Nomura: Doanh thu quý ba của Sangfor tăng 31%, nhưng biên lợi nhuận gộp chịu sức ép từ chi phí

Tăng trưởng trong quý ba thể hiện ở đâu?

Doanh thu quý ba năm 2026 của Sangfor Technologies đạt 2,78 tỷ nhân dân tệ, tăng 31% so với cùng kỳ và 17% so với quý trước; lợi nhuận đạt 345 triệu nhân dân tệ, tăng 134% so với cùng kỳ và 17% so với quý trước.
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cùng kỳ đạt 1,19 tỷ nhân dân tệ, tăng 377,7% so với cùng kỳ; dòng tiền cải thiện rõ rệt cùng với tăng trưởng doanh thu.

Nomura cho rằng việc doanh nghiệp sử dụng các mô hình ngôn ngữ lớn và tác nhân AI thúc đẩy nhu cầu điện toán đám mây AI, hỗ trợ hoạt động kinh doanh điện toán đám mây và hạ tầng CNTT của công ty.
Mảng an ninh mạng đang dần phục hồi. Nomura cho rằng các doanh nghiệp coi trọng an ninh mạng hơn trong thời đại AI, và những giải pháp như Security GPT và cổng năng lực tính toán AI góp phần thúc đẩy nhu cầu.

Biên lợi nhuận gộp quý ba là 58,9%, giảm 0.4 điểm phần trăm so với cùng kỳ và 2.4 điểm phần trăm so với quý trước. Nomura cho rằng chi phí linh kiện như bộ nhớ tăng có thể là một trong những nguyên nhân.
Ngân hàng dự báo giá linh kiện tăng và cạnh tranh kéo dài trên thị trường an ninh mạng Trung Quốc có thể tiếp tục gây sức ép lên biên lợi nhuận gộp trong ngắn hạn.

Nomura duy trì khuyến nghị trung lập và giá mục tiêu 120 nhân dân tệ. Giá mục tiêu được xác định bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền, tương ứng 72 lần mức lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự báo là 1.67 nhân dân tệ cho năm tài chính 2027; giá đóng cửa vào ngày 28 tháng 10 năm 2026 là 143 nhân dân tệ.
Ngân hàng ước tính giá cổ phiếu khi đó tương ứng 86 lần lợi nhuận dự báo cho năm tài chính 2027; mức định giá theo giá mục tiêu cũng tương đương hệ số PEG 2 lần, tính theo tốc độ tăng trưởng kép hằng năm của lợi nhuận dự kiến là 36% trong các năm tài chính 2026–2028.