Thị trường chứng khoán giảm sẽ ảnh hưởng thế nào đến lợi nhuận cả năm?

  • China Life, Ping An of China, China Pacific Insurance và New China Life ghi nhận tổng lỗ ròng 36 tỷ nhân dân tệ trong quý ba năm 2026. Chỉ số CSI 300 giảm 12% trong quý ba và giảm thêm 9% vào tháng 10, khiến áp lực đối với hoạt động đầu tư tiếp diễn.
  • Goldman Sachs dự báo nếu thị trường chứng khoán không phục hồi trước cuối năm, các doanh nghiệp bảo hiểm trong phạm vi theo dõi của ngân hàng sẽ ghi nhận lỗ ròng tính chung trong quý bốn, với lợi nhuận ròng cả năm 2026 giảm 15%–67% so với cùng kỳ. Trong báo cáo này, ngân hàng hạ dự báo lợi nhuận năm 2026 của China Life, New China Life, PICC Group và PICC P&C từ 11% đến 35%.
  • Lợi nhuận ròng của China Life trong ba quý đầu năm giảm 47% so với cùng kỳ, trong khi dự báo đồng thuận của thị trường do Visible Alpha tổng hợp khi đó cho thấy lợi nhuận cả năm giảm 9%, cho thấy dự báo đồng thuận cả năm chịu áp lực điều chỉnh giảm.

Vì sao doanh số bảo hiểm nhân thọ yếu hơn so với những gì số liệu phí bảo hiểm thể hiện?

  • Goldman Sachs ước tính giá trị hợp đồng khai thác mới của phần lớn công ty bảo hiểm nhân thọ giảm khoảng 40%–50% so với cùng kỳ trong quý ba, còn tốc độ tăng trưởng lũy kế ba quý đầu năm giảm 11–25 điểm phần trăm so với nửa đầu năm. Giá trị hợp đồng khai thác mới đo lường lợi nhuận dự kiến từ các hợp đồng mới; tốc độ tăng trưởng chậm lại phản ánh đóng góp lợi nhuận từ kinh doanh mới suy yếu.
  • Doanh số quý ba phụ thuộc nhiều hơn vào các hợp đồng đóng phí một lần: tỷ trọng phí đóng một lần trong doanh số của China Life, CPIC Life và New China Life tăng 14–19 điểm phần trăm so với nửa đầu năm. Goldman Sachs cho rằng ngoài cạnh tranh từ tiền gửi ngân hàng, môi trường kinh tế vĩ mô yếu cũng có thể khiến khách hàng ít sẵn lòng hơn trong việc cam kết đóng phí dài hạn.
  • PICC Life là một ví dụ: phí bảo hiểm năm đầu tăng 12% so với cùng kỳ trong quý ba, nhưng phí đóng định kỳ giảm 63%, với tăng trưởng được hỗ trợ bởi mảng đóng phí một lần tăng hơn hai lần. Tỷ trọng của mảng đóng phí một lần có biên lợi nhuận thấp hơn tăng lên đã khiến biên giá trị hợp đồng khai thác mới giảm từ 19,5% trong quý hai xuống 9,5%.
  • Vì vậy, Goldman Sachs thận trọng về tăng trưởng giá trị hợp đồng khai thác mới năm 2027 và theo dõi doanh số trong chiến dịch đầu năm. Mức cơ sở doanh số và lợi nhuận cao trong nửa đầu năm 2026 cũng khiến việc đạt tăng trưởng so với cùng kỳ trong nửa đầu năm 2027 khó khăn hơn.

Khả năng thanh toán ổn định, vì sao vẫn cần theo dõi cổ tức?

  • Dù đầu tư cổ phiếu chịu thua lỗ lớn, tỷ lệ an toàn vốn cốt lõi của phần lớn doanh nghiệp bảo hiểm vẫn ổn định trong quý ba. Goldman Sachs cho rằng một phần nguyên nhân là tác động của lãi suất thấp hơn lên các khoản nợ được ghi nhận chậm, đồng thời danh mục trái phiếu ghi nhận lãi theo giá thị trường.
  • Vì vậy, Goldman Sachs xem cổ tức cho năm 2026 là chỉ báo quan trọng về sức mạnh bảng cân đối kế toán và, sau khi hạ dự báo lợi nhuận, đã giảm dự báo cổ tức trên mỗi cổ phiếu năm 2026 của các công ty liên quan từ 5% đến 11%. Ban lãnh đạo China Life cho biết lợi nhuận điều chỉnh, không tính biến động ngắn hạn của thị trường chứng khoán, vẫn là yếu tố quan trọng khi quyết định cổ tức.

Cải thiện trong khai thác bảo hiểm phi nhân thọ có thể bù đắp áp lực đầu tư không?

  • Kết quả khai thác bảo hiểm xe cơ giới và phi xe cơ giới của PICC P&C, Ping An P&C và CPIC P&C tốt hơn dự báo của Goldman Sachs. Các công ty cho rằng đó là nhờ bồi thường bảo hiểm xe ổn định, chủ động giảm tổn thất do thảm họa lớn và cải cách bảo hiểm phi xe cơ giới; Goldman Sachs nhận định kết quả đầu tư yếu có thể tiếp tục hạn chế cạnh tranh về giá, giúp xu hướng này kéo dài đến năm 2027.
  • Tỷ lệ kết hợp của PICC P&C trong quý ba là 98,1%, thấp hơn mức 99,8% mà Goldman Sachs dự báo, nhưng tăng 0.5 điểm phần trăm so với cùng kỳ do tổn thất thiên tai gia tăng. Trong cùng kỳ, tổng tỷ suất sinh lời đầu tư chưa quy đổi theo năm của công ty là âm 5,1%, và cuối cùng công ty ghi nhận lỗ ròng 5,4 tỷ nhân dân tệ, cho thấy kết quả khai thác cải thiện vẫn chịu sức ép từ thua lỗ đầu tư.
  • Goldman Sachs tiếp tục ưu tiên các doanh nghiệp bảo hiểm ít nhạy cảm hơn với diễn biến thị trường chứng khoán và có hoạt động vững vàng hơn, đồng thời tái khẳng định khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu H của China Pacific Insurance, PICC P&C, cổ phiếu H của PICC Group và cổ phiếu H cùng cổ phiếu A của Ping An of China.