Bernstein: Tăng trưởng giao dịch quý ba của eBay vượt kỳ vọng: Nhóm người mua cốt lõi nâng đỡ nền tảng, biên lợi nhuận vẫn chịu áp lực

Tăng trưởng quý ba mạnh nhất ở đâu?

Tổng giá trị hàng hóa giao dịch (GMV) quý ba của eBay đạt 23,166 tỷ đô la Mỹ, tăng 15,2% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo của Bernstein 1,6%; tính theo tỷ giá cố định, mức tăng là 16%, trong đó tăng trưởng hữu cơ đạt 13%.
Tăng trưởng chủ yếu đến từ Mỹ: GMV tại Mỹ tăng 27,1% so với cùng kỳ, trong khi các thị trường quốc tế tăng 3,8%; GMV quốc tế cũng thấp hơn kỳ vọng của Bernstein 2,1%.
Hàng sưu tầm có tốc độ tăng trưởng dẫn đầu, tiếp theo là phụ tùng và phụ kiện, thời trang và hàng tân trang. Giao dịch giữa các cá nhân tăng 20% so với cùng kỳ và chiếm 72% GMV của nền tảng.

Khoảng 16 triệu người dùng trung thành của nền tảng đóng góp hơn 70% GMV, cho thấy sự hỗ trợ của nhóm người mua giao dịch thường xuyên và tham gia sâu đối với hoạt động giao dịch. Số người mua tích cực trong quý ba đạt 147 triệu, tăng 9,7% so với cùng kỳ, bao gồm 11 triệu người mua của Depop và Tise.
GMV của Depop tại Mỹ tăng gấp đôi, điều mà Bernstein cho rằng giúp mở rộng thị trường tiềm năng của eBay. Phát trực tiếp cũng là một kênh tăng trưởng mới; hãng cho rằng kênh này có thể đóng góp 3 đến 4 điểm phần trăm tăng trưởng trong năm 2027, nhưng vẫn cần làm rõ bao nhiêu trong số đó là giao dịch thực sự tăng thêm.
Công ty dự kiến GMV hữu cơ tăng 8%–10% theo tỷ giá cố định trong quý tư năm 2026, hoặc 12%–14% nếu tính cả Depop; Bernstein cho rằng hướng dẫn này khá thận trọng. Với năm 2027, hãng dự báo tăng trưởng hữu cơ khoảng 8% và tăng trưởng hợp nhất 10,5%, phần chênh lệch đến từ Depop; khả năng nhìn nhận tăng trưởng dài hạn của các ngành hàng như hàng sưu tầm còn tương đối hạn chế.

Doanh thu quý ba đạt 3,206 tỷ đô la Mỹ, tăng 13,7% so với cùng kỳ; lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đạt 843 triệu đô la Mỹ, tăng 10,9% so với cùng kỳ và cao hơn kỳ vọng của Bernstein 3,5%. Cả doanh thu và lợi nhuận đều tăng, nhưng chậm hơn GMV.
Tỷ lệ kiếm tiền của nền tảng bằng 13,8% GMV, thấp hơn mức khoảng 14,0% một năm trước; biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh là 26,3%, cũng thấp hơn mức 27,0% cùng kỳ năm trước.
Chi tiêu cho tiếp thị và hậu cần của Depop vẫn là mối quan tâm đối với biên lợi nhuận. Bernstein ước tính việc tinh giản nhân sự đã tạo ra dư địa hơn 200 triệu đô la Mỹ, có thể giúp công ty gánh các khoản chi này; ban lãnh đạo nhấn mạnh việc cân bằng đầu tư và tăng trưởng lợi nhuận.

Bernstein đưa kỳ vọng GMV cao hơn vào mô hình, nâng dự báo lợi nhuận hoạt động và nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh năm 2027 từ 6.89 đô la Mỹ lên 7.13 đô la Mỹ.
Hãng nâng giá mục tiêu từ 115 đô la Mỹ lên 125 đô la Mỹ và duy trì xếp hạng phù hợp với thị trường; so với giá đóng cửa 118.02 đô la Mỹ vào ngày 28 tháng 10 năm 2026, giá mục tiêu tương ứng với tiềm năng tăng khoảng 6%.