Bernstein: Nâng dự báo nhu cầu CPU tự phát triển, doanh thu liên quan của TSMC dự kiến đạt 50 tỷ đô la vào năm 2028

Vì sao CPU trở thành nguồn tăng trưởng mới?

Bernstein dự báo doanh thu liên quan đến CPU của TSMC sẽ tăng từ khoảng 24 tỷ đô la năm 2026 lên khoảng 50 tỷ đô la năm 2028, trong đó đóng góp từ CPU tự phát triển của Amazon và Google tăng lên. Phạm vi tính toán này không bao gồm CPU do Apple tự phát triển cho PC.
Tổ chức này cho rằng khối lượng công việc của các tác tử AI đang thúc đẩy nhu cầu CPU tăng nhanh, đặc biệt là các chip nội bộ do hai nhà cung cấp dịch vụ đám mây triển khai. Những CPU này được dùng cho điện toán đa dụng và cùng với các chip tăng tốc tùy chỉnh dành cho huấn luyện và suy luận AI tạo ra nhu cầu.
Cụ thể, Amazon tự thiết kế Graviton5 và quản lý việc sắp xếp sản xuất; Google tự thiết kế Axion thế hệ thứ hai và giao cho đối tác phụ trách sắp xếp sản xuất. Bernstein dự báo sản lượng của chip sau sẽ tăng nhanh từ cuối năm 2026 đến năm 2027.

Bernstein nâng dự báo doanh thu đối với N3 và N2: chip tăng tốc AI, CPU và chip điện thoại thông minh cao cấp đều sử dụng các quy trình tiên tiến này, và nhu cầu đã tăng lên.
Trong khi đó, nhu cầu điện thoại và PC yếu hơn dự báo của tổ chức này, đặc biệt ở các sản phẩm cấp thấp, khiến nhu cầu đối với N5 và N7 có phần yếu đi. Sự tăng trưởng mạnh của các quy trình tiên tiến không đồng nghĩa với việc mọi nút công nghệ đều cải thiện cùng lúc.
Tổ chức này dự báo A14 sẽ bắt đầu đóng góp doanh thu đáng kể trong nửa cuối năm 2028, với quy mô doanh thu ở cùng giai đoạn phát triển vượt N2 và các quy trình trước đó. Apple, Qualcomm, MediaTek và AMD dự kiến nằm trong nhóm khách hàng đầu tiên, còn Nvidia dự kiến áp dụng vào năm 2029.

Sau khi nâng kỳ vọng về nhu cầu, Bernstein tăng dự báo chi tiêu vốn năm 2027 của TSMC lên 77 tỷ đô la, cao hơn mức 63 tỷ đô la dự báo cho năm 2026; tuy nhiên, tổ chức này vẫn dự báo tỷ lệ chi tiêu vốn trên doanh thu sẽ giảm dần.
Tổ chức này cũng nâng nhẹ dự báo công suất đóng gói tiên tiến CoWoS và dự kiến các công ty đóng gói, kiểm định như ASE, Amkor cùng Intel sẽ cung cấp thêm công suất tương đương. Tỷ lệ sản phẩm đạt yêu cầu của đế nền EMIB-T của Intel cần được cải thiện; tổ chức này cho rằng tiến độ phù hợp với kỳ vọng.
Bernstein dự báo N2 và hoạt động sản xuất ở nước ngoài sẽ gây sức ép lên biên lợi nhuận, do đó biên lợi nhuận trong mô hình của tổ chức này nhìn chung đi ngang từ năm 2026 đến năm 2028, với tăng trưởng doanh thu là động lực chính của tăng trưởng lợi nhuận.

Bernstein dự báo doanh thu tính bằng đô la Mỹ của TSMC sẽ tăng lần lượt 44%, 40% và 27% trong các năm 2026, 2027 và 2028; tốc độ tăng trưởng kép hằng năm của cả doanh thu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đều vào khoảng 35% từ năm 2026 đến năm 2028.
Tổ chức này nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2027 từ 144.8 đô la Đài Loan mới lên 157.8 đô la Đài Loan mới, cao hơn khoảng 6% so với mức đồng thuận của thị trường; dự báo năm 2028 là 206.4 đô la Đài Loan mới, cao hơn mức đồng thuận khoảng 10%.
Bernstein duy trì khuyến nghị vượt thị trường và tiếp tục sử dụng hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng một năm tới là 20 lần, đồng thời nâng giá mục tiêu của cổ phiếu niêm yết tại Đài Loan từ 3300 đô la Đài Loan mới lên 3828 đô la Đài Loan mới, hàm ý dư địa tăng khoảng 67% so với giá đóng cửa vào ngày 3 tháng 11 năm 2026.