Citi: Nguồn cung cà phê cải thiện, nhu cầu chậm lại, giá Arabica dự kiến tiếp tục giảm

Vì sao Citi dự báo giá cà phê giảm?

Citi dự báo giá cà phê Arabica trong ba tháng tới ở mức 2.50 đô la mỗi pound, thấp hơn 12% so với giá giao ngay tại thời điểm báo cáo; sau 12 tháng, giá sẽ ở mức 2.25 đô la mỗi pound, thấp hơn 21%. Ngân hàng cho rằng giá có thể điều chỉnh đáng kể trước cuối năm.
Nguồn cung cải thiện là yếu tố then chốt: xuất khẩu của Brazil đặc biệt mạnh trong ba tháng gần đây, và dựa trên dữ liệu chứng nhận xuất khẩu, Citi dự báo lượng hàng xuất trong tháng 10 vượt 5 triệu bao; nguồn cung cà phê Robusta của Việt Nam cũng vượt kỳ vọng, với dự báo sản lượng được nâng thêm 2 triệu bao.
Nhu cầu đồng thời hạ nhiệt. Các nhà rang xay tăng sử dụng Robusta, điều chỉnh tỷ lệ phối trộn và giảm mức dự trữ; giá bán lẻ cao cũng bắt đầu kìm hãm tiêu dùng tại các thị trường nhạy cảm với giá. Nếu xuất khẩu vẫn mạnh và tăng trưởng nhu cầu tiếp tục chậm lại, Citi dự báo tồn kho tại các thị trường đích sẽ phục hồi rõ rệt hơn trong vài quý tới.

Tồn kho hiện vẫn phục hồi chậm hơn dự kiến. Tồn kho Arabica được ICE chứng nhận và tồn kho tại các thị trường tiêu thụ ở mức thấp, hỗ trợ mức giá cộng thêm đối với cà phê giao trong ngắn hạn; nếu tồn kho vẫn eo hẹp sau khi nguồn cung cải thiện, Citi cho rằng điều đó có thể cho thấy tiêu dùng thực tế vững hơn giả định của ngân hàng.
El Niño mạnh là một rủi ro tăng giá khác. Citi cho rằng rủi ro trước mắt chủ yếu tập trung ở Trung Mỹ; nếu hạn hán kéo dài tại Honduras trong thời kỳ ra hoa và phát triển quả cà phê, sản lượng và kích thước hạt có thể bị ảnh hưởng.
Cây trồng tại Việt Nam hiện trong tình trạng tốt và chưa ghi nhận tổn thất sản lượng đáng kể, nhưng theo lịch sử, lượng mưa từ 1 đến tháng 4 sau El Niño trung bình chỉ bằng 63% mức bình thường. Điều này có thể làm tăng nhu cầu tưới tiêu và ảnh hưởng đến sản lượng trong thời kỳ ra hoa; do đó Citi coi đây là rủi ro trung hạn.

Doanh số cà phê đóng gói tại Mỹ trước đây được thúc đẩy bởi việc tăng giá, nhưng tăng trưởng nhanh chóng giảm khi tốc độ tăng giá chậm lại: mức tăng so với cùng kỳ giảm từ đỉnh khoảng 12%–13% trong giai đoạn từ quý ba năm 2025 đến quý một năm 2026 xuống 1,1% trong quý ba năm 2026, rồi chuyển sang giảm 2,2% trong quý bốn tính đến thời điểm báo cáo.
Sản lượng bán ra chưa phục hồi khi tốc độ tăng giá chậm lại. Sản lượng cà phê đóng gói đã giảm so với cùng kỳ trong từng quý kể từ quý một năm 2024, với mức giảm nới rộng lên 7,8% trong quý ba năm 2026; trong quý bốn tính đến thời điểm báo cáo, sản lượng cà phê viên nén vẫn giảm 7,6% so với cùng kỳ, dù mức tăng giá trung bình đã giảm từ 4,4% trong quý ba xuống 0,9%.
Một phần nhu cầu chuyển dịch trong nội bộ ngành hàng: sản lượng cà phê hòa tan tăng 23,6% so với cùng kỳ trong quý ba năm 2026 và tăng 12,6% trong quý bốn tính đến thời điểm báo cáo. Citi cho rằng điều này phù hợp với các dấu hiệu người tiêu dùng đang tìm kiếm lựa chọn tiết kiệm hơn.

Citi cho rằng giá hạt cà phê giảm hỗ trợ phục hồi lợi nhuận của mảng cà phê tại Mỹ của Keurig Dr Pepper, nhưng tác động của nguyên liệu giá thấp cần đi qua khâu tồn kho và phòng hộ trước khi dần thể hiện. Ngân hàng dự báo lợi nhuận của bộ phận này trong nửa cuối năm 2026 tăng 5,3% so với cùng kỳ, với biên lợi nhuận 33,8%, tăng 2.3 điểm phần trăm so với cùng kỳ.
Nhu cầu yếu và chi phí nhằm mang lại giá trị tốt hơn cho người tiêu dùng có thể làm mất đi một phần lợi ích tiết kiệm chi phí. Citi cho rằng sản lượng bán ra cải thiện liên tục là yếu tố then chốt quyết định đà phục hồi lợi nhuận có bền vững hay không; trong khi đó, hạt cà phê chỉ chiếm tỷ lệ phần trăm một chữ số ở mức trung bình trong chi phí của các doanh nghiệp dịch vụ ăn uống tập trung vào cà phê, nên giá giảm có nhiều khả năng cải thiện tâm lý thị trường hơn là thay đổi đáng kể dự báo lợi nhuận.