Vì sao lợi suất đạt đỉnh có thể hỗ trợ thị trường chứng khoán?

  • JPMorgan giữ nguyên nhận định đưa ra vào đầu tháng 10 rằng lợi suất trái phiếu đã đạt đỉnh. Ngân hàng cho rằng nếu hoạt động kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp không suy giảm đáng kể, việc lợi suất đạt đỉnh sẽ giúp duy trì chu kỳ tăng, thay vì báo hiệu nền kinh tế sắp suy yếu.
  • Ngân hàng cho biết tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vẫn mạnh, kéo các hệ số định giá cổ phiếu giảm đáng kể. Sau khi lợi suất đạt đỉnh vào đầu tháng 10, cổ phiếu giá trị và chỉ số S&P 500 Equal Weight đã phục hồi.

Dòng tiền luân chuyển rộng hơn, cổ phiếu công nghệ đang ở đâu?

  • JPMorgan giữ nguyên nhận định rằng phạm vi dẫn dắt thị trường sẽ mở rộng trong nửa cuối năm: nhóm thuộc hệ sinh thái AI đang gặp khó khăn, với hiệu suất tương đối trở lại mức thấp của giai đoạn từ tháng 6 đến tháng 7, trong khi cổ phiếu giá trị đã phục hồi.
  • Tuy nhiên, ngân hàng không cho rằng nên bán tháo toàn bộ cổ phiếu công nghệ; hệ số định giá của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn đã giảm đáng kể, xuống mức thấp nhất kể từ 2012.
  • Các chỉ số gần mức đỉnh che khuất xu hướng phòng thủ bên trong thị trường: chỉ số S&P 500 và STOXX Europe 600 lần lượt chỉ thấp hơn mức đỉnh lịch sử 3% và 2%, nhưng tháng trước dòng tiền đã chuyển mạnh sang các ngành phòng thủ, xóa sạch mức tăng của nhóm beta cao trong ba tháng trước đó.

Những điều kiện nào có thể làm thay đổi nhận định này?

  • JPMorgan cho rằng xung đột địa chính trị có thể leo thang trở lại sau cuộc bầu cử giữa kỳ, khiến thị trường chứng khoán suy yếu và giá dầu tăng thêm một đợt; ngân hàng dự báo nếu xung đột tái diễn, thời gian kéo dài sẽ không lâu.
  • Việc nhóm beta cao có thể ổn định trở lại hay không phụ thuộc vào việc lo ngại lạm phát không gia tăng thêm, tác động của một đợt xung đột địa chính trị mới chỉ kéo dài trong thời gian ngắn và hoạt động kinh tế duy trì sức chống chịu. Ngân hàng cũng cho biết chỉ số IFO mới nhất của Đức đã tăng lên mức cao nhất trong bốn năm.
  • Về lựa chọn ngành, JPMorgan đã thận trọng với ngành quốc phòng từ mùa hè năm 2025, nhưng chuyển sang tích cực hơn cách đây hai tháng sau khi ngành này suy yếu, ưu tiên các khoản đầu tư liên quan đến hiện đại hóa quân đội.