Bernstein: Vì sao các nhà mạng Mỹ từ chối mở mạng lưới cho Starlink?

Những động thái nào của SpaceX gây áp lực lên các nhà mạng?

SpaceX đã đạt thỏa thuận mua phổ tần 800 MHz của Grain và được cho là đã đàm phán với các chủ sở hữu tháp về việc sử dụng ít nhất 80 nghìn địa điểm đặt trạm gốc tại Mỹ. Phổ tần thấp có thể cải thiện trải nghiệm kết nối trực tiếp với điện thoại và giảm thời gian, chi phí xây dựng mạng mặt đất; các cuộc đàm phán về địa điểm vẫn chưa dẫn tới thỏa thuận cuối cùng hay cam kết xây mạng.
Dù ba nhà mạng lớn duy trì hoạt động ổn định từ đầu năm đến nay, cổ phiếu AT&T, Verizon và T-Mobile vẫn thấp hơn 10%–20% so với đỉnh vào tháng 4. Ban lãnh đạo cả ba hiện đều loại trừ khả năng cho Starlink quyền truy cập với tư cách nhà mạng di động ảo, tức cho phép hãng sử dụng mạng di động mặt đất hiện có để phục vụ người dùng.
Bernstein cho rằng phổ tần hiện có của SpaceX vẫn chưa đủ để tái tạo mạng lưới của các nhà mạng đương nhiệm. Một mạng cạnh tranh trên toàn quốc cần nhiều vốn và thời gian, nhưng công ty chưa cho thấy dấu hiệu từ bỏ mạng di động.

Đối tác có thể thu doanh thu bán buôn theo lưu lượng của người dùng Starlink trên mạng của mình, còn nhà mạng ảo chịu chi phí tiếp thị, chăm sóc khách hàng, thanh toán và trợ giá điện thoại. Nhưng nếu người dùng vốn là khách hàng bán lẻ của đối tác, doanh thu bán buôn còn phải bù đắp phần lợi nhuận bán lẻ bị mất.
Bernstein ước tính doanh thu bán buôn hợp lý cho mỗi thuê bao Starlink vào khoảng 5–15 đô la mỗi tháng. Trong khi đó, một khách hàng bán lẻ trả sau điển hình tạo ra doanh thu khoảng 55 đô la mỗi tháng và đóng góp EBITDA khoảng 22 đô la.
Công ty đưa ra ví dụ: 10 người dùng Starlink mỗi người đóng góp 10 đô la lợi nhuận bán buôn mỗi tháng, trong đó 6 người đến từ đối thủ và 4 người đến từ chính đối tác. Lợi nhuận tăng thêm 60 đô la trừ đi chênh lệch lợi nhuận 12 đô la cho mỗi người trong số 4 khách hàng hiện hữu, giúp đối tác tăng ròng tổng cộng 12 đô la mỗi tháng.

Phí bán buôn thường được tính theo lưu lượng thực tế được truyền tải. Nếu Starlink chuyển thêm lưu lượng sang vệ tinh của mình hoặc mạng mặt đất trong tương lai, doanh thu trên mỗi người dùng của đối tác sẽ giảm; tuy nhiên, việc chuyển đổi liền mạch giữa mạng vệ tinh và mạng mặt đất cũng như dung lượng vệ tinh vẫn có những hạn chế về kỹ thuật.
Bernstein từng tính toán rằng khi tỷ lệ lưu lượng được chuyển hướng tăng từ 88% lên 91%, tỷ lệ còn lại trên mạng của đối tác giảm từ 12% xuống 9%. Đóng góp bán buôn càng thấp, Starlink càng cần thu hút thêm người dùng từ các nhà mạng khác để bù đắp phần doanh thu bị lấn át trong hoạt động bán lẻ của chính đối tác.
Nguồn khách hàng cũng phụ thuộc vào giá, thương hiệu và các gói dịch vụ kết hợp của Starlink. So với các nhà khai thác cáp đã có tệp khách hàng băng rộng vững chắc, Starlink chưa xây dựng được cơ sở người dùng băng rộng tương đương, khiến lợi ích và sự phân bố địa lý của hoạt động bán chéo khó dự đoán hơn.

Bernstein ước tính nếu được truy cập bán buôn, Starlink cần khoảng 1–1.5 năm để ra mắt dịch vụ. Nếu thỏa thuận hợp tác đủ hấp dẫn, nó có thể làm giảm động lực tự xây mạng toàn quốc; nhưng Starlink cũng có thể tận dụng thỏa thuận để tích lũy khách hàng trước, rồi dần chuyển lưu lượng sang cơ sở hạ tầng của mình.
Nếu không có quyền truy cập bán buôn, công ty ước tính SpaceX cần khoảng 5–10 năm để tự xây mạng toàn quốc phục vụ người tiêu dùng và có thể bắt đầu cung cấp dịch vụ sau 3–5 năm. Vì vậy, từ chối truy cập có thể trì hoãn cạnh tranh, nhưng không nhất thiết loại bỏ được cạnh tranh.
Bernstein cho rằng tác động dài hạn phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng Starlink sở hữu mạng riêng và thu được lợi ích kinh tế từ cơ sở hạ tầng của mình. Nếu SpaceX dù thế nào cũng xây mạng, nhà mạng cho phép truy cập có thể kiếm lợi nhuận bán buôn trước, nhưng cũng có thể giúp một đối thủ tương lai gia nhập thị trường nhanh hơn. Công ty duy trì khuyến nghị diễn biến tương đương thị trường đối với AT&T, Verizon và T-Mobile, cùng khuyến nghị vượt trội thị trường đối với SpaceX.