Bernstein: UMC đặt cược 8,2 tỷ đô la vào mở rộng công suất AI, nhưng mức tăng giá và biên lợi nhuận gộp trước mắt thấp hơn kỳ vọng

Vì sao quý ba tăng trưởng nhưng vẫn thấp hơn kỳ vọng?

Doanh thu quý ba của UMC đạt 74,239 tỷ đô la Đài Loan mới, tăng 8% so với quý trước, nhưng thấp hơn 2,1% so với dự báo của Bernstein và 1,1% so với đồng thuận thị trường Bloomberg. Biên lợi nhuận gộp đạt 34%, lần lượt thấp hơn hai dự báo khoảng 1.6 và 0.6 điểm phần trăm; Bernstein cho rằng giá bán bình quân thấp hơn dự kiến có thể là nguyên nhân chính.
Tính bằng đô la Mỹ, giá bán bình quân quý ba chỉ tăng 0,6% so với quý trước; công ty phân tích này cho rằng mức tăng có thể được hỗ trợ bởi cơ cấu sản phẩm cải thiện. Hướng dẫn của công ty cho quý tư là giá bán tiếp tục vững so với quý trước.
Theo điểm giữa của hướng dẫn, doanh thu quý tư khoảng 2,379 tỷ đô la Mỹ, tăng 2,5% so với quý trước nhưng thấp hơn mức đồng thuận thị trường 2,446 tỷ đô la Mỹ; điểm giữa hướng dẫn biên lợi nhuận gộp là 34%, cũng thấp hơn mức đồng thuận 35,3%.

Tăng trưởng năm 2026 chủ yếu do sản lượng xuất xưởng thúc đẩy. Dù nhu cầu đối với sản phẩm quản lý nguồn điện, FPGA và kết nối quang mạnh, Bernstein dự kiến sản lượng xuất xưởng sẽ chạm giới hạn công suất vào năm tới.
Công ty dự kiến giá bán bình quân năm 2027 tăng 10% so với cùng kỳ, nhờ tăng giá các sản phẩm cùng loại và cải thiện cơ cấu sản phẩm. Tỷ lệ sử dụng công suất đã tăng lên 92% trong quý ba, còn hướng dẫn quý tư duy trì ở mức nhỉnh hơn 90%.
Ở mảng ngoài AI, nhu cầu ô tô và công nghiệp phục hồi tích cực, trong khi nhu cầu điện thoại thông minh, PC, bộ điều khiển LCD và Wi-Fi vẫn yếu. Ban lãnh đạo cho rằng mức độ hiện diện trong mảng điện thoại thông minh cao cấp cùng thị phần gia công và thị phần khách hàng tăng lên có thể giảm tác động của sự yếu kém trong điện tử tiêu dùng.

Sau khi phê duyệt thêm 3,2 tỷ đô la Mỹ, UMC dự kiến đầu tư tổng cộng 8,2 tỷ đô la Mỹ để xây dựng công suất hàng tháng gồm 18 nghìn wafer quang tử silicon, 22 nghìn wafer DTC và 20 nghìn wafer bộ điều biến lithium niobate màng mỏng. Thiết bị sẽ bắt đầu được lắp đặt từ cuối năm 2028 và đạt công suất tối đa vào năm 2030.
Công ty dự kiến tỷ trọng doanh thu AI tăng từ khoảng 3,5% lên hơn 25% trong vòng ba năm; doanh thu AI hiện khoảng 300 triệu đô la Mỹ. Niềm tin của ban lãnh đạo đến từ việc dự án quang tử silicon đạt các cột mốc với nhiều nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn, DTC cho thiết bị di động đi vào sản xuất hàng loạt trong quý này, cùng kết quả xác thực và tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn của các sản phẩm khác.
Bernstein cho rằng các yếu tố địa chính trị giúp giảm áp lực cạnh tranh từ Trung Quốc, nhưng việc đầu tư AI có còn ở mức cao trong giai đoạn 2029–2030 hay không và cạnh tranh khi đó có gia tăng hay không sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận từ đợt mở rộng này.

Đồng thuận thị trường dự kiến biên lợi nhuận gộp của UMC tăng từ 33% năm 2026 lên 38% năm 2027. Dù đề cập đến việc tăng giá và tỷ lệ sử dụng công suất cao hơn, công ty cũng cho biết chi phí khấu hao và vật liệu tăng có thể khiến biên lợi nhuận gộp khó tiến gần đỉnh trước đây; dự báo riêng của Bernstein cho năm 2027 là 36,5%.
Bernstein dự kiến các ước tính lợi nhuận sẽ còn bị điều chỉnh giảm, đồng thời duy trì khuyến nghị Kém khả quan hơn thị trường và giá mục tiêu 103 đô la Đài Loan mới, tương ứng khả năng giảm khoảng 20% so với giá đóng cửa 128 đô la Đài Loan mới nêu trong báo cáo. Tiến độ hoặc giá của công nghệ 28 nanomet, sự phục hồi nhu cầu cuối cùng và áp lực cạnh tranh từ Trung Quốc tốt hơn dự kiến là những yếu tố có thể nâng giá mục tiêu của hãng.