Nomura: Áp lực lên cổ phiếu công nghệ đè nặng đồng USD, Nomura nâng vị thế bán USD so với nhân dân tệ ngoài khơi lên mức tối đa

Vì sao Nomura chuyển sang bi quan về đồng USD?

Nomura đã dần rời bỏ quan điểm lạc quan trước đây về đồng USD kể từ ngày 16 tháng 10, chủ yếu do cổ phiếu công nghệ Mỹ suy yếu và dòng vốn vào thị trường chứng khoán Mỹ chậm lại. Ngân hàng cho rằng cổ phiếu công nghệ tiếp tục giảm có thể gây thêm áp lực lên dòng vốn nước ngoài và đồng USD.
Áp lực đến từ hai phía: rủi ro tín dụng của các công ty công nghệ nhỏ có đòn bẩy cao, và khả năng tạo đủ doanh thu của các công ty công nghệ lớn sau khi tăng chi tiêu vốn. Tính đến ngày 29 tháng 10, 14,7% các khoản cho vay đối với công ty công nghệ Mỹ ở mức khó khăn, gần đỉnh từ đầu năm; Nomura đồng thời chỉ ra kết quả gần đây của Alphabet và Amazon gây thất vọng.
Nomura dự báo chỉ số USD giảm từ 101.70 vào ngày 30 tháng 10 xuống 96.90 vào cuối năm 2026. Đồng USD cũng có thể mạnh trở lại nếu cổ phiếu công nghệ Mỹ ổn định và giá năng lượng duy trì ở mức cao hoặc tiếp tục tăng.

Nomura nâng mức độ tin tưởng vào vị thế bán USD so với nhân dân tệ ngoài khơi từ 4/5 lên 5/5, với mục tiêu tỷ giá giảm xuống 6.50 vào cuối tháng 12 năm 2026; mức 5/5 tương ứng với 100% vị thế dự kiến. Ngân hàng ước tính tổng lợi nhuận của giao dịch khoảng 3%.
Các yếu tố hỗ trợ nhận định này bao gồm việc doanh nghiệp Trung Quốc tiếp tục chuyển đổi ngoại tệ sang nhân dân tệ, định giá nhân dân tệ thấp, và các yếu tố chính trị trong và ngoài Trung Quốc thúc đẩy đồng tiền này tăng giá. Nomura cũng nhận thấy dù khách hàng nhìn chung lạc quan về nhân dân tệ ngoài khơi, vị thế của họ còn hạn chế và vẫn có thể tăng thêm.
Yếu tố mùa vụ cũng là một cơ sở: trong mười năm tính đến năm 2025, tỷ giá giao ngay USD so với nhân dân tệ ngoài khơi giảm trung bình lần lượt 67 và 63 điểm cơ bản vào tháng 11 và tháng 12, với tỷ giá giảm trong 80% số năm ở mỗi tháng. Tuy nhiên, việc quản lý tỷ giá nhân dân tệ vẫn là rủi ro quan trọng đối với giao dịch này.

Nomura duy trì vị thế bán USD so với yen, với mục tiêu 152.50 vào cuối tháng 12 năm 2026 và mức độ tin tưởng 3/5. Ngân hàng cho rằng tâm lý chấp nhận rủi ro mong manh có thể hỗ trợ đồng yen, trong khi đánh giá của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản về việc đạt mục tiêu lạm phát 2% giúp duy trì kỳ vọng thị trường về các đợt tăng lãi suất tiếp theo; giao dịch sẽ chịu áp lực nếu kỳ vọng lãi suất Mỹ tăng trở lại và đẩy đồng USD lên, hoặc nếu lập trường của ngân hàng trung ương ôn hòa hơn dự kiến.
Về lãi suất Hong Kong, Nomura duy trì mức độ tin tưởng 5/5 đối với giao dịch nhận lãi suất trong hợp đồng hoán đổi lãi suất kỳ hạn một năm bắt đầu từ tháng 3 năm 2027, đồng thời hạ lãi suất mục tiêu từ 3,80% xuống 3,60%. Giao dịch này hưởng lợi khi lãi suất hoán đổi liên quan giảm; ngân hàng cho rằng lãi suất ngắn hạn của Mỹ vẫn còn dư địa giảm và thanh khoản liên ngân hàng Hong Kong cũng dồi dào.
Tuy nhiên, lãi suất ngắn hạn Hong Kong không chỉ có xu hướng giảm: trong mười năm qua, lãi suất liên ngân hàng Hong Kong kỳ hạn 3 tháng tăng trung bình 11 điểm cơ bản vào tháng 11. Nomura cho rằng yếu tố mùa vụ này đã được phản ánh phần nào vào giá.

Nomura dự báo nếu đảng Dân chủ kiểm soát cả hai viện Quốc hội, việc siết chặt quản lý trung tâm dữ liệu, giảm kích thích tài khóa quy mô lớn và đấu đá chính trị có thể gây áp lực ban đầu lên cổ phiếu Mỹ và đồng USD; nếu đảng Dân chủ chỉ giành Hạ viện và đảng Cộng hòa giữ được Thượng viện, cổ phiếu Mỹ và đồng USD có thể được hỗ trợ trong thời gian ngắn.
Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp Mỹ của tháng 10 dự kiến được công bố vào ngày 6 tháng 11. Dự báo đồng thuận của thị trường theo Bloomberg là tăng 55 nghìn việc làm, so với mức tăng 29 nghìn trước đó. Nomura cho rằng trong bối cảnh lo ngại về cổ phiếu Mỹ, tác động tiêu cực lên đồng USD nếu dữ liệu thấp hơn dự báo đồng thuận 100 nghìn việc làm có thể lớn hơn tác động tích cực nếu cao hơn 100 nghìn việc làm; nếu mức chênh lệch trong khoảng 50 nghìn việc làm, quan điểm của ngân hàng khó thay đổi đáng kể.