Bank of America: Nhu cầu huy động vốn cho mở rộng của Oracle thấp hơn dự kiến, nhưng cải thiện dòng tiền vẫn phải trải qua giai đoạn đầu tư lớn

Vì sao nhu cầu huy động vốn mới cho mở rộng thấp hơn?

Ban lãnh đạo Oracle dự định bổ sung 7 gigawatt công suất trung tâm dữ liệu thông qua 38 dự án trong ba năm tới. Công ty dự kiến cần huy động thêm 10 tỷ đô la vốn cổ phần và 10 tỷ đô la vốn vay, tổng cộng 20 tỷ đô la, thấp hơn mức thị trường ước tính khoảng 50 tỷ đô la.
Một nguồn quan trọng tạo nên chênh lệch là các thỏa thuận như khách hàng trả trước, nhà cung cấp tài trợ và khách hàng tự cung cấp phần cứng. Những cách này chia sẻ nguồn vốn cần cho xây dựng, do đó nhu cầu huy động thêm vốn cổ phần và vốn vay thấp hơn ước tính trước đây của bên ngoài.

Công ty dự kiến dòng tiền tự do chuyển sang dương trong nửa cuối năm tài chính 2028, sớm hơn một năm so với dự báo trước đây của Bank of America. Dòng tiền tự do dự kiến vượt 30 tỷ đô la trong năm tài chính 2029, trong khi kỳ vọng thị trường được trích dẫn trong báo cáo là dòng tiền âm 1 tỷ đô la.
Trước khi dòng tiền tự do chuyển dương, công ty vẫn phải đầu tư lớn. Bank of America nâng dự báo chi tiêu vốn năm tài chính 2028 từ khoảng 105,8 tỷ đô la lên 148,2 tỷ đô la, đồng thời dự báo dòng tiền tự do cả năm âm lần lượt khoảng 30,4 tỷ đô la và 14,4 tỷ đô la trong các năm tài chính 2027 và 2028.
Công ty cho biết tỷ suất đóng góp lợi nhuận hoạt động trực tiếp của mảng trung tâm dữ liệu khoảng 34%, còn tỷ suất hoàn vốn đầu tư trong toàn bộ vòng đời cơ sở hạ tầng là 28%. Chỉ số hiệu quả kinh tế của phân khúc này không cùng cơ sở tính với biên lợi nhuận chung của công ty.

Bank of America lạc quan về tăng trưởng của mảng cơ sở hạ tầng đám mây và ứng dụng: khoảng một nửa khách hàng ERP vẫn sử dụng hệ thống tại chỗ, và việc chuyển lên đám mây có thể tạo ra doanh thu gấp khoảng 3 lần. Nếu bán chéo thêm ứng dụng, doanh thu có thể đạt khoảng 9 lần, trong khi các sản phẩm AI còn mở ra dư địa bổ sung.
Bank of America nâng dự báo doanh thu năm tài chính 2028 từ 131,2 tỷ đô la lên 132,8 tỷ đô la, dự kiến tăng 46,3% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, doanh thu đám mây dự kiến tăng từ 34 tỷ đô la trong năm tài chính 2026 lên khoảng 100,1 tỷ đô la trong năm tài chính 2028.
Doanh thu tăng nhanh đi kèm áp lực lên biên lợi nhuận: Bank of America dự báo biên lợi nhuận gộp chung giảm từ 67,1% trong năm tài chính 2026 xuống 53,4% trong năm tài chính 2028, còn biên lợi nhuận hoạt động giảm từ 42,9% xuống 37,8%. Công ty đặt mục tiêu doanh thu 225 tỷ đô la và biên lợi nhuận hoạt động 40% cho năm tài chính 2030.

Bank of America duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 240 đô la, dựa trên hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng 26.5 lần cho năm dương lịch 2027, cao hơn mức 19 lần của các doanh nghiệp cùng ngành phần mềm lớn và trung tâm dữ liệu đám mây. Ngân hàng cho rằng tăng trưởng tăng tốc và lượng đơn hàng tồn đọng gia tăng hỗ trợ mức định giá cao hơn này.
Chậm trễ xây dựng trung tâm dữ liệu, chi tiêu phần mềm doanh nghiệp suy giảm và tác động của các phòng thí nghiệm AI đổi mới đối với giá trị dài hạn của phần mềm là những rủi ro khiến giá mục tiêu giảm mà Bank of America liệt kê.