J.P. Morgan: Doanh thu quý ba của Huafeng Test & Control tăng 32% so với quý trước, nợ phải trả hợp đồng tăng 78%

Tăng trưởng quý ba thể hiện ở đâu?

Trong quý ba năm 2026, doanh thu của công ty đạt 614 triệu nhân dân tệ, tăng 52% so với cùng kỳ và 32% so với quý trước; lợi nhuận ròng thường xuyên đạt 262 triệu nhân dân tệ, tăng 55% so với cùng kỳ và 53% so với quý trước.
Biên lợi nhuận gộp tăng 1.3 điểm phần trăm so với cùng kỳ và 0.8 điểm phần trăm so với quý trước. J.P. Morgan cho rằng sự cải thiện đến từ việc tối ưu chi phí và đòn bẩy hoạt động được cải thiện cũng thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận.

Cuối quý ba, nợ phải trả hợp đồng tăng 78% so với quý trước, khiến J.P. Morgan nhận định công ty có lượng đơn hàng hiện hữu dồi dào; hàng tồn kho tăng 19% so với quý trước trong cùng kỳ, theo ngân hàng phản ánh việc công ty tích cực chuẩn bị sản xuất để đáp ứng giao hàng.
Việc chuẩn bị sản xuất cũng khiến vòng quay vốn và dòng tiền trở thành vấn đề cần chú ý. J.P. Morgan chỉ ra rằng số ngày quay vòng dài hơn có thể ảnh hưởng đến dòng tiền và làm tăng chi phí tài trợ bên ngoài.

J.P. Morgan cho rằng mật độ nguồn điện AI tăng sẽ làm tăng độ phức tạp và thời gian kiểm thử, qua đó thúc đẩy nhu cầu kiểm thử nguồn điện. Công ty giữ vị thế dẫn đầu trong nước trên thị trường thiết bị kiểm thử tự động cho bán dẫn tương tự, tín hiệu hỗn hợp và bán dẫn công suất, đồng thời có cơ sở khách hàng đa dạng.
Ngân hàng dự kiến thiết bị kiểm thử logic dòng 8600 sẽ được thương mại hóa từ năm 2027 và trở thành nguồn cung thứ hai cho năng lực kiểm thử tiên tiến trong bối cảnh thời gian giao thiết bị từ nước ngoài kéo dài. Mô hình của ngân hàng dự báo tỷ trọng doanh thu của dòng 8600 sẽ tăng từ dưới 1% năm 2026 lên khoảng 25% năm 2028.
Xét cả nhu cầu hiện tại và đóng góp từ sản phẩm mới, J.P. Morgan dự báo tốc độ tăng trưởng kép hằng năm của cả doanh thu và lợi nhuận công ty trong giai đoạn 2026–2028 đều đạt 61%.

Tính đến thời điểm nêu trong báo cáo, giá cổ phiếu công ty giảm 35% trong tháng, trong khi chỉ số bán dẫn cổ phiếu loại A giảm 21% cùng kỳ; theo dự báo của J.P. Morgan, hệ số giá trên lợi nhuận của công ty cho năm 2027 là 33 lần, thấp hơn 15% so với các công ty cùng ngành niêm yết cổ phiếu loại A.
J.P. Morgan duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng, với giá mục tiêu cho tháng 12 năm 2027 là 390 nhân dân tệ, dựa trên hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng một năm là 35 lần, gần mức trung bình của các công ty cùng ngành niêm yết cổ phiếu loại A. Ngân hàng cho rằng tốc độ tăng đơn hàng và doanh thu nhanh hơn có thể thúc đẩy việc định giá lại.
Ngân hàng cũng lưu ý rằng chu kỳ đi xuống của ngành có thể gây áp lực lên định giá; tỷ trọng doanh thu từ phụ tùng và dịch vụ tương đối thấp cũng có thể ảnh hưởng đến tính bền vững của tăng trưởng dài hạn.