Những mảng nào hỗ trợ lợi nhuận quý ba?

  • Samsung Electronics ghi nhận doanh thu quý ba năm 2026 đạt 195,3 nghìn tỷ won và lợi nhuận hoạt động đạt 107,4 nghìn tỷ won, nhìn chung phù hợp với hướng dẫn sơ bộ trước đó lần lượt là 195 nghìn tỷ và 107,4 nghìn tỷ won.
  • Lượng bit NAND xuất xưởng và giá bán trung bình thấp hơn đôi chút so với dự kiến của Goldman Sachs, gây sức ép lên lợi nhuận mảng này; cơ cấu sản phẩm điện thoại cải thiện, mức lỗ nhỏ hơn dự kiến ban đầu của ngân hàng, bù đắp một phần tác động. Goldman Sachs ước tính mảng điện thoại vẫn lỗ 370 tỷ won trong quý.
  • Goldman Sachs ước tính mảng chip hệ thống và gia công bán dẫn lỗ 1,98 nghìn tỷ won trong quý ba; ngân hàng dự báo khoản lỗ của mảng điện thoại sẽ tăng lên 1,26 nghìn tỷ won trong quý tư.

Vì sao lợi nhuận quý tư vẫn có thể lập kỷ lục?

  • Samsung dự kiến lượng bit DRAM xuất xưởng trong quý tư tăng so với quý trước ở mức từ trung bình đến cao trong khoảng mười mấy phần trăm, còn NAND tăng ở mức trung bình trong khoảng đó. Công ty nhận thấy nhu cầu bộ nhớ mạnh nhờ các nền tảng CPU, GPU mới và sự mở rộng của các dịch vụ AI tác tử.
  • Goldman Sachs cho rằng tỷ trọng các sản phẩm có giá trị gia tăng cao như HBM, DRAM máy chủ và ổ cứng thể rắn dành cho doanh nghiệp sẽ tiếp tục tăng. Ngân hàng dự báo lợi nhuận hoạt động quý tư đạt 127 nghìn tỷ won, cao hơn dự báo trước đó là 119 nghìn tỷ và mức 107,4 nghìn tỷ won của quý ba.
  • Samsung cho rằng không gian phòng sạch, thời gian giao thiết bị, chi phí xây dựng và công suất dành cho HBM hạn chế đà tăng nguồn cung bộ nhớ. Ngay cả khi có kế hoạch tăng chi đầu tư vốn trong năm 2027, công ty cũng khó tăng mạnh sản lượng bit trong năm 2028; do đó, Samsung dự báo cung cầu sẽ tiếp tục căng thẳng đến năm 2028.
  • Cung cầu căng thẳng không đồng nghĩa giá sẽ liên tục tăng: mô hình của Goldman Sachs dự báo sau khi giá bán trung bình của DRAM và NAND lần lượt tăng 46% và 34% so với cùng kỳ trong năm 2027, giá sẽ lần lượt giảm 4% và 11% trong năm 2028.

Tăng trưởng HBM sẽ thay đổi cơ cấu doanh thu như thế nào?

  • Samsung cho biết doanh thu HBM4 quý ba đạt mục tiêu tăng hơn 3 lần so với quý trước và chiếm 60% doanh số HBM của hãng. Từ đó, Goldman Sachs ước tính doanh thu HBM của Samsung tăng khoảng 70% so với quý trước, lên gần 6 tỷ USD, vượt mức cả năm 2025.
  • Do doanh thu DRAM thông thường cũng tăng mạnh, Goldman Sachs ước tính HBM hiện vẫn chiếm dưới 10% doanh thu DRAM của Samsung. Ngân hàng dự báo thị phần Samsung tiếp tục tăng và giá bán trung bình HBM tăng 160% so với cùng kỳ trong năm 2027, đưa tỷ trọng doanh thu HBM trong doanh thu DRAM lên 20%.

Việc hoàn trả cho cổ đông và đánh giá định giá đang ở giai đoạn nào?

  • Samsung dự kiến số tiền còn lại dành cho hoàn trả cổ đông năm 2026 là từ 55 nghìn tỷ đến 75 nghìn tỷ won, bao gồm mua lại và hủy cổ phiếu quy mô lớn cùng cổ tức tiền mặt. Kế hoạch thực hiện cụ thể và chính sách hoàn trả cho cổ đông kỳ tiếp theo dự kiến được hội đồng quản trị chốt vào tháng 1 năm 2027.
  • Goldman Sachs cho rằng việc mua lại cổ phiếu nhiều khả năng chỉ là vấn đề thời gian và dự kiến công ty sẽ công bố tổng mức hoàn trả cuối năm cho cổ đông là 70 nghìn tỷ won tại buổi công bố kết quả kinh doanh vào tháng 1 năm 2027, trong đó khoảng 40 nghìn tỷ là cổ tức tiền mặt và 30 nghìn tỷ dành cho mua lại và hủy cổ phiếu. Báo cáo cho biết việc không công bố mua lại ngay lập tức có thể khiến nhà đầu tư thất vọng: cổ phiếu phổ thông giảm 4% trong ngày, trong khi chỉ số chứng khoán tổng hợp Hàn Quốc giảm 1% cùng kỳ.
  • Goldman Sachs duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi, với giá mục tiêu trong 12 tháng lần lượt là 500 nghìn và 380 nghìn won. Dựa trên việc nâng các giả định về lượng bộ nhớ thông thường xuất xưởng và HBM, ngân hàng điều chỉnh dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giai đoạn 2026–2028 khoảng từ -1% đến +4%.