Goldman Sachs: Biên lợi nhuận gộp quý ba của ChangXin Technology tăng lên 89,5%, Goldman Sachs dự báo doanh thu quý tư tiếp tục tăng nhưng lợi nhuận hoạt động giảm

Điều gì giúp kết quả quý ba vượt kỳ vọng?

Doanh thu quý ba năm 2026 của ChangXin Technology đạt 118,714 tỷ nhân dân tệ, tăng 19% so với quý trước và cao hơn dự báo của Goldman Sachs 4%; lợi nhuận hoạt động đạt 100,749 tỷ nhân dân tệ, tăng 23% so với quý trước và cao hơn dự báo của ngân hàng 29%.
Biên lợi nhuận gộp tăng từ 87,6% trong quý hai lên 89,5%; Goldman Sachs cho rằng nguyên nhân là cơ cấu sản phẩm nâng cấp và giá bán bình quân DRAM tăng. Tỷ lệ chi phí hoạt động giảm từ 5,4% xuống 4,7%; ngân hàng nhận định điều này phản ánh việc kiểm soát chi phí và hiệu quả được cải thiện nhờ quy mô doanh thu lớn hơn.
Các chỉ tiêu lợi nhuận tăng không đồng đều: lợi nhuận ròng quý ba đạt 54,435 tỷ nhân dân tệ, chỉ tăng 3% so với quý trước, trong khi biên lợi nhuận ròng giảm từ 53,1% trong quý hai xuống 45,9%.

Công ty đã bắt đầu sản xuất hàng loạt sản phẩm DDR5 và tiếp tục tăng lượng xuất xưởng trong quý ba; LPDDR6 đã được các khách hàng là thương hiệu điện thoại thông minh sử dụng. DDR6 thế hệ tiếp theo vẫn đang trong giai đoạn xác nhận mẫu kỹ thuật.
Ban lãnh đạo tin tưởng doanh thu sẽ tiếp tục tăng trong quý tư năm 2026 và năm 2027, dựa trên nhu cầu cuối đối với máy chủ AI, thiết bị AI và ô tô, cùng với việc nâng cấp thông số sản phẩm, mở rộng công suất và cải thiện tỷ lệ sử dụng công suất và tỷ lệ thành phẩm.

Goldman Sachs dự báo doanh thu quý tư đạt 123,404 tỷ nhân dân tệ, tăng 4% so với quý trước; biên lợi nhuận gộp đạt 85,7%, thấp hơn mức 89,5% của quý ba nhưng vẫn ở mức cao.
Ngân hàng dự báo tỷ lệ chi phí hoạt động quý tư tăng từ 4,7% của quý ba lên 9,7%, còn lợi nhuận hoạt động giảm 7% so với quý trước xuống 93,762 tỷ nhân dân tệ; đồng thời, lợi nhuận ròng dự kiến tăng 21% so với quý trước lên 65,705 tỷ nhân dân tệ.

Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 thêm 3% và dự báo cho từng năm từ 2027 đến 2030 thêm 1%, chủ yếu dựa trên biên lợi nhuận gộp cao hơn nhờ nâng cấp thông số sản phẩm và mức giá thuận lợi.
Ngân hàng duy trì khuyến nghị Mua và nâng nhẹ giá mục tiêu 12 tháng từ 130 nhân dân tệ lên 131 nhân dân tệ. Giá mục tiêu dựa trên lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự phóng năm 2030 và hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu 16.6 lần, sau đó được chiết khấu về năm 2027 theo chi phí vốn chủ sở hữu 12,7%.