J.P. Morgan: Arista dự báo doanh thu 2027 tăng 38%–40%, nhờ mạng AI

Kết quả quý ba và dự báo sau đó vượt kỳ vọng bao nhiêu?

Doanh thu quý ba 2026 tăng 58,5% so với cùng kỳ lên 3,658 tỷ USD, cao hơn dự báo 3,3 tỷ USD của JPMorgan và mức đồng thuận thị trường 3,334 tỷ USD. Tăng trưởng chủ yếu đến từ khách hàng AI và doanh nghiệp.
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong quý là 1.20 USD, cao hơn dự báo 1.07 USD của ngân hàng và mức đồng thuận thị trường 1.08 USD. Doanh thu và biên lợi nhuận gộp tốt hơn dự kiến đã bù đắp một phần tác động của chi phí hoạt động cao hơn.
Công ty dự báo doanh thu quý tư đạt 3,9 tỷ–4 tỷ USD, với mức giữa là 3,95 tỷ USD, cao hơn mức đồng thuận thị trường 3,573 tỷ USD. Theo đó, doanh thu cả năm sẽ nhỉnh hơn 13,3 tỷ USD, tăng khoảng 48% so với cùng kỳ.

Công ty lần đầu đưa ra dự báo doanh thu 2027 tăng 38%–40% so với cùng kỳ, cao hơn mức trần kỳ vọng 35% của nhà đầu tư, dự báo trước đó 32% của JPMorgan và mức đồng thuận thị trường 30%. Lấy mức khoảng 13,3 tỷ USD của 2026 làm cơ sở, mức giữa của dự báo tương ứng khoảng 18,5 tỷ USD.
Công ty đặt mục tiêu doanh thu mạng AI tăng gấp đôi từ 3,5 tỷ USD trong 2026 lên 7 tỷ USD trong 2027. Doanh thu mạng khuôn viên tăng khoảng 60% từ 1,25 tỷ USD lên 2 tỷ USD, còn các mảng kinh doanh khác dự kiến tăng trưởng hai chữ số.
Mạng mở rộng theo chiều ngang hiện hữu tiếp tục tăng trưởng, trong khi mảng kết nối giữa các cụm cũng đang tăng tốc. Mảng này dự kiến chiếm 30% doanh thu AI của 2026, và tỷ trọng có thể tăng trong 2027. Mảng mở rộng theo chiều dọc dự kiến được thử nghiệm trong 2027 và đưa vào sản xuất trong 2028; việc ghi nhận doanh thu của một số dự án đi vào hoạt động trong 2027 có thể bị hoãn lại.
Tệp khách hàng cũng đang mở rộng: công ty đã có hơn 100 khách hàng Etherlink AI và dự kiến trong 2026 sẽ có 3 đến 4 khách hàng, mỗi khách hàng chiếm ít nhất 10% doanh thu, so với hai khách hàng trong 2025.

Biên lợi nhuận gộp quý ba là 64%, cao hơn mức đồng thuận thị trường 63% nhưng giảm 1.2 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước: hiệu quả chuỗi cung ứng được cải thiện chỉ bù đắp một phần mức tăng chi phí sản phẩm.
Dù giá bộ nhớ và chip tăng, công ty vẫn dự báo biên lợi nhuận gộp 2027 đạt 62%–64%, được hỗ trợ bởi hiệu quả chuỗi cung ứng, các thỏa thuận cung ứng nhiều năm, việc tăng giá và cơ cấu khách hàng mở rộng ra ngoài nhóm khách hàng điện toán đám mây lớn nhất.
Doanh thu hoãn lại giảm trong quý ba so với quý trước. Ban lãnh đạo cho biết số tiền được chuyển thành doanh thu trong quý cao hơn quý trước và được bù đắp bởi một khoản bổ sung lớn, đồng thời nhắc lại rằng doanh thu hoãn lại cuối 2026 sẽ cao hơn cuối 2025.

JPMorgan nâng dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu 2027 từ 5.45 USD lên 6.05 USD, duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng và nâng giá mục tiêu cho tháng 12 năm 2027 từ 250 USD lên 270 USD.
Giá mục tiêu của ngân hàng sử dụng hệ số giá trên lợi nhuận bằng 45 lần lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự báo cho 2028, cao hơn mức trung bình hai năm khoảng 40 lần và mức trung bình dài hạn khoảng 30 lần. Mức định giá cao hơn dựa trên triển vọng tăng trưởng từ việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI và thị trường doanh nghiệp.
Về cạnh tranh, ngân hàng cho biết dự báo lợi nhuận và vị thế cạnh tranh của Arista có thể chịu áp lực nếu các bộ chuyển mạch white-box có hiệu năng liên tục cải thiện thâm nhập nhanh hơn vào những phần mạng có yêu cầu hiệu năng thấp hơn, hoặc nếu khách hàng chuyển nhanh hơn sang dùng phần mềm riêng kết hợp với phần cứng phổ thông.