Kết quả quý ba so với kỳ vọng như thế nào?

  • Trong quý ba năm 2026, Haier Smart Home ghi nhận doanh thu 69,7 tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng 4,7 tỷ nhân dân tệ, lần lượt giảm 10% và 12% so với cùng kỳ, đồng thời thấp hơn dự báo của Goldman Sachs lần lượt 3% và 2%; ngân hàng này cho rằng kết quả tổng thể nhìn chung phù hợp với kỳ vọng.
  • Dù lợi nhuận ròng giảm, lợi nhuận hoạt động nhìn chung đi ngang so với cùng kỳ năm trước. Chi phí được kiểm soát, giúp giảm bớt tác động từ áp lực lên biên lợi nhuận gộp.

Áp lực lên doanh thu chủ yếu đến từ đâu?

  • Goldman Sachs ước tính doanh thu trong nước quý ba giảm khoảng 20% so với cùng kỳ, chủ yếu do nhu cầu nội địa yếu; trong các nhóm đồ gia dụng lớn chủ lực, điều hòa có kết quả yếu nhất và là yếu tố kéo giảm chính.
  • Nhu cầu tại Mỹ cũng yếu. Tính đến tác động của việc nhân dân tệ tăng giá so với đô la Mỹ, Goldman Sachs ước tính doanh thu của công ty tại Mỹ giảm với tỷ lệ phần trăm ở mức giữa một chữ số so với cùng kỳ. Ngân hàng này cho rằng nhu cầu tại Bắc Mỹ suy yếu trở lại sau khi phục hồi ngắn trong quý hai.
  • Các thị trường nước ngoài ngoài Mỹ tiếp tục tăng trưởng dương, dẫn đầu là các thị trường mới nổi, tiếp theo là châu Âu.

Lợi nhuận gộp chịu áp lực, vì sao lợi nhuận hoạt động vẫn đi ngang?

  • Biên lợi nhuận gộp quý ba giảm 0.81 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Công ty công bố rằng biên lợi nhuận gộp trong nước chịu tác động từ chi phí tăng, cạnh tranh về giá và cơ cấu sản phẩm xấu đi; trong khi biên lợi nhuận gộp ở nước ngoài được hỗ trợ bởi khoản hoàn thuế quan của Mỹ.
  • Công ty công bố khoản thu nhập không thường xuyên 1,5 tỷ nhân dân tệ phát sinh từ thay đổi luật và quy định; Goldman Sachs ước tính phần lớn khoản này là tiền hoàn thuế quan. Theo tính toán của ngân hàng, nếu loại trừ khoản thu nhập này, mức giảm biên lợi nhuận gộp quý ba so với cùng kỳ sẽ tăng thêm khoảng 2 điểm phần trăm.
  • Tỷ lệ chi phí giảm 1.7 điểm phần trăm so với cùng kỳ, chủ yếu do chi phí bán hàng và nghiên cứu phát triển giảm. Theo cách tính của Goldman Sachs lấy biên lợi nhuận gộp trừ tỷ lệ chi phí, biên lợi nhuận hoạt động tăng khoảng 1 điểm phần trăm so với cùng kỳ, giúp lợi nhuận hoạt động nhìn chung đi ngang dù doanh thu giảm.

Vì sao Goldman Sachs vẫn khuyến nghị mua?

  • Goldman Sachs duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu A và H của Haier Smart Home, kỳ vọng thị phần trong nước tăng, cơ cấu sản phẩm cải thiện nhờ các thương hiệu cao cấp như Casarte, cùng việc mở rộng sản phẩm và kênh phân phối ở nước ngoài. Ngân hàng dự báo tăng trưởng của công ty tại các thị trường nước ngoài sẽ tiếp tục vượt ngành.
  • Goldman Sachs cho rằng tỷ trọng sản phẩm cao cấp tăng và hiệu quả hoạt động trong nước cải thiện sẽ hỗ trợ biên lợi nhuận tăng, đồng thời dự báo khả năng cải thiện nhu cầu và biên lợi nhuận tại Mỹ và châu Âu có thể thúc đẩy định giá lại. Giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu A và H lần lượt là 27 nhân dân tệ và 28 đô la Hồng Kông.
  • Những hạn chế chính đối với đánh giá này gồm nhu cầu đồ gia dụng lớn toàn cầu yếu hơn dự kiến, chi phí nguyên liệu tăng và mức tiết kiệm chi phí tiếp thị, kênh phân phối thấp hơn kỳ vọng.