Vì sao Hartnett, người từng khuyến nghị bán khống nợ công nghệ, chuyển sang mua?

  • Vào tháng 11 năm 2025, Hartnett từng khuyến nghị bán khống trái phiếu của các công ty công nghệ lớn. Nay, khi nợ công nghệ Mỹ giảm 9% từ đầu năm và tỷ suất sinh lời so với chỉ số trái phiếu hạng đầu tư xuống mức thấp nhất trong 30 năm, ông chuyển sang khuyến nghị mua các khoản nợ công nghệ hấp dẫn.
  • BofA cho biết lượng trái phiếu do các công ty công nghệ lớn tập trung vào AI phát hành tăng lên 182 tỷ đô la trong năm 2026, so với 17 tỷ đô la trong năm 2024. Sau khi trái phiếu được định giá lại, lợi suất trái phiếu của các công ty công nghệ lớn trong danh sách của BofA đạt 6%–8%, khiến chúng hấp dẫn hơn.
  • Meta dự định huy động 35 tỷ đô la thông qua cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi bắt buộc chuyển đổi, đồng thời huy động tối đa 60 tỷ đô la thông qua phát hành cổ phiếu loại C không có quyền biểu quyết theo giá thị trường. Hartnett cho rằng điều này phát đi tín hiệu công ty đang coi trọng hơn các nhà đầu tư tín dụng.

Trái phiếu rẻ hơn có đồng nghĩa áp lực đã chấm dứt?

  • Trước đó, Hartnett coi việc cắt giảm chi tiêu vốn cho AI hoặc huy động vốn cổ phần quy mô lớn là những điều kiện có thể khiến chênh lệch lợi suất nợ đạt đỉnh. Nhưng tính đến thứ Năm, chênh lệch lợi suất trái phiếu hạng đầu tư vẫn nới rộng trở lại và gần mức cao gần đây, trong khi chênh lệch hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng liên quan đến trung tâm dữ liệu cũng đang tăng.
  • Theo ước tính của BofA, chi tiêu vốn của các công ty công nghệ lớn tập trung vào AI sẽ tăng từ 240 tỷ đô la trong năm 2024 lên 1,2 nghìn tỷ đô la trong năm 2027, còn dòng tiền tự do giảm từ 240 tỷ đô la xuống âm 180 tỷ đô la. Lợi suất cao sẽ làm gia tăng các hạn chế về huy động vốn và gây áp lực lên cổ phiếu AI.
  • Hartnett cho rằng tài sản rủi ro và AI cần lợi suất trái phiếu giảm và điều kiện tài chính nới lỏng; các yếu tố có thể giúp giảm áp lực mà ông nêu ra gồm tình hình địa chính trị hạ nhiệt, giá dầu giảm mạnh và chu kỳ tăng lãi suất kết thúc trong nửa đầu năm 2027.

Thay đổi trong phương thức huy động vốn có ý nghĩa gì đối với cổ phiếu?

  • Thống kê của BofA cho thấy các công ty công nghệ lớn phát hành 89 tỷ đô la vốn cổ phần trong năm 2026; đồng thời, giá trị mua lại cổ phiếu quy đổi theo năm dựa trên tiến độ từ đầu năm chỉ đạt 14 tỷ đô la, thấp hơn mức 105 tỷ đô la của cả năm 2024.
  • Từ đó, Hartnett cho rằng kỷ nguyên mua lại cổ phiếu quy mô lớn đang kết thúc: các công ty chuyển từ mua lại sang phát hành cổ phiếu, làm tăng nguồn cung thị trường cần hấp thụ và thay đổi một nguồn vốn từng hỗ trợ giá cổ phiếu.