Bernstein: Nhóm phân tích nâng dự báo nhu cầu máy kiểm thử Advantest, CPU và ASIC mở ra dư địa tăng trưởng

Dự báo nhu cầu máy kiểm thử được nâng bao nhiêu?

Bernstein nâng dự báo nhu cầu máy kiểm thử SoC của Advantest trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2029 từ 4,410 lên 8,042 máy, tăng 82%; dự báo cho năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2028 được nâng từ 3,902 lên 5,738 máy.
Trong dự báo 8,042 máy, khoảng 6,000 máy dùng cho GPU, ASIC và CPU, còn khoảng 900 máy đến từ hoạt động kiểm thử quang học đồng đóng gói (CPO) và thiết bị mạng. Hãng cũng tính nhóm sau vào nhu cầu liên quan đến AI, nâng tổng số lên khoảng 6,900 máy.
Mô hình đo lường theo số lượng thiết bị tương đương EXA Scale, dựa chủ yếu vào lượng chip xuất xưởng và thời gian kiểm thử: khi chip cần nhiều thời gian hơn để kiểm thử, số thiết bị kiểm thử cần thiết để hỗ trợ cùng một sản lượng cũng tăng lên.

Bernstein dự báo nhu cầu kiểm thử ASIC có thể chiếm khoảng 37% nhu cầu kiểm thử bộ tăng tốc AI ngay trong năm 2027, tương đương GPU. Các yếu tố thúc đẩy gồm số lượng chip tăng và thời gian kiểm thử mỗi chip dài hơn; hãng dự báo lượng ASIC xuất xưởng đạt 18 triệu chip vào năm 2028.
Lấy TPU của Google làm ví dụ, hãng ước tính thời gian kiểm thử v8i trong năm 2026 gấp khoảng 3 lần thế hệ trước là v7; đến năm 2027, thời gian kiểm thử v9i có thể tăng tiếp lên gấp 3–4 lần v8i. Số chip logic nhiều hơn và công nghệ đóng gói phức tạp hơn làm tăng cường độ kiểm thử.
Tác động thúc đẩy của GPU không tăng đều qua từng năm: hãng cho rằng thời gian kiểm thử Rubin chỉ cao hơn thế hệ trước khoảng 30%, vì vậy doanh thu của Advantest từ Nvidia giảm nhẹ trong năm nay; bước nhảy lớn tiếp theo về thời gian kiểm thử được dự báo sẽ diễn ra với Feynman vào năm 2028.
Không phải toàn bộ nhu cầu kiểm thử ASIC của ngành đều chuyển thành đơn hàng cho Advantest: báo cáo cho biết Advantest không đảm nhiệm việc kiểm thử chip AI của Amazon AWS.

Bernstein cho rằng các tác tử AI cần CPU để điều phối các bước thực hiện tác vụ, lệnh gọi công cụ và xử lý kết quả, qua đó thúc đẩy nhu cầu về số lượng và hiệu năng CPU máy chủ. Hãng dự báo lượng CPU máy chủ xuất xưởng tăng từ khoảng 30 triệu chip năm 2025 lên 57 triệu chip năm 2028.
Thời gian kiểm thử cũng có thể tăng khi chip phức tạp hơn. Hãng ước tính thời gian kiểm thử CPU Vera, sử dụng kiến trúc chiplet và công nghệ đóng gói CoWoS, gấp khoảng 3 lần thế hệ trước là Grace.
Advantest là nhà cung cấp thiết bị kiểm thử chính cho các bên thuộc hệ sinh thái AMD và Arm. Intel hiện sử dụng giải pháp kiểm thử nội bộ, do đó việc AMD và Arm giành thêm thị phần CPU máy chủ sẽ mở rộng thị trường mà các nhà cung cấp thiết bị kiểm thử bên ngoài có thể phục vụ; nếu Intel chuyển sang nền tảng bên ngoài, đó sẽ là cơ hội bổ sung.

Bernstein nâng dự báo doanh thu cho năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2027 thêm 8% lên 1,9039 nghìn tỷ yên, và nâng dự báo lợi nhuận hoạt động thêm 14% lên 1,0216 nghìn tỷ yên; đối với năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2028, hãng lần lượt nâng khoảng 31% và 37%, lên 2,763 nghìn tỷ yên và 1,4855 nghìn tỷ yên.
Theo bảng trong báo cáo, các dự báo lợi nhuận hoạt động mới lần lượt cao hơn mức đồng thuận của thị trường khoảng 7% và 13%. Hãng đồng thời nâng giá mục tiêu từ 45,800 yên lên 55,700 yên và duy trì khuyến nghị “Vượt trội thị trường”.
Giá mục tiêu áp dụng hệ số giá trên lợi nhuận 30 lần cho dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu từ quý thứ 5 đến quý thứ 8 trong tương lai, đồng thời dịch chuyển khung thời gian định giá thêm một quý; hệ số trước đó là 40 lần.