J.P. Morgan: Tokyo Electron dự báo doanh thu cả năm tăng 51%, chi phí mở rộng hạn chế mức cải thiện biên lợi nhuận gộp nửa cuối năm

Kết quả quý hai và dự báo cả năm nổi bật ở điểm nào?

Doanh thu quý hai của Tokyo Electron đạt 935,1 tỷ yên, tăng 48% so với cùng kỳ và 28% so với quý trước. Lợi nhuận hoạt động đạt 295,4 tỷ yên, tăng 86% so với cùng kỳ và 40% so với quý trước, vượt mức đồng thuận Bloomberg là 256,1 tỷ yên và dự báo 279 tỷ yên của JPMorgan.
Trong dự báo cả năm đầu tiên cho năm tài chính 2026, công ty dự kiến doanh thu đạt 3,7 nghìn tỷ yên, tăng 51% so với cùng kỳ, và lợi nhuận hoạt động đạt 1,169 nghìn tỷ yên, tăng 87%. Dự báo lợi nhuận cao hơn mức đồng thuận Bloomberg là 1,03 nghìn tỷ yên và dự báo 1,0594 nghìn tỷ yên của JPMorgan.
Dự báo tăng trưởng doanh thu của công ty cũng cao hơn ước tính của JPMorgan rằng thị trường thiết bị chế tạo wafer (WFE) sẽ tăng 31% so với cùng kỳ trong năm dương lịch 2026; hai con số lần lượt sử dụng kỳ năm tài chính và năm dương lịch.

Trong doanh số thiết bị sản xuất bán dẫn mới quý hai, thiết bị cho DRAM, chip nhớ không khả biến và chip logic/đúc chip lần lượt tăng 45%, 27% và 36% so với quý trước. Doanh số thiết bị logic và đúc chip vượt dự báo của JPMorgan với mức chênh lệch lớn nhất.
Theo tính toán dựa trên dự báo của ban lãnh đạo, doanh số thiết bị mới năm tài chính 2026 đối với DRAM đạt khoảng 966 tỷ yên, tăng 75% so với cùng kỳ; bộ nhớ không khả biến khoảng 350 tỷ yên, tăng 97%; và logic cùng đúc chip khoảng 1,51 nghìn tỷ yên, tăng 44%.
Công ty coi việc phổ biến AI tạo sinh và AI tác tử là động lực thúc đẩy nhu cầu thiết bị tiếp tục tăng. Công ty nâng dự báo thị trường WFE năm dương lịch 2026 từ ít nhất 150 tỷ đô la lên khoảng 160 tỷ đô la, và dự báo năm 2027 từ ít nhất 190 tỷ đô la lên ít nhất 210 tỷ đô la.

Công ty dự kiến doanh thu nửa cuối năm tài chính 2026 tăng 22% so với nửa đầu năm, trong khi biên lợi nhuận gộp chỉ tăng 0.9 điểm phần trăm lên 48,3%.
Ban lãnh đạo cho biết đàm phán điều chỉnh giá đã có tiến triển, nhưng một số dự án có biên lợi nhuận gộp cao đã được đẩy lên nửa đầu năm, và chi phí tăng sản lượng trong nửa cuối năm cũng sẽ tăng. Để so sánh, biên lợi nhuận gộp quý hai tăng lên 48% nhờ doanh số tăng, cao hơn mức 47% của quý trước.
Việc mua sắm vật liệu vẫn khó khăn. Công ty đang dự trữ trước các linh kiện có nguồn cung dễ bị gián đoạn và điều chỉnh quy trình sản xuất; nếu khách hàng khởi động dự án sớm hơn, ban lãnh đạo cho rằng kết quả kinh doanh vẫn có dư địa tăng.

JPMorgan cho rằng công ty có khả năng đáp ứng các yêu cầu kỹ thuật phát sinh từ việc chuyển đổi quy trình sản xuất chip logic và DRAM cũng như tăng số lớp xếp chồng NAND, đồng thời dự kiến công ty sẽ hưởng lợi dài hạn từ đầu tư vào chip tiên tiến. Ngoài thị phần vốn đã cao ở thiết bị phủ và hiện ảnh, ngân hàng cũng theo dõi khả năng tăng thị phần thiết bị khắc.
Công ty đặt mục tiêu tăng trưởng trong năm dương lịch 2027 bằng hoặc vượt tốc độ tăng của thị trường, tương ứng mức tăng ít nhất 31% so với cùng kỳ theo dự báo của chính công ty. JPMorgan đưa ra khuyến nghị tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 17000 yên vào cuối tháng 12 năm 2027, dựa trên dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm tài chính 2027 và hệ số giá trên lợi nhuận khoảng 34 lần; tốc độ tăng trưởng thị trường thiết bị và thay đổi thị phần thiết bị khắc sẽ ảnh hưởng đến đánh giá này.