục tiêu 231.5 nhân dân tệ, dựa trên dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm tài chính 2027 là 3.99 nhân dân tệ và hệ số giá trên lợi nhuận 58 lần. Các rủi ro giảm giá mà ngân hàng nêu ra bao gồm nhu cầu thiết bị quang hoặc mức độ thâm nhập của CPO thấp hơn dự kiến, cùng với việc các khách hàng lớn đa dạng hóa chuỗi cung ứng.