J.P. Morgan: Nhóm phân tích nâng dự báo giá khí của PetroChina: lợi nhuận khí trong nước cải thiện, lỗ khí nhập khẩu tăng

Vì sao cải cách định giá khí thiên nhiên ảnh hưởng đến lợi nhuận?

Ban lãnh đạo cho biết cơ quan quản lý tiếp tục thúc đẩy thu hẹp dần chênh lệch giữa giá khí cho hộ dân và ngoài hộ dân, tăng tỷ trọng sản lượng khí được định giá theo giá tại trạm cửa ngõ và giảm lượng khí chịu điều tiết trong mùa sưởi ấm mùa đông. JPMorgan cho rằng điều này sẽ nâng giá bán khí trong nước và biên lợi nhuận của công ty theo hướng cơ cấu.
Ngân hàng dự báo giá khí thiên nhiên bình quân thực hiện trong nước năm 2026 là 2.35 nhân dân tệ mỗi mét khối, tăng 6% so với cùng kỳ năm trước; đồng thời nâng dự báo năm 2028 lên khoảng 2.6 nhân dân tệ do cải cách định giá được đẩy nhanh.

Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong quý ba năm 2026 đạt 51,84 tỷ nhân dân tệ, cao hơn mức 42,648 tỷ nhân dân tệ cùng kỳ năm trước nhưng thấp hơn mức 55,603 tỷ nhân dân tệ của quý hai. Lợi nhuận hoạt động của mảng dầu khí và năng lượng mới đạt 51,575 tỷ nhân dân tệ, tăng so với cùng kỳ năm trước nhưng thấp hơn mức 59,403 tỷ nhân dân tệ của quý hai.
Lợi nhuận hoạt động của mảng kinh doanh khí thiên nhiên giảm từ 12,653 tỷ nhân dân tệ cùng kỳ năm trước xuống 9,206 tỷ nhân dân tệ. Trong đó, khoản lỗ khí nhập khẩu và khí thiên nhiên hóa lỏng tăng từ 290 triệu nhân dân tệ lên 4,79 tỷ nhân dân tệ; trong cùng kỳ, lợi nhuận hoạt động trên mỗi mét khối khí bán trong nước tăng từ 0.24 lên 0.26 nhân dân tệ.
JPMorgan xem việc giá khí thiên nhiên quốc tế hoặc LNG tăng mạnh do các sự kiện địa chính trị hoặc gián đoạn sản xuất đột xuất là một rủi ro: điều này có thể làm tăng lỗ khí nhập khẩu và làm giảm tác động của việc cải thiện lợi nhuận bán khí trong nước.

Ban lãnh đạo cho biết có những phát hiện dầu khí mới tại các khu vực sản xuất chủ chốt. JPMorgan dự báo trữ lượng bổ sung sẽ đưa tỷ lệ thay thế trữ lượng năm 2026 trở lại mức 100%, cao hơn mức 95,6% của năm 2025; khoảng một nửa các phát hiện mới là dầu khí phi truyền thống, có thể được hưởng trợ cấp của chính phủ.
Công ty đặt mục tiêu nâng sản lượng dầu đá phiến hằng năm lên 8 triệu tấn trong vài năm tới, đồng thời duy trì ổn định sản lượng dầu thô trong nước và đạt sản lượng khí thiên nhiên 170 tỷ mét khối vào năm 2027. JPMorgan cho rằng điều này đồng nghĩa tốc độ tăng trưởng sản lượng khí thiên nhiên sẽ cao hơn mức thông thường.
Ngoài yếu tố giá khí, việc đưa dự án cracking ethane sản xuất ethylene tại Tarim vào hoạt động cũng là một trong những lý do ngân hàng nâng dự báo lợi nhuận.

JPMorgan nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cho năm 2026 và 2027 lần lượt 3,7% và 6,6%, lên 1.05 và 1.14 nhân dân tệ.
Ngân hàng duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu A và H, đồng thời nâng giá mục tiêu đến tháng 6 năm 2027 lần lượt từ 15.50 lên 15.70 nhân dân tệ và từ 13.50 lên 13.70 đô la Hồng Kông. Ngân hàng cho rằng cổ phiếu H có diễn biến kém hơn cổ phiếu A trên 20% trong ba tháng qua và dự báo mức chiết khấu định giá giữa hai loại sẽ dần thu hẹp.