Goldman Sachs: Tăng trưởng mảng trung tâm dữ liệu của AMD tăng tốc; công ty dự kiến doanh thu tăng hơn 80% trong 2027

Điều gì đã thúc đẩy kết quả quý III vượt kỳ vọng?

Doanh thu quý III 2026 của AMD đạt 13,377 tỷ đô la, cao hơn mức đồng thuận của thị trường là 13,114 tỷ đô la; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không bao gồm chi phí thù lao bằng cổ phiếu là 2.09 đô la, cũng cao hơn mức đồng thuận 1.95 đô la.
Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 8,546 tỷ đô la, tăng 97% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn dự báo thị trường là 8,249 tỷ đô la; doanh thu mảng khách hàng đạt 2,949 tỷ đô la, thấp hơn mức đồng thuận 3,077 tỷ đô la. Kết quả mạnh mẽ của trung tâm dữ liệu đã che lấp sự suy yếu tương đối của các mảng liên quan đến PC.

AMD bắt đầu giao MI455 cho các khách hàng như nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn trong quý III, và ban lãnh đạo dự kiến một số nhà sản xuất thiết kế gốc sẽ tăng lượng xuất hàng trong quý IV. Doanh thu CPU máy chủ trong kỳ đạt mức kỷ lục, và việc khách hàng triển khai AI cũng hỗ trợ nhu cầu.
Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu trung tâm dữ liệu tăng cao hơn nhiều so với 100% theo năm trong 2027, còn doanh thu toàn công ty tăng hơn 80%; doanh thu CPU máy chủ dự kiến tăng gấp đôi, và nguồn cung được cải thiện là một trong những lý do nâng triển vọng.
Goldman Sachs nâng dự báo doanh thu trung tâm dữ liệu 2027 thêm 10,9% lên 83,732 tỷ đô la và nâng dự báo doanh thu toàn công ty thêm 6,4% lên 101,96 tỷ đô la, tương ứng mức tăng 94,8% so với cùng kỳ; đồng thời, ngân hàng hạ dự báo doanh thu mảng khách hàng 17,8% xuống 10,472 tỷ đô la.

Trung điểm dự báo doanh thu quý IV của AMD là 17 tỷ đô la, cao hơn mức đồng thuận thị trường 16,3 tỷ đô la nhưng thấp hơn dự báo 17,6 tỷ đô la của Goldman Sachs. Theo tính toán dựa trên triển vọng này, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không bao gồm chi phí thù lao bằng cổ phiếu ước đạt 2.92 đô la, cao hơn kỳ vọng thị trường 2.65 đô la.
Công ty dự kiến doanh thu trung tâm dữ liệu quý IV tăng khoảng 50% so với quý trước, còn mảng nhúng tăng ở mức hai chữ số; tổng doanh thu của mảng khách hàng và trò chơi điện tử dự kiến giảm hơn 20% so với quý trước.

AMD dự báo biên lợi nhuận gộp non-GAAP quý IV ở mức 55%. Goldman Sachs cho rằng tác động thuận lợi từ CPU máy chủ có thể bù đắp áp lực lên biên lợi nhuận gộp do GPU tăng sản lượng nhanh, và dự kiến biên lợi nhuận gộp duy trì quanh 55% trong 2027; ban lãnh đạo cũng dự kiến quy mô doanh thu lớn hơn sẽ giúp hấp thụ chi phí cố định.
Ban lãnh đạo dự kiến chi phí hoạt động trong 2027 tăng với tốc độ chưa bằng một nửa tốc độ tăng doanh thu, nhờ đó tăng trưởng có thể chuyển hóa thành lợi nhuận nhiều hơn. Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 2027 không bao gồm chi phí thù lao bằng cổ phiếu từ 17.10 đô la lên 19.20 đô la.
Goldman Sachs duy trì khuyến nghị Mua nhưng hạ giá mục tiêu 12 tháng từ 700 đô la xuống 675 đô la: mặc dù ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu chuẩn hóa tăng từ 22 đô la lên 22.50 đô la, hệ số định giá của các công ty tương đương giảm khiến ngân hàng sử dụng hệ số giá trên lợi nhuận thấp hơn, từ 32 lần xuống 30 lần.